【国盛钢铁】市场交易冲突缓和 本周市场峰回路转，市场交易美伊冲突朝缓和的方向发展，霍尔木兹海峡有望恢复通航，高企的原油价格出现回落，未来全球经济衰退的风险下降。
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【国盛钢铁】市场交易冲突缓和
本周市场峰回路转，市场交易美伊冲突朝缓和的方向发展，霍尔木兹海峡有望恢复通航，高企的原油价格出现回落，未来全球经济衰退的风险下降。但目前海峡通航依然有不确定性，需要继续关注。本周国内公布了一季度经济数据，GDP同比增长5%，高于去年下半年同比增速。近年来中国转型期政策追求行稳致远，聚焦结构调整。去年宽松财政政策和宽松货币政策有延续性，但今年短期稳增长的考量下降，长远和改革的考量上升，而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度会较2025年下降。在财政支出节奏上和去年类似，也是靠前发力，同时外需出口依然保持强劲，内外双循环保障了一季度总量上的稳定。 贵金属冲击之后开始恢复，美国今年财政赤字较去年大概率进一步扩大。由于在康波萧条期国家之间国力相对的此消彼长，主导国债务周期末期货币体系贬值和结构性重组会提高人民币资产和贵金属的吸引力。如果是基于货币体系的担忧，那产生泡沫最好的载体之一就是黄金。只不过主导国在衰败的过程中的挣扎，导致未来的颠簸是可以预期的。黑色金属近阶段价格乏善可陈，需求稳定的情况下，供给端是黑色金属后期演变的核心要素。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。如果行业反内卷政策得以严格执行，会进一步提高资本回报，板块也会有超额收益。 投资策略：短期随着国内钢铁消费季节性旺季来临，当冲突缓和后可以关注标的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨、地缘政治风险。
总体总结
主题正文
- 本周市场峰回路转，市场交易美伊冲突朝缓和的方向发展，霍尔木兹海峡有望恢复通航，高企的原油价格出现回落，未来全球经济衰退的风险下降。
- 本周国内公布了一季度经济数据，GDP同比增长5%，高于去年下半年同比增速。
- 去年宽松财政政策和宽松货币政策有延续性，但今年短期稳增长的考量下降，长远和改革的考量上升，而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度会较2025年下降。
- 由于在康波萧条期国家之间国力相对的此消彼长，主导国债务周期末期货币体系贬值和结构性重组会提高人民币资产和贵金属的吸引力。
- 黑色金属近阶段价格乏善可陈，需求稳定的情况下，供给端是黑色金属后期演变的核心要素。
- 长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。
- 投资策略：短期随着国内钢铁消费季节性旺季来临，当冲突缓和后可以关注标的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
- 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨、地缘政治风险。