【国海化工&新材料】推荐，转动件结构件放量，看好航发、燃机双轮驱动 [太阳]2025年国际航空业务短周期交付扰动，内贸业务实现稳健增长 1）2025年公司实现营
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【国海化工&新材料】推荐，转动件结构件放量，看好航发、燃机双轮驱动
[太阳]2025年国际航空业务短周期交付扰动，内贸业务实现稳健增长 1）2025年公司实现营收6.97亿元，同比-0.95%，主要受国际业务总量下降影响，北美特种涂层工艺供应链影响部分叶片订单交付；归母净利润1.02亿元，同比-19.44%，主要是研发费用、信用减值损失及汇兑损失增加 2）整体叶盘业务实现量产突破，医疗骨科与两家国际领先医疗器械制造商达成长期战略合作，已实现首个订单交付或小批量供货
[太阳]2026Q1营收和毛利率环比回升，信用减值及汇兑影响利润 1）26Q1营收1.71亿元，同比-1.47%，环比+3.05%；归母净利润2003.54万元，同比-34.68%，环比-16.73%；销售毛利率为38.62%，同比-2.61pct，环比+4.87pct 2）利润减少主要受信用减值损失增加及汇兑损失影响，26Q1计提信用减值/资产减值损失分别为751/669万元，公司拟就部分应收账款开展保理业务以压降信用风险敞口
[太阳]转动件结构件放量增长，GE9X和GENX项目转入批产交付 1）2025年，整体叶盘/整流器、盘件交付量同比+30%，机匣/环形件类交付量同比+80%；GE9X和GENX完成开发并转入批产交付，年内导入赛峰两个新机型高压压气机叶片项目并启动研发；RR客户的在研叶片项目稳步推进，逐步实现多个件号的开发或批产交付 2）产能方面，马来西亚新工厂完成厂房选址与主体建设方案设计，建成后将新增压气机叶片150万片、医疗骨科植入类锻件100万件产能；无锡本地航空发动机零部件新产能2025年已完成相关厂房的主体建设方案设计，建成后预计将形成每年约8000件机匣产能
[玫瑰]盈利预测与估值：国际航空发动机需求旺盛，全球航空供应链存在瓶颈，同时国产大飞机动力研制进入关键阶段，国产燃气轮机迎来全球能源结构重塑所创造的海外市场战略窗口期。预计公司26/27/28归母净利润分别为1.79/2.96/4.51亿，对应PE分别为48/29/19倍 ⚡风险提示：原材料价格波动风险；订单交付不及时的风险；客户集中度高的风险；应收账款过高的风险；汇兑损失风险等 #航亚科技
总体总结
主题正文
- 1）2025年公司实现营收6.97亿元，同比-0.95%，主要受国际业务总量下降影响，北美特种涂层工艺供应链影响部分叶片订单交付；
- 归母净利润1.02亿元，同比-19.44%，主要是研发费用、信用减值损失及汇兑损失增加
- 2）整体叶盘业务实现量产突破，医疗骨科与两家国际领先医疗器械制造商达成长期战略合作，已实现首个订单交付或小批量供货
- [太阳]2026Q1营收和毛利率环比回升，信用减值及汇兑影响利润
- 2）利润减少主要受信用减值损失增加及汇兑损失影响，26Q1计提信用减值/资产减值损失分别为751/669万元，公司拟就部分应收账款开展保理业务以压降信用风险敞口
- 无锡本地航空发动机零部件新产能2025年已完成相关厂房的主体建设方案设计，建成后预计将形成每年约8000件机匣产能
- [玫瑰]盈利预测与估值：国际航空发动机需求旺盛，全球航空供应链存在瓶颈，同时国产大飞机动力研制进入关键阶段，国产燃气轮机迎来全球能源结构重塑所创造的海外市场战略窗口期。
- 预计公司26/27/28归母净利润分别为1.79/2.96/4.51亿，对应PE分别为48/29/19倍