林清轩：基本面优异，重视港股流动性错杀下的布局良机！ 🔥从赛道看：从护肤到养肤，护肤品消费趋势向天然、体验感转型；以油养肤beta红利期预计延续3年以上，行业增
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林清轩：基本面优异，重视港股流动性错杀下的布局良机！
🔥从赛道看：从护肤到养肤，护肤品消费趋势向天然、体验感转型；以油养肤beta红利期预计延续3年以上，行业增长动能与竞争格局清晰。 🔥从基本面看：公司25年业绩维持高增，毛利率维持82.0%高位，复购率打34%，目标五年营收百亿，年增速30%-50%。
💐以油养肤抗老心智树立，大单品为核、多品类持续拓展。精华油为核（贡献45%+收入）、持续迭代大单品，并推动1+4产品梯队建设（精华油+水/霜/防晒/面膜）。25年核心大单品山茶花精华油10.2亿元，同比+128.7%，25年7月上市不到半年的小金珠水首年贡献2亿元，黑金霜2.0贡献1.29亿元。26Q1线上增速GMV超50%，26年新品上市提速，可期待美白防晒、美白油等新品放量。
💐强化OMO渠道网络，一线门店持续加密。公司线下直营店收入51.5亿元，同比+29.2%，25年线下门店增至580家，体验式销售持续强化品牌溢价。线上天猫主打品牌建设，抖音通过达播、KOL种草实现收割，小红书侧重内容种草；创始人及二代IP矩阵、导购本地化账号形成引流闭环，触达三公里内消费者并引导至线下。
🔺我们认为：公司股价短期受港股消费低迷+流动性原因，股价被持续错杀，短期看，以油养肤赛道红利持续，26年上新提速+品类扩展，业绩兑现确定性强；中长期看，多品牌+国际化布局稳步推进，迈向国际护肤集团。26PE仅11倍，PEG远远小于1，建议重点关注！
风险提示：宏观经济，竞争变化，新品不及预期
总体总结
主题正文
- 以油养肤beta红利期预计延续3年以上，行业增长动能与竞争格局清晰。
- 🔥从基本面看：公司25年业绩维持高增，毛利率维持82.0%高位，复购率打34%，目标五年营收百亿，年增速30%-50%。
- 精华油为核（贡献45%+收入）、持续迭代大单品，并推动1+4产品梯队建设（精华油+水/霜/防晒/面膜）。
- 25年核心大单品山茶花精华油10.2亿元，同比+128.7%，25年7月上市不到半年的小金珠水首年贡献2亿元，黑金霜2.0贡献1.29亿元。
- 26Q1线上增速GMV超50%，26年新品上市提速，可期待美白防晒、美白油等新品放量。
- 公司线下直营店收入51.5亿元，同比+29.2%，25年线下门店增至580家，体验式销售持续强化品牌溢价。
- 🔺我们认为：公司股价短期受港股消费低迷+流动性原因，股价被持续错杀，短期看，以油养肤赛道红利持续，26年上新提速+品类扩展，业绩兑现确定性强；
- 26PE仅11倍，PEG远远小于1，建议重点关注！