🔥【国金食饮】中炬高新：Q4报表加速出清，内部调整基本结束 ✨2025年实现营收42.00亿元，同比-23.90%；实现归母净利润5.37亿元，同比-39.86
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🔥【国金食饮】中炬高新：Q4报表加速出清，内部调整基本结束
✨2025年实现营收42.00亿元，同比-23.90%；实现归母净利润5.37亿元，同比-39.86%。 ✨25Q4实现营收10.43亿元，同比-33.65%；实现归母净利润1.57亿元，同比-50.40%。 ✨26Q1实现营收13.20亿元，同比+19.88%；实现归母净利润2.63亿元，同比+45.11%，业绩符合预期，调改接近尾声，#Q1报表修复、当前库存仅1个月、为后续铺货奠定良好开端。
🌟春节错期扰动销售节奏，Q1顺利实现开门红。 ✨分产品，25年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现收入24.97/5.38/2.89/6.02亿元，同比-16.3%/-20.3%/-49.0%/-4.7%（25Q4+26Q1合计同比+0.1%/+4.2/-26.8%/-7.7%）。25全年公司聚焦清理库存、稳定价盘，收入端下滑较多；#剔除春节错期影响酱油、鸡精鸡粉基本企稳。 ✨分区域，#南部大本营仍有压力。25年东部/南部/中西部/北部分别实现收入8.75/16.31/8.61/5.58亿元，同比-26.0%/-19.8%/-14.6%/-11.3%（25Q4+26Q1分别同比+4.6%/-12.6%/+5.5%/-3.7%）,25年经销商净增加270家。 ✨分量价看，#收入下滑主要系量收缩、价盘维稳，25年酱油/鸡精鸡粉/食用油吨价分别-0.50%/+1.38%/-4.09%，竞争加剧导致食用油吨价持续下行。 ✨另25年房地产收入0.68亿元，同比-30.08%，公司持续聚焦主业。
🌟采购成本优化，但费率大幅被动抬升，综合导致25年净利率下降。 25年/26Q1公司整体净利率为12.82%/19.99%，同比-4.56/+3.53pct，#25年净利率下滑系销售规模减少叠加征地收益减少。 ✨受益于公司优化采购成本，提升生产端效率，叠加原材料价格下降，#调味品业务25年毛利率40.14%，同比+2.82pct，25年酱油单吨成本-3.09%，为毛利率改善核心驱动。 ✨25年期间费率较高，系规模效应削弱、人员补偿等费用扰动，25年公司销售/管理/研发费率分别同比+3.62/+1.07/+0.19pct（26Q1分别同比+0.01/-0.12/-0.12pct），#26Q1开年仍延续成本下行趋势、且费率平稳整体实现净利率改善。
🌟纠偏成效显现，期待势能延续。公司在25年主动优化库存、稳定价盘，并对费用管控更加严格。纠偏调整逐步接近尾声，26Q1重启增长态势。#预计26年公司归母净利6.8亿元，同增约30%，对应PE为22x，关注业绩修复持续性&成本上涨后的提价预期。
总体总结
主题正文
- 实现归母净利润2.63亿元，同比+45.11%，业绩符合预期，调改接近尾声，#Q1报表修复、当前库存仅1个月、为后续铺货奠定良好开端。
- ✨分产品，25年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现收入24.97/5.38/2.89/6.02亿元，同比-16.3%/-20.3%/-49.0%/-4.7%（25Q4+26Q1合计同比+0.1%/+4.2/-26.8%/-7.7%）。
- 25年东部/南部/中西部/北部分别实现收入8.75/16.31/8.61/5.58亿元，同比-26.0%/-19.8%/-14.6%/-11.3%（25Q4+26Q1分别同比+4.6%/-12.6%/+5.5%/-3.7%）,25年经销商净增加270家。
- ✨分量价看，#收入下滑主要系量收缩、价盘维稳，25年酱油/鸡精鸡粉/食用油吨价分别-0.50%/+1.38%/-4.09%，竞争加剧导致食用油吨价持续下行。
- 25年/26Q1公司整体净利率为12.82%/19.99%，同比-4.56/+3.53pct，#25年净利率下滑系销售规模减少叠加征地收益减少。
- ✨受益于公司优化采购成本，提升生产端效率，叠加原材料价格下降，#调味品业务25年毛利率40.14%，同比+2.82pct，25年酱油单吨成本-3.09%，为毛利率改善核心驱动。
- ✨25年期间费率较高，系规模效应削弱、人员补偿等费用扰动，25年公司销售/管理/研发费率分别同比+3.62/+1.07/+0.19pct（26Q1分别同比+0.01/-0.12/-0.12pct），#26Q1开年仍延续成本下行趋势、且费率平稳整体实现净利率改善。
- #预计26年公司归母净利6.8亿元，同增约30%，对应PE为22x，关注业绩修复持续性&成本上涨后的提价预期。