海博思创低位Call2：出海Beta、算电期权与周期韧性 再次强调，公司基本面强劲，H1出货兑现翻倍以上增速，盈利稳健。当前位置向下有强劲业绩托底，向上出海Be
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海博思创低位Call2：出海Beta、算电期权与周期韧性
再次强调，公司基本面强劲，H1出货兑现翻倍以上增速，盈利稳健。当前位置向下有强劲业绩托底，向上出海Beta有望超预期、布局算电协同贡献期权，考虑27年估值极具性价比，重点推荐！
1、 海外储能Beta有所低估： 近期产业普遍反馈能源安全担忧对需求加速已有初步体现、询单量明显提升，对应2027年海外出货增速有望上修。公司近期新增中标/订单覆盖欧洲、北美、南美、加拿大、墨西哥、中东等区域，北美数据中心订单预计Q4落地。公司目标2026年海外出货10GWh，欧洲、美国、其他区域占比40%、35%、25%；节奏上看，Q1出货300-400MWh、Q2预计出货2GWh，全年目标信心增强。
2、 从领航独储到抢滩算电： 此前，公司前瞻布局独储自开发，国内市占率超20%，在西北重点省份优质指标储备领先，已充分证明自身Alpha。当前，公司前瞻布局算电协同，国内Token需求不断新高，随算力上量中期带动储能增量百GWh量级，公司利用大储运营平台整合绿电资源，为AI算力需求提供低成本电力，预计#2026年开展示范项目、2027年有望放量。
3、 何解锂涨价下的盈利担忧？ 行业来看，锂涨价本质是对储能需求的刚性测试，除非海外需求大幅上修，锂价无法忽略国内大储的IRR底线。公司来看，未来锂矿紧缺甚于电芯紧缺，公司与宁德深度合作，背靠矿产资源，供应链韧性与成本控制能力好于同业，叠加一体化开发优势，向上可通过设备&EPC集采/大电芯等技术方案优化降本，向下可降低利率、延长合约增加电站利润，国内16-18%的毛利率具备韧性。
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事件：中重科技与海德利森签约战略合作！双方将在#热等静压（HIP）装备、材料加工、新材料研发、智能产线建设等深度协同，共同布局。双方将联合打造热等静压材料加工服务中心，直接面向高温合金、钛合金、半导体靶材、精密陶瓷及复合材料提供专业加工服务。后续共同拓展等静压设备国产化、智能化。
我们认为： 1.卡位等静压，#直指3D打印+钛合金+半导体靶材核心环节，百亿美元级别新赛道！ 技术卡位：热等静压是高端粉末冶金和3D打印金属件的重要工序，可消除材料内部孔隙、提升致密度。 市场空间：根据GMI，2024年全球等静压市场规模约78亿美元，预计2025-2034年cagr6.1%，主要系航空航天和增材制造发展驱动。
2.强强联合，加速切入。 中重科技为钢铁冶炼设备龙头，海德利森拥有超高压容器设计及制造双资质（A6类）的企业，#其深耕航空航天、氢能源、科研检测、石油化工及等静压业务，具备热等静压全流程解决方案能力，在温度与压力精准控制上拥有行业领先技术。
3.商业模式长坡厚雪，有望贡献持续现金流。 由于等静压设备昂贵，操作门槛和耗能均比较高，目前行业多以代加工处理为主。中重科技与海德利森合作等静压材料加工服务中心，该业务有望后续贡献持续客观的现金流，而非单一设备交付。
风险提示：需求不及预期
浙商大制造 邱世梁/王华君/王家艺18021010821
总体总结
主题正文
- 当前位置向下有强劲业绩托底，向上出海Beta有望超预期、布局算电协同贡献期权，考虑27年估值极具性价比，重点推荐！
- 公司近期新增中标/订单覆盖欧洲、北美、南美、加拿大、墨西哥、中东等区域，北美数据中心订单预计Q4落地。
- 2、 从领航独储到抢滩算电： 此前，公司前瞻布局独储自开发，国内市占率超20%，在西北重点省份优质指标储备领先，已充分证明自身Alpha。
- 当前，公司前瞻布局算电协同，国内Token需求不断新高，随算力上量中期带动储能增量百GWh量级，公司利用大储运营平台整合绿电资源，为AI算力需求提供低成本电力，预计#2026年开展示范项目、2027年有望放量。
- 公司来看，未来锂矿紧缺甚于电芯紧缺，公司与宁德深度合作，背靠矿产资源，供应链韧性与成本控制能力好于同业，叠加一体化开发优势，向上可通过设备&EPC集采/大电芯等技术方案优化降本，向下可降低利率、延长合约增加电站利润，国内16-18%的毛利率具备韧性。
- [玫瑰]预计26年利润16-20e，当前极具性价比，继续强烈推荐！
- 市场空间：根据GMI，2024年全球等静压市场规模约78亿美元，预计2025-2034年cagr6.1%，主要系航空航天和增材制造发展驱动。
- 中重科技为钢铁冶炼设备龙头，海德利森拥有超高压容器设计及制造双资质（A6类）的企业，#其深耕航空航天、氢能源、科研检测、石油化工及等静压业务，具备热等静压全流程解决方案能力，在温度与压力精准控制上拥有行业领先技术。