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🤔 虽然我同意 CPU 很强大，而且这一点过去一直是相关推介的核心支柱，但我认为我们有点超前了： 💡 📌 他们正在提高 LDD 定价来弥补 BOM 成本膨胀（内存、台积电晶圆）。 💡 📊 它仍然是 “份额” 输家。 📈 在乐观情景下，我认为很难看到超大规模运营商的 CPU 收入在 2026 年增长速度超过资本支出基础。 💡 📌 AMD 如果没有 MI308X，在第四季度本会仅以不到 1% 的幅度超过华尔街数据中心收入预期，而 MI308X 对于 “超级周期” 的第一阶段来说有点逊色。 🤔 CPU 不能像内存 / 光学元件那样猛涨价，这个判断在 “普通紧缺” 场景里是合理的，就像今年年初一样，只有 10% 的涨价。 💡 但他的前提是，每块 GPU 带几个 CPU 的比例是主要的 CPU 增量：“如果没有 MI308X，第四季度数据中心收入只会比华尔街预期高不到 1%” 这个数据点很有价值，充分说明了现在 CPU 增长的来源，智能体（agentic）流程带来的增量几乎为零。 📈 但是很明显未来并不是这样，软件 API 调用是指数型上升的，现在还处于完全没有起步的微小阶段。 ⚠️ 📌 现在一个智能体（agent）调用的 CPU 还不多，以后会越来越多，API 就像是 GPU 的手脚一样，CPU 以后会成为结构性瓶颈。 📊 每一个 GPU 产生的 token 每一代是翻倍的，那么以后每一个 GPU 能批量同时支持的智能体（agent）也是越来越多的，也就对应了调用的 CPU 线程也越来越多，所以 CPU 不够会成为瓶颈。 💡 📌 但是在智能体（agent）编码量一年十倍的背景下，以及每一个 GPU 的 token 吞吐量每一代都翻倍的背景下，2027-2028 年呢？ 🔍 我们要用动态的眼光看问题。 💡 他的数据点反而支持了我的论点：我的四个逻辑点里，第一个逻辑点明确强调了，“这部分 CPU 主要是各家 AI 芯片绑定自研，并不是纯粹的 CPU 服务器，其实不算是外部 CPU 服务器的机会”，也就是说，在软件 API 调用指数型增长的机会目前仍然是零的情况下，CPU 已经涨价 20%，已经供不应求了。 ❓ 那等软件 API 调用指数型增长的时候，CPU 得涨价多少？
总体总结
主题正文
- 🤔 虽然我同意 CPU 很强大，而且这一点过去一直是相关推介的核心支柱，但我认为我们有点超前了：
- 📈 在乐观情景下，我认为很难看到超大规模运营商的 CPU 收入在 2026 年增长速度超过资本支出基础。
- 📌 AMD 如果没有 MI308X，在第四季度本会仅以不到 1% 的幅度超过华尔街数据中心收入预期，而 MI308X 对于 “超级周期” 的第一阶段来说有点逊色。
- 🤔 CPU 不能像内存 / 光学元件那样猛涨价，这个判断在 “普通紧缺” 场景里是合理的，就像今年年初一样，只有 10% 的涨价。
- 💡 但他的前提是，每块 GPU 带几个 CPU 的比例是主要的 CPU 增量：“如果没有 MI308X，第四季度数据中心收入只会比华尔街预期高不到 1%” 这个数据点很有价值，充分说明了现在 CPU 增长的来源，智能体（agentic）流程带来的增量几乎为零。
- 📊 每一个 GPU 产生的 token 每一代是翻倍的，那么以后每一个 GPU 能批量同时支持的智能体（agent）也是越来越多的，也就对应了调用的 CPU 线程也越来越多，所以 CPU 不够会成为瓶颈。
- 📌 但是在智能体（agent）编码量一年十倍的背景下，以及每一个 GPU 的 token 吞吐量每一代都翻倍的背景下，2027-2028 年呢？
- 💡 他的数据点反而支持了我的论点：我的四个逻辑点里，第一个逻辑点明确强调了，“这部分 CPU 主要是各家 AI 芯片绑定自研，并不是纯粹的 CPU 服务器，其实不算是外部 CPU 服务器的机会”，也就是说，在软件 API 调用指数型增长的机会目前仍然是零的情况下，CPU 已经涨价 20%，已经供不应求了。