汇报4❗️【天风汽车】如何看待吉利汽车的估值重构机会-0419 ——————————— 市场担忧10-12x估值中枢的历史包袱，但26年是公司新能源出海和高端化
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汇报4❗️【天风汽车】如何看待吉利汽车的估值重构机会-0419 ——————————— 市场担忧10-12x估值中枢的历史包袱，但26年是公司新能源出海和高端化放量的元年，看好高成长性驱动的估值重构。
1、出海：当前处于类似比亚迪24H2-25H1的放量拐点 ① 产品力层面25年国内市场已得到充分验证，26年出海模式从代理转向”直营+经销“模式，强化海外品牌认知。同时强化海外渠道和产品导入节奏，并依靠多动力布局+轻资产模式，有望实现海外市场的快速拓展。
② 海外渠道方面，26年海外渠道扩张到2200家+，较25年新增近1000家（比亚迪24-25年海外渠道分别为1400、2900家）。产品导入方面，公司目前仅E5、星舰7和星愿3款主力车型（vs.比亚迪20多款），26年将陆续导入3-4款主力车型。#车型导入和渠道扩张节奏类似比亚迪24H2-25H1的放量拐点。
③i-HEV技术已发布，有望贡献新增量。相较于日系混动，吉利方案以电驱为主更省油+更智能，NVH接近纯电。26年计划4-5款HEV车型导入海外市场，直击欧洲、东南亚等日系大本营。
2、高端化：极氪品牌标杆树立，量利有望持续上修。 ① 9x3月份交付破万，8x上市10分钟订单破万，#连续大爆款背后是品牌运营和战略体系的成熟。高端化品牌形象的确立，有利于后续新车放量。
② 3月9x订单超6K，月销有望维持5K+。参考M8上市表现，8x月销有望破万，26年89组合有望贡献12-15W销量、70亿+利润弹性。
投资建议：预计26年利润227亿元，其中出口+高端化利润占比超70%。给传统业务（国内+油车出口）8xPE、新能源出口+高端化20xPE，目标市值3560亿元，#对应当前50%空间。#
总体总结
主题正文
- 汇报4❗️【天风汽车】如何看待吉利汽车的估值重构机会-0419
- 市场担忧10-12x估值中枢的历史包袱，但26年是公司新能源出海和高端化放量的元年，看好高成长性驱动的估值重构。
- ② 海外渠道方面，26年海外渠道扩张到2200家+，较25年新增近1000家（比亚迪24-25年海外渠道分别为1400、2900家）。
- 产品导入方面，公司目前仅E5、星舰7和星愿3款主力车型（vs.比亚迪20多款），26年将陆续导入3-4款主力车型。
- ① 9x3月份交付破万，8x上市10分钟订单破万，#连续大爆款背后是品牌运营和战略体系的成熟。
- 参考M8上市表现，8x月销有望破万，26年89组合有望贡献12-15W销量、70亿+利润弹性。
- 投资建议：预计26年利润227亿元，其中出口+高端化利润占比超70%。
- 给传统业务（国内+油车出口）8xPE、新能源出口+高端化20xPE，目标市值3560亿元，#对应当前50%空间。