【天风通信】仕佳光子年报及一季报点评：Q1业绩符合预期，扩产彰显发展信心 事件：公司发布2025年报和2026年一季报，25年归母净利润为3.72亿（yoy+4
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【天风通信】仕佳光子年报及一季报点评：Q1业绩符合预期，扩产彰显发展信心
事件：公司发布2025年报和2026年一季报，25年归母净利润为3.72亿（yoy+473%,高于业绩快报的3.42亿）；2026Q1收入为5.77亿，同比增长32.18%，环比增长1.39%，归母净利润为1.16亿（非经常性损益为0.09亿，主要为政府补助），同比增长24.66%，符合我们之前的预期，归母净利润增速低于收入增速，主要是由于公司所得税费用增加所致。26Q1毛利率为34.13%，环比提升4.81%，主要是由于高毛利AWG产品收入提升所致。
分产品线来看，2025年AWG、MPO保持快速增长。1）AWG芯片系列产品收入为5.45亿，同比增长92.92%，1.6T AWG实现小批量出货；2）MPO光纤连接器收入为8.55亿元，同比增长489.46%，高密度光纤连接器MMC和SN-MT分别通过US Conec和SENKO的认证；3）室内光缆业务毛利率显著提升，主要是由于用于数据中心的大芯数光缆出货量提升（高毛利产品）；4）用于高速光模块MT-FA产品实现批量出货，且后续有望保持快速增长，此外，应用于CPO的高通道FAU已实现小批量出货；5）CW光源已完成客户验证并实现小批量出货，公司目前正积极推进产能规划与生产线部署。
公司拟投资建设高速光芯片与器件开发及产业化项目，彰显未来发展信心。公司拟投入不超过12.65亿，项目建设周期为2年，主要包括高速光芯片与器件的土地厂房及生产线建设、设备购置。国内有源光芯片厂商目前处于加速导入阶段，产能规模也是能否导入客户的重要考量因素，公司加大投资彰显未来的发展信心。
我们认为公司AWG、MPO、FAU有望保持快速增长，CW光源产能提升且有望规模出货，建议投资者持续关注。
☎天风通信🥇王奕红/康志毅*/张建宇*/唐海清
总体总结
主题正文
- 事件：公司发布2025年报和2026年一季报，25年归母净利润为3.72亿（yoy+473%,高于业绩快报的3.42亿）；
- 2026Q1收入为5.77亿，同比增长32.18%，环比增长1.39%，归母净利润为1.16亿（非经常性损益为0.09亿，主要为政府补助），同比增长24.66%，符合我们之前的预期，归母净利润增速低于收入增速，主要是由于公司所得税费用增加所致。
- 分产品线来看，2025年AWG、MPO保持快速增长。
- 1）AWG芯片系列产品收入为5.45亿，同比增长92.92%，1.6T AWG实现小批量出货；
- 2）MPO光纤连接器收入为8.55亿元，同比增长489.46%，高密度光纤连接器MMC和SN-MT分别通过US Conec和SENKO的认证；
- 4）用于高速光模块MT-FA产品实现批量出货，且后续有望保持快速增长，此外，应用于CPO的高通道FAU已实现小批量出货；
- 国内有源光芯片厂商目前处于加速导入阶段，产能规模也是能否导入客户的重要考量因素，公司加大投资彰显未来的发展信心。
- 我们认为公司AWG、MPO、FAU有望保持快速增长，CW光源产能提升且有望规模出货，建议投资者持续关注。