航空需求韧性超预期，关注海峡通航的潜在利好 [红包]关注海峡通航的潜在利好：美伊冲突以来，原油从70美元/桶上升至100美元/桶，航油从90美元/桶上涨至220
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航空需求韧性超预期，关注海峡通航的潜在利好
[红包]关注海峡通航的潜在利好：美伊冲突以来，原油从70美元/桶上升至100美元/桶，航油从90美元/桶上涨至220美元/桶，原油上涨30美元/桶，航油上涨130美元/桶，价差上涨了100美元/桶。全球航空煤油年消费量约4亿吨，40%依赖于进出口，由于原油贸易量减少，相关国家减少成品油出口，供应中断推动航油价格涨幅远超原油。因此，公司面临的成本压力并非简单的油价上涨；还有全球供应链中断的风险。如果海峡解封，即便原油价格中枢抬升，#只要全球航空煤油供应链恢复，#裂解价差回落和人民币大幅升值将会缓解成本压力。
[红包]国内航空需求韧性超预期：4月航空煤油价格大幅上涨，航空公司控量保价，航班量和客流量增速较2026Q1下降6pct，#票价同比上涨20%左右，#客座率维持在85%的超高水平，#需求韧性超预期。国内机票价格同比上涨20%，航班量和客流量下滑2%左右，客座率同比维持在85%的超高水平，并未看到大规模的高铁分流；国际机票价格同比上涨30%，航班量略有下滑，客流量同比提升，客座率同比+4pct至86%，中东运力退出导致欧洲的直飞需求大增，#战后国际航线重构具备利好。
[红包]低估值计入了油价风险，关注绝对收益机会：按照目前的油价假设，盈利和PE无法预期，单机市值是最具价值的估值指标，#我们建议买入5%估值分位以内的春秋航空和吉祥航空；三大航也处于中枢偏低的30%分位；油价下跌的弹性巨大。#2026Q1航空公司的业绩改善幅度超过我们的预期，2026Q2高油价测试长期需求韧性，参考WTI原油期货曲线，关注下半年油价回落的弹性。 #航空
总体总结
主题正文
- [红包]关注海峡通航的潜在利好：美伊冲突以来，原油从70美元/桶上升至100美元/桶，航油从90美元/桶上涨至220美元/桶，原油上涨30美元/桶，航油上涨130美元/桶，价差上涨了100美元/桶。
- 全球航空煤油年消费量约4亿吨，40%依赖于进出口，由于原油贸易量减少，相关国家减少成品油出口，供应中断推动航油价格涨幅远超原油。
- 如果海峡解封，即便原油价格中枢抬升，#只要全球航空煤油供应链恢复，#裂解价差回落和人民币大幅升值将会缓解成本压力。
- [红包]国内航空需求韧性超预期：4月航空煤油价格大幅上涨，航空公司控量保价，航班量和客流量增速较2026Q1下降6pct，#票价同比上涨20%左右，#客座率维持在85%的超高水平，#需求韧性超预期。
- 国内机票价格同比上涨20%，航班量和客流量下滑2%左右，客座率同比维持在85%的超高水平，并未看到大规模的高铁分流；
- 国际机票价格同比上涨30%，航班量略有下滑，客流量同比提升，客座率同比+4pct至86%，中东运力退出导致欧洲的直飞需求大增，#战后国际航线重构具备利好。
- [红包]低估值计入了油价风险，关注绝对收益机会：按照目前的油价假设，盈利和PE无法预期，单机市值是最具价值的估值指标，#我们建议买入5%估值分位以内的春秋航空和吉祥航空；
- #2026Q1航空公司的业绩改善幅度超过我们的预期，2026Q2高油价测试长期需求韧性，参考WTI原油期货曲线，关注下半年油价回落的弹性。