【广发通信】天孚通信：Q1收入符合预期，能力范围不断延伸 [太阳]事件：天孚通信发布26年一季报，26Q1收入13.30亿元（环比+6.83%），归母净利润为4
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【广发通信】天孚通信：Q1收入符合预期，能力范围不断延伸
[太阳]事件：天孚通信发布26年一季报，26Q1收入13.30亿元（环比+6.83%），归母净利润为4.92亿元（环比-10.87%），毛利率56.60%（环比-3.96pct），销售净利率37.01%（环比-7.33pct），公司收入符合预期，毛利率环比下滑主要原因为产品结构及美元贬值影响，原材料价格正常；净利率环比下滑主要为研发投入增加、汇兑影响。继续坚定看好。
🪶光芯片缺货逐季度缓解，无源业务产能释放。1️⃣供给：光芯片Q1供给较紧张，我们判断Q2供需缺口略收窄（新供应商慢慢导入+老供应商出货环比提量），#预计Q3改善更明显；# Q1预付款项从25年底的0.21亿提升至0.97亿，主要系预付材料款增加、增强物料储备； 2️⃣产能：江西高安基地二期预计在今年4月份就开始商业化运营，有望为无源业务将提供较大产能补充，泰国二期已于25H2投产、26年各产品线陆续增加产能，25年产能利用率仅15%，将保障26年800G光模块代工+1.6T光引擎放量。
🪶无源产品NPO/CPO卡位领先，能力范围不断延伸。公司CPO中多通道FAU、ELS等技术领先、价值量弹性大（单OE光引擎对应的FAU价值量超百美元）、客户卡位核心，#是“光入柜内”的核心受益标的，尤其从27年下半年开始有望显著受益Scale Up侧CPO交换机起量。同时公司储备MT插芯、光隔离器、薄膜铌酸锂封装等产品/技术，在OFC上展示后道封装相关技术产品（高密度晶圆级凸点加工、基于玻璃通孔技术的2.5D OE封装以及低温C2W集成相关产品等），公司能力范围不断延伸。继续坚定看好
风险提示：产业发展不及预期
总体总结
主题正文
- 【广发通信】天孚通信：Q1收入符合预期，能力范围不断延伸
- [太阳]事件：天孚通信发布26年一季报，26Q1收入13.30亿元（环比+6.83%），归母净利润为4.92亿元（环比-10.87%），毛利率56.60%（环比-3.96pct），销售净利率37.01%（环比-7.33pct），公司收入符合预期，毛利率环比下滑主要原因为产品结构及美元贬值影响，原材料价格正常；
- 净利率环比下滑主要为研发投入增加、汇兑影响。
- 1️⃣供给：光芯片Q1供给较紧张，我们判断Q2供需缺口略收窄（新供应商慢慢导入+老供应商出货环比提量），#预计Q3改善更明显；
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Q1预付款项从25年底的0.21亿提升至0.97亿，主要系预付材料款增加、增强物料储备；
- 2️⃣产能：江西高安基地二期预计在今年4月份就开始商业化运营，有望为无源业务将提供较大产能补充，泰国二期已于25H2投产、26年各产品线陆续增加产能，25年产能利用率仅15%，将保障26年800G光模块代工+1.6T光引擎放量。
- 公司CPO中多通道FAU、ELS等技术领先、价值量弹性大（单OE光引擎对应的FAU价值量超百美元）、客户卡位核心，#是“光入柜内”的核心受益标的，尤其从27年下半年开始有望显著受益Scale Up侧CPO交换机起量。
- 同时公司储备MT插芯、光隔离器、薄膜铌酸锂封装等产品/技术，在OFC上展示后道封装相关技术产品（高密度晶圆级凸点加工、基于玻璃通孔技术的2.5D OE封装以及低温C2W集成相关产品等），公司能力范围不断延伸。