[太阳]#【纽威股份】2025年报快评：归母净利润+39%大超预期，平台化+高端化+全球化成长可持续【东吴机械】 [玫瑰]2025年公司实现营业总收入78亿元，
- 序号：118
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
[太阳]#【纽威股份】2025年报快评：归母净利润+39%大超预期，平台化+高端化+全球化成长可持续【东吴机械】
[玫瑰]2025年公司实现营业总收入78亿元，同比增长25%，归母净利润16亿元，同比增长39%，业绩大超预期（此前一致预测15e），单Q4公司实现营业总收入22亿元，同比增长21%，归母净利润4.9亿元，同比增长49%。业绩超预期系①2025年中东油气全产业链投资增加，②FPSO/LNG船订单、交付维持高位，③公司于大客户如沙特阿美新品扩批，份额提升，④新兴核电、水处理等板块增速良好，⑤结构优化与精益管理共进，盈利能力显著提升（#单Q4毛利率提升至45.4%，同/环比+3.8/6.6pct）。#分区域，国内营收24亿元，同比增长2%，海外营收53亿元，同比增长39%。
[玫瑰]2025年公司销售毛利率/净利率39.3%/20.9%，同比提升1.2pct/2.2pct。分区域，内/外销毛利率34.4%/38.5%，同比+1.6/持平。2025年公司期间费用率12.5%，同比下降0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.5%/3.2%/2.6%/0.3%，同比分别变动-0.7/-0.7/-0.1/+0.9pct，规模效应摊薄三费，汇兑影响财务费用（全年汇兑损失约0.3亿元，同比减少0.9亿元，单Q4汇兑损失约0.6亿元，同比减少约1亿元）
[玫瑰]外部环境不确定加剧，我们仍坚定看好纽威股份成长性与业绩兑现： （1）市场担忧汇率与大宗商品价格波动对公司盈利能力产生影响，实际阀门定制化，每月动态报价影响可控，且公司高毛利率海工造船、LNG、油气开采环节占比提升，加上精益管理推进，利润率中枢将上移，#Q4毛利率同环比继续提升、即为动态报价、结构优化和精益管理逻辑落地兑现。 （2）市场担忧中东冲突影响，我们认为短空长多： ①短期船运受阻、项目停工影响订单和交付，但#能源价格上涨、战后重建、能源安全重视度提升、能源结构转型、将刺激油气产业资本开支上行。2022年俄乌冲突爆发后，油气价格高位震荡，油公司现金流改善，资本开支增长并向LNG与深海倾斜，当前冲突再演，产业链中长期将持续受益。 ②纽威股份产能、渠道全球化程度高，已跻身全球前十大工业阀门供应商，当前#非中东区域（如非洲、南美）为填补霍尔木兹海峡封锁、中东项目停工带来的能源缺口投资提速，公司作为龙头同样受益，无须过度担忧。 （3）公司主动向电力、水处理阀门等市场平台化拓展，市场规模不输油服。
总体总结
主题正文
- [太阳]#【纽威股份】2025年报快评：归母净利润+39%大超预期，平台化+高端化+全球化成长可持续【东吴机械】
- [玫瑰]2025年公司实现营业总收入78亿元，同比增长25%，归母净利润16亿元，同比增长39%，业绩大超预期（此前一致预测15e），单Q4公司实现营业总收入22亿元，同比增长21%，归母净利润4.9亿元，同比增长49%。
- 业绩超预期系①2025年中东油气全产业链投资增加，②FPSO/LNG船订单、交付维持高位，③公司于大客户如沙特阿美新品扩批，份额提升，④新兴核电、水处理等板块增速良好，⑤结构优化与精益管理共进，盈利能力显著提升（#单Q4毛利率提升至45.4%，同/环比+3.8/6.6pct）。
- 2025年公司期间费用率12.5%，同比下降0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.5%/3.2%/2.6%/0.3%，同比分别变动-0.7/-0.7/-0.1/+0.9pct，规模效应摊薄三费，汇兑影响财务费用（全年汇兑损失约0.3亿元，同比减少0.9亿元，单Q4汇兑损失约0.6亿元，同比减少约1亿元）
- （1）市场担忧汇率与大宗商品价格波动对公司盈利能力产生影响，实际阀门定制化，每月动态报价影响可控，且公司高毛利率海工造船、LNG、油气开采环节占比提升，加上精益管理推进，利润率中枢将上移，#Q4毛利率同环比继续提升、即为动态报价、结构优化和精益管理逻辑落地兑现。
- ①短期船运受阻、项目停工影响订单和交付，但#能源价格上涨、战后重建、能源安全重视度提升、能源结构转型、将刺激油气产业资本开支上行。
- 2022年俄乌冲突爆发后，油气价格高位震荡，油公司现金流改善，资本开支增长并向LNG与深海倾斜，当前冲突再演，产业链中长期将持续受益。
- ②纽威股份产能、渠道全球化程度高，已跻身全球前十大工业阀门供应商，当前#非中东区域（如非洲、南美）为填补霍尔木兹海峡封锁、中东项目停工带来的能源缺口投资提速，公司作为龙头同样受益，无须过度担忧。