【中信电子】摩尔线程：国产全功能GPU，集群智算加速放量，兼顾训练、推理需求 各位领导好，我们#近期刚外发公司首覆报告（中信IPO项目），看好公司作为#技术路线
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【中信电子】摩尔线程：国产全功能GPU，集群智算加速放量，兼顾训练、推理需求
各位领导好，我们#近期刚外发公司首覆报告（中信IPO项目），看好公司作为#技术路线最像英伟达的国产算力厂商值得重视。欢迎交流~
算力荒下国产推理卡迎来加速放量机遇。当前国产大模型正积极适配国产算力卡，Minimax、智谱、DeepSeek均宣布与华为昇腾、摩尔线程、沐曦、昆仑芯、海光、寒武纪等国产芯片进行适配与合作，#我们预估国内AI芯片市场当前国产化率约30~40%，#2030年有望提升至60~70%。
公司作为国产全功能GPU稀缺玩家，#创始人张建中先生曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理。公司是目前国内唯一全功能GPU实现量产量销的厂商，全功能GPU具备功能完备性与计算精度完整性，在工作效率、生态完整多样性、兼容性等方面更具系统性优势，以摩尔线程为代表的国产厂商正实现加速追赶。
公司竞争优势： ——1）统一架构：公司基于统一的软硬件架构MUSA（对标CUDA）在一颗芯片上同时支持AI计算、图形渲染等，具备更强的计算通用性、技术演进能力、生态兼容性以及市场适应性。 ——2）硬件产品：形成AI智算、专业图形加速、桌面图形加速、智能SoC在内的产品矩阵，部分性能指标已接近或达到国际先进水平；以S5000为例，液冷版本产品稠密算力达1000TFlops，卡间互联达784GB/s，在训练端和推理端均有较好表现。 ——3）软件生态：公司正通过广泛合作构建全面的GPU生态系统，深度适配中国计算产业标准及生态需求。 ——4）系统集群：公司围绕大规模GPU智算中心的关键软硬件技术构建了全栈技术体系，目前已具备万卡集群能力，未来有望在训练端实现突破。
我们预计公司2026-2027年的收入分别为31.84 /47.74亿元，并在27年实现扭亏为盈。
总体总结
主题正文
- 当前国产大模型正积极适配国产算力卡，Minimax、智谱、DeepSeek均宣布与华为昇腾、摩尔线程、沐曦、昆仑芯、海光、寒武纪等国产芯片进行适配与合作，#我们预估国内AI芯片市场当前国产化率约30~40%，#2030年有望提升至60~70%。
- 公司是目前国内唯一全功能GPU实现量产量销的厂商，全功能GPU具备功能完备性与计算精度完整性，在工作效率、生态完整多样性、兼容性等方面更具系统性优势，以摩尔线程为代表的国产厂商正实现加速追赶。
- ——1）统一架构：公司基于统一的软硬件架构MUSA（对标CUDA）在一颗芯片上同时支持AI计算、图形渲染等，具备更强的计算通用性、技术演进能力、生态兼容性以及市场适应性。
- ——2）硬件产品：形成AI智算、专业图形加速、桌面图形加速、智能SoC在内的产品矩阵，部分性能指标已接近或达到国际先进水平；
- 以S5000为例，液冷版本产品稠密算力达1000TFlops，卡间互联达784GB/s，在训练端和推理端均有较好表现。
- ——3）软件生态：公司正通过广泛合作构建全面的GPU生态系统，深度适配中国计算产业标准及生态需求。
- ——4）系统集群：公司围绕大规模GPU智算中心的关键软硬件技术构建了全栈技术体系，目前已具备万卡集群能力，未来有望在训练端实现突破。
- 我们预计公司2026-2027年的收入分别为31.84 /47.74亿元，并在27年实现扭亏为盈。