3月新房成交同比降幅收窄，二手房成交同比降幅扩大；建议关注地产成交边际改善及政策机会（3月房地产行业全扫描） 新房成交：3月47城新房成交面积环比+85%，同比
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3月新房成交同比降幅收窄，二手房成交同比降幅扩大；建议关注地产成交边际改善及政策机会（3月房地产行业全扫描）
新房成交：3月47城新房成交面积环比+85%，同比-4%，降幅较1-2月收窄18pct。1-3月累计同比-14%。 二手房成交：3月23城二手房成交面积环比+49%，同比-6%，降幅较1-2月扩大3pct。1-3月累计同比-5%。 土地市场：3月全国成交土地建面同比+12%；楼面均价同比-28%；平均溢价率3.0%，同比-9.8pct。1-3月成交土地建面同比-12%，成交总价同比-30%，楼面均价934元/平，同比-20%，平均溢价率4.3%，同比-5.4pct。 房企：1）销售：百强房企3月全口径销售额同比-18%（前值：-36%）；1-3月累计同比-25%。2）拿地：百强房企3月拿地金额同比-68%，拿地强度8%，环比-13pct，同比-13pct；楼面均价1.6万元/平，同比-35%。1-3月拿地金额同比-50%，楼面均价6661元/平，同比-30%，拿地强度27%，同比-13pct。3）融资：3月行业国内外债券、ABS发行规模同比+6%，环比+48%，平均发行利率2.56%，同比-0.44pct，环比-0.68pct。从累计来看，1-3月发行规模1264亿元，同比+7%，平均发行利率3.10%，同比-0.12pct。26年4-12月到期规模5447亿元，6、7月是到期小高峰。 中央政策：1）《》房地产相关方面的核心亮点有二：首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”，后续政策可期；提出“深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设”，从“加快构建”到“深入推进”措辞转变体现了现阶段房地产新模式大框架已基本形成，行业转型带来的制度、政策监管、参与主体的转型也将加速落地。2）“十五五”规划《》大篇幅部署房地产高质量发展工作任务。供需两端将协同发力稳定房地产市场，完善基础性制度重要性突出。 地方政策：1）多地优化公积金贷款政策，其中成都、杭州提高贷款额，杭州、福州扩大提取范围，成都、辽宁取消公积金贷款次数限制，苏州对符合条件的青年人群给予公积金贷款贴息。2）南充对新婚家庭贴息；南京对“以旧换新”进行贴息。3）3月31日，上海市“住房收购置换”模式首个案例在静安区完成签约。4月9日，工商银行上海市分行为上海奉贤发展发放上海市首单国企收购存量商品房转保租房购置贷款逾6亿元。 投资建议：3月在核心城市政策、传统销售旺季、“以价换量”等因素驱动下，成交已有所好转；但持续性仍需要观察，后续走势取决于库存去化情况以及二手房价是否企稳。阶段性回暖延续也需要政策加力支持，关注“4月底政治局—5月部委细则—地方执行”情况，我们预期或在现有“稳地产”的框架下延续积极表态，更加注重落地执行以及政策协同发力。Q2可以关注高频基本面与地方政策落实节奏，存在政策博弈机会。另外，Q4左右可能会出现“基本面拐点”，或体现在二手房价格的降幅收窄。从投资角度来说,多数房企在25年计提减值相对较多,26年可能筑底,因此27年的板块利润率和业绩可能会回升,从而带来今年Q4市场对27E估值的改观。除此之外，部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。 建议关注：1）开发类：保利置业、华润、滨江、招蛇、建发、金茂。2）商业地产类：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。 风险提示：政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。
总体总结
主题正文
- 建议关注地产成交边际改善及政策机会（3月房地产行业全扫描）
- 提出“深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设”，从“加快构建”到“深入推进”措辞转变体现了现阶段房地产新模式大框架已基本形成，行业转型带来的制度、政策监管、参与主体的转型也将加速落地。
- 地方政策：1）多地优化公积金贷款政策，其中成都、杭州提高贷款额，杭州、福州扩大提取范围，成都、辽宁取消公积金贷款次数限制，苏州对符合条件的青年人群给予公积金贷款贴息。
- 投资建议：3月在核心城市政策、传统销售旺季、“以价换量”等因素驱动下，成交已有所好转；
- 阶段性回暖延续也需要政策加力支持，关注“4月底政治局—5月部委细则—地方执行”情况，我们预期或在现有“稳地产”的框架下延续积极表态，更加注重落地执行以及政策协同发力。
- Q2可以关注高频基本面与地方政策落实节奏，存在政策博弈机会。
- 从投资角度来说,多数房企在25年计提减值相对较多,26年可能筑底,因此27年的板块利润率和业绩可能会回升,从而带来今年Q4市场对27E估值的改观。
- 建议关注：1）开发类：保利置业、华润、滨江、招蛇、建发、金茂。