国内三家（华瓷/国瓷/东方锆业等）+ 海外十四家 + AI 算力增量 · 一站式横向对照 · 决策视图 · 数据截至 2026-08-29
无全能冠军，按价值链分层： 资源盛和 + 东方锆业 锆盐长裕 + 东方锆业 电熔锆三祥 + 凯盛 高端粉体国瓷独大 制品三环插芯 + 爱迪特瓷块
涨价弹性最大：东方锆业（资源+粉体双线）；确定性最高：三环（粉体自供+插芯全球 70%）；国产替代最纯：国瓷 + 爱迪特。
资源（Iluka/Tronox/RBM，合计 ~70 万吨砂/年）+ 制品（齿科品牌、核级、工程陶瓷）双强； 化学锆中游中国占全球 95% 产量，海外仅剩 Luxfer MEL（欧）+ DKKK（日/越/中）两条链。
综合竞争力三强：Iluka、DKKK、圣戈班；本周期最脆弱的巨头：东曹（技术满分但资源零分，停供瞬间归零）。
2026 年格局变化是"稀土反制"的外溢，不可逆程度高。 对日氧化钇出口管制 → 日本东曹（高端产能 1.2 万吨）库存耗尽 → 6 月暂停对华高端粉体供应 → 全球约 6,000 吨/年刚性缺口。 日企本土无氧化钇提纯产线，短期 1–2 年无解。
| 维度 | 🇨🇳 中国阵营 | 🌏 海外阵营 | 差距/格局变化 |
|---|---|---|---|
| 锆英砂资源 | 国内储量占全球 0.1%，对外依存 ≈ 90%；澳洲 WIM150 等参股权益（东方锆业），龙佰副产砂托底 | 澳洲 79% / 南非 8% / 塞内加尔 4% 储量集中度；Iluka+Tronox+RBM ≈ 70 万吨砂/年产能 | 硬约束在海外 |
| 氧化钇（稳定剂） | 占全球分离产能 90%+，本轮"扳机"在手 | 日本本土几乎无规模化提纯产线，依赖中国进口 | 中国握反向筹码 |
| 氧氯化锆 | 长裕 ≈ 国内 30%；中国合计占全球 ≈ 95% | 仅 Luxfer MEL（欧，唯一从锆砂制锆化学品）+ DKKK 自用链 | 中国垄断 |
| 电熔锆 | 三祥 25–35% / 凯盛 2.6 万吨国内第一 / 长裕延伸 | 圣戈班 ZirPro 4 地布局，法/美/中/印 | 海外稳健但弹性有限 |
| 高端纳米粉体 | 国瓷国内齿科 70-80% / 全球前三；凯盛电池级 55%；盛和 5N MLCC 直供村田 | 东曹 18% / DKKK 合并占 50-70%（2026-06 全面/部分停产） | 国瓷承接外溢 |
| 5N / 6N 超高纯 | 盛和江阴嘉华 1 ppm 级；国产 5N 小批量 | 东曹 1.2 万吨 + DKKK（停产中）；东芝材料 / 第一稀元素仍主导 | 5N 是国产替代最后、最难攻的一层 |
| 齿科瓷块 | 爱迪特 2025 销量 278 万块（+32.7%），毛利率 58-60%；爱尔创（国瓷子公司）一体化 | Ivoclar / Dentsply / 3M / Kuraray / VITA 品牌+渠道+认证 | 品牌护城河仍在，粉体重置正是国产出海窗口 |
| 光通信插芯 | 三环集团 全球 70%；粉体自供闭环 | 京瓷 / CeramTec / CoorsTek / Morgan（无粉体主权） | 三环是确定性最高标的 |
| 核级海绵锆 | 三祥（出口法国法马通）+ 东方锆业新进入者；辽宁华锆 5,000 吨/年 | CEZUS ≈ 4,000 吨 + ATI ≈ 6,500 吨 + 西屋 ZIRLO + 俄 Chepetsk ≈ 5,800 吨 | 认证周期 5-10 年，壁垒最硬 |
| 矿-锆盐-粉体-制品 一体化 | 东方锆业（5 大基地 + WIM150 包销）+ 龙佰托底；国瓷系（粉体→瓷块→义齿） | 无一家全产业链公司；Iluka 到矿为止，东曹到粉为止，Ivoclar 从粉开始 | 链条靠贸易缝合，中间环节被地缘切断即全面停摆 |
同一元素 Zr，价值量差异几乎全部由纯度与工艺决定。从硅酸锆 → 5N 医疗级，价差约 340 倍（1.4 万 → 380–580 万元/吨）。
| 层级 / 品类 | 典型规格 | 最新价格（2026-08） | 工艺路线 | 主要下游 | 盈利能力 |
|---|---|---|---|---|---|
| 资源 · 锆英砂 | 65% 高级砂 | 1.165–1.24 万元/吨 | 海滨砂矿重选/磁选/电选 | 全产业链原料 | 成本驱动 |
| 基础中间品 · 硅酸锆 | D50=1.0 μm | 1.4 万元/吨 | 锆英砂超细研磨 | 陶瓷釉料乳浊剂 | 同质化竞争 |
| 基础中间品 · 氧氯化锆 | (Zr+Hf)O₂≥36% | 1.85–1.95 万元/吨（+30% YTD） | 碱熔/氯化→结晶 | 化学法锆制品的母液 | 长裕等头部受益 |
| 电熔氧化锆 | ≥98.5% | 3.30–3.35 万元/吨（+26.7% YTD） | 电弧炉 2000℃+ | 耐火、铸造、磨料 | 受地产链压制 |
| 普通化学氧化锆 | 2N–3N | 约 5.8 万元/吨（半年 +38%） | 沉淀/煅烧 | 通用结构陶瓷、磨介 | 结构涨价 |
| 3N 精细级 | 99.9% | 8.1–12 万元/吨 | 共沉淀/水热 | 齿科瓷块、陶瓷背板 | 随 YSZ 同步上行 |
| 4N YSZ 高端粉体 | 电池用/MLCC 用 | 36–108 万元/吨 | 水热+精密分级+钇掺杂 | MLCC / SOFC / 固态电解质 | 国瓷/凯盛/盛和主战场 |
| 4N 固态电解质前驱体 | LLZO 配方适配 | 约 48 万元/吨 | 水热+配方适配 | LLZO 石榴石型 | 东方锆业锁定 60% 产能 |
| 5N 电子级粉体 | 高端陶瓷、光学、3nm | 155–185 万元/吨 | 多次水热+超净分级 | 半导体配套 | 5N 准入证门槛 |
| 5N 靶材级粉体 | 磁控溅射 | 260–310 万元/吨（+19%） | 超纯+造粒适配溅射 | 半导体磁控溅射靶材 | 国产替代最后最难一层 |
| 5N 医疗级粉体 | 牙科种植体 | 380–580 万元/吨 | 超纯+生物相容性 | 高端修复体 | 采购旺季，价坚 |
| 金属 · 海绵锆 | Zr≥99.4% | 约 15.4 万元/吨 | 克劳尔法（镁还原） | 化工/军工 | 高位盘整 |
| 核级海绵锆 | 铪<0.01% | 溢价工业级，长协 | 锆铪分离+镁还原 | 核电燃料包壳 | 认证壁垒最高 |
| 特殊制品 · 钇稳定氧化锆珠 | 0.1 mm 超细研磨介质 | 约 75 万元/吨 | 球形度+粒径均一+耐磨 | 牙科/骨科研磨，MLCC/PCB 耗材 | 随 MLCC/PCB 滚动消耗 |
| 氧化钇 Y₂O₃ | 4N–5N 稳定剂 | ≈ 1,100 美元/kg ≈ 792 万元/吨 | 稀土萃取分离 | 全部 YSZ 必需 | 本轮涨价源头 |
从价格谱系读出的三件事： ① 利润集中在"氧氯化锆 → 4N/5N 粉体"这一段（增值 20–150 倍），而非"锆英砂 → 氧氯化锆"（仅增值约 1.6 倍）； ② 氧化钇比绝大部分氧化锆产品还贵一个数量级，仅 5N 医疗级（380–580 万）能接近——这解释了为什么管制它能击穿整条日本高端锆产业链； ③ 涨价幅度与纯度正相关：电熔锆 +26.7% < 普通化学锆 +38% < YSZ 高端粉体 10%–40% 且供给短缺。
国内氧化锆没有"全能冠军"，是六个生态位、九家核心公司的分层竞争。集团背景是隐性变量——龙佰/中国建材/长裕的资源与基础盐地位，构成产业链的"生态共同体"。
| 公司 / 代码 | 集团系 | 生态位 | 产能 / 市占 | 核心看点（2026 增量） | 判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| 东方锆业 002167 | 龙佰集团入主 | 资源 + 锆盐 + 粉体（最完整） | 5 大基地（汕头/乐昌/焦作/沁阳/楚雄）+ 澳洲 WIM150 50% 包销权；自给率 60%+；二氧化锆总产能 3.8 万吨；纳米线 2025Q2 投产，规划 2027 扩至 1,000 吨 | 固态电池用纳米锆已通过宁德时代验证，与清陶/卫蓝签 3 年长协锁定约 60% 产能；在建 7.37 亿 + 3 亿元项目 | 涨价弹性最大 |
| 国瓷材料 300285 | 国瓷系（民企） | 高端粉体龙头（独大） | 国内齿科粉体 70-80%，全球前三；粉体总产能近万吨，齿科粉体 3,500 吨/年；YSZ 2025 营收 22 亿+ 毛利率 52% | 7-27 起全品类粉体提价 10-40%；东曹停供后承接海外转单，齿科订单 +50%+ 售价 +10-15%；绑定三星电机/中际旭创 | 国产替代最纯 |
| 三祥新材 603663 | 三祥系（民企） | 电熔锆龙头 + 锆铪分离独家 | 电熔锆国内 25-35%，年产能 2.6 万吨；辽宁华锆 5,000 吨/年（亚洲最大工业级海绵锆之一） | 2 万吨锆铪分离项目 2026 底建成；核级海绵锆出口法国法马通；2026Q1 归母净利 +173.8% | 核级 + 锆铪壁垒 |
| 凯盛科技 600552 | 中国建材集团 | 电熔锆 + 纳米电池级 | 锆系总产能 5 万+吨：电熔 2.6 万 / 稳定 0.8 万 / 硅酸锆 2 万；纳米锆国内市占 55%+ | 2025 落地 2,000 吨/年电池级纳米锆产能，已通过头部电池厂验证；2025 电子级出货 3,200 吨市占 18.4% | 央企背景 + 单项冠军 |
| 盛和资源 600392 | 盛和系（国资混合） | 资源 + 高纯 MLCC 用 | 锆钛分选龙头；子公司江阴嘉华 5N MLCC 专用氧化锆量产，杂质可控 1 ppm 以内，直供村田/太阳诱电 | 稀土 + 锆一体化，氧化钇自给——本轮最稀缺禀赋 | 稳定剂自给是核心资产 |
| 爱迪特 301580 | — | 齿科瓷块龙头（下游） | 2025 瓷块销量 278 万块（+32.7%）；氧化锆业务贡献超 70% 营收，毛利率 58-60% | 6-17 确认收到东曹暂停供应通知（事件"实锤"）；已完成国产粉体替代验证 | 国产替代直接承接方 |
| 长裕集团 603407 | 长裕系 | 氧氯化锆（最上游） | 全球最大氧氯化锆生产商，国内市占 ≈ 30%；2026-05-11 登陆上交所主板 | 国瓷材料核心原料供应商；客户含国瓷、比亚迪、索尔维，与日本 DKKK 合作 | 母液供应商 |
| 龙佰集团 002601 | 钛白粉龙头 | 副产锆英砂 | 年副产锆英砂约 20 万吨；控股东方锆业（钛锆协同+Mindarie 控股权） | 形成中国最大锆资源池，向下游延伸氧氯化锆、高纯氧化锆 | 资源托底 |
| 三环集团 300408 | — | 插芯（电子/算力） | 光纤插芯全球 70% 市占；粉体自供闭环 | 受益 800G/1.6T 光模块升级；东曹断供下与海外四强（京瓷/CeramTec/CoorsTek/Morgan）正面竞争 | 确定性最高 |
同一集团内存在上下游互供：长裕供国瓷（原料），龙佰供东方锆业（砂源），盛和供国瓷/村田（氧化钇与 5N 锆）。 民企垄断高端制造（国瓷/三环/爱迪特/三祥）；央企国企垄断资源与基础盐（凯盛/盛和/龙佰/长裕）。 这一分工在出口管制时代反而互相锁死成"生态共同体"——研究单家公司时不能脱离其集团议价关系。
海外阵营"哑铃型"分布：上游资源（Iluka/Tronox/RBM ≈ 70 万吨/年砂）+ 下游制品（齿科品牌/核级/工程陶瓷）双强；中游化学锆被中国垄断，海外只剩 Luxfer MEL + DKKK 两条链。
| 公司 / 市场 | 国别 | 产业链卡位 | 主要产品 / FY2025 实绩 | 在建 / 规划 |
|---|---|---|---|---|
| Iluka Resources ASX: ILU | 🇦🇺 澳大利亚 | 全球最大锆英砂之一 | FY2025 锆英砂产量 159.2 kt，销量 157.2 kt；ZIC 110.7 kt（+70%）；均价 US$1,643/t；矿物砂营收 $976M；GAAP 净亏 $288M（含减值） | Eneabba 稀土精炼厂（$1.7-1.8B，2027 调试）；SR2 停 6 个月、Cataby 停 12 个月（减产保价） |
| Tronox NYSE: TROX | 🇺🇸 美国/南非/澳 | 锆产能名义全球第一 | 锆英砂产能约 297,000 吨/年（10-K 口径）；2025 锆营收 $274M；集团净亏 $470M | Fairbreeze 扩建与南非 East OFS 已投产；2026Q1 锆量维持高位，锆价预计 2026Q2 回升 |
| Rio Tinto RBM 力拓 74% | 🇿🇦 南非 | 历史主要锆源 | Richards Bay Minerals：锆英砂/金红石/钛铁矿历史主产区（年产锆英砂约 20 万吨级） | Zulti South 重启：$473M、2026Q1 开工、2028Q4 商业出产，支撑 RBM 至 2050 |
| Kenmare Resources LSE: KMR | 🇲🇿 莫桑比克 | 锆钛共生砂矿 | Moma 矿：2025 锆英砂产量指引约 60 kt；2025 初步业绩（2026-03-25 披露） | — |
| 东曹 Tosoh TYO: 4042 | 🇯🇵 日本 | 高端纳米粉体标杆 | 1.2 万吨高端产能；齿科粉体 40-45%；高端粉体全球 18%；2026-06 全面停产 | 无解（日无氧化钇本土提纯，重建 2-3 年） |
| 第一稀元素化学 DKKK TYO: 4094 | 🇯🇵 日本 | 海外粉体阵营幸存者 | 福井+越南+中国三地一贯生产，汽车催化占 80%；2026-06 实质部分停产 | 三地冗余优于东曹但稳定剂仍受限 |
| 圣戈班 ZirPro (Saint-Gobain 子) | 🇫🇷 法国 | 欧洲双柱 + 研磨材料 | 法/美/中/印四地电熔锆+研磨珠+耐火；2022-24 投 $45M 扩产 | 地理分散度全球最佳，锆只是材料版图一角 |
| Luxfer MEL (Luxfer 集团) | 🇬🇧 英国/欧洲 | 欧洲唯一从锆砂制化学品 | 化学锆欧洲唯二链之一（与 DKKK 并列）；产能未披露 | — |
| Ivoclar Vivadent (私人) | 🇱🇮 列支敦士登 | 齿科品牌商 | 全瓷牙冠/桥/贴面品牌龙头；粉体长期依赖东曹/DKKK | 粉体重置进行中——国瓷出海窗口 |
| Dentsply Sirona NASDAQ: XRAY | 🇺🇸 美国 | 齿科品牌商 | 齿科设备 + 全瓷修复体品牌；同上依赖东曹/DKKK 粉体 | 粉体重置进行中 |
| 3M Oral Care (原 3M 拆分) | 🇺🇸 美国 | 齿科材料 | 齿科修复材料；粉体依赖日企 | 同上 |
| Kuraray Noritake TYO: 3405 | 🇯🇵 日本 | 齿科 + 工业材料 | 齿科树脂陶瓷 + 工业；粉体依赖 | 同上 |
| VITA Zahnfabrik (私人) | 🇩🇪 德国 | 齿科品牌 | 齿科瓷块品牌龙头；粉体依赖 | 同上 |
| 工程陶瓷矩阵 京瓷(6971)/CeramTec/CoorsTek/Morgan(MGGT)/Syensqo | 🇯🇵🇩🇪🇺🇸🇬🇧🇧🇪 | 下游制品 | 氧化锆刀具/轴承/半导体部件/医疗植入；CeramTec 2025-05 医用新品；CoorsTek 2024-10 扩产 | 东曹停供下与三环集团正面竞争 |
| 核级海绵锆 CEZUS / ATI / 西屋 / 俄 Chepetsk | 🇫🇷🇺🇸🇺🇸🇷🇺 | 核能壁垒 | CEZUS ≈ 4,000 吨/年；ATI ≈ 6,500 吨/年；西屋 ZIRLO；俄 Chepetsk ≈ 5,800 吨/年 | 认证 5-10 年；三祥/东方锆业是新进入者 |
| 时点 | 事件 | 价格/产销反应 | 持续性判断 |
|---|---|---|---|
| 2025-04 | 中国将钇类稀土纳入出口管制；彼时海外氧化钇约 8 美元/kg | 90%+ 中国产能的结构性权力第一次被激活 | ★★★★★ |
| 2026-01-06 | 商务部加强两用物项对日本出口管制（含氧化钇、锆及其合金） | 全球高端粉体供应链开始收缩 | ★★★★★ |
| 2026-01 ~ 02 | 对日氧化钇、氧化镝出口同比骤减超 93%；4 月对日出库量逼近零；上半年对日 -97.7% | 海外氧化钇飙至 2026-05 ≈ 1,100 美元/kg，约 140 倍 | ★★★★★ |
| 2026-06 | 日企氧化钇库存（30-45 天）见底；东曹全面停产、中断供货；DKKK 部分停产 | 东曹 1.2 万吨高端产能利用率腰斩；全球 6,000 吨/年刚性缺口 | ★★★★★ |
| 2026-06-17 | 爱迪特确认收到东曹氧化锆粉体暂停供应通知（事件"实锤"） | 国内口腔行业原料危机正式落地 | ★★★★★ |
| 2026-06-18 | 东方锆业年内第二份调价函：氧氯化锆 +1,500 元/吨、二氧化锆 +4,500 元/吨、电熔锆 +2,000–3,000 元/吨；长裕集团 6 月中旬涨价 | 国产粉体首次集体性调价 | ★★★★☆ |
| 2026-07-20 | 国瓷材料：自 7-27 起氧化锆粉体全面涨价 10–40% | A 股锆概念沸腾：东方锆业、长裕集团涨停 | ★★★★☆ |
| 2026-08 | 锆英砂回落至 1.13–1.24 万元/吨，电熔锆 3.3–3.35 万元/吨、氧氯化锆 1.85–1.95 万元/吨坚挺 | 高低端价格彻底分化（双轨制首见） | ★★★★☆ |
| 维度 | 判断 | 依据 | 星级 |
|---|---|---|---|
| 供给端 | 日企复产难 | 日本本土无规模化氧化钇提纯产线，重建需 2-3 年；客户一旦切换，认证周期（齿科 6-18 个月、MLCC 12-24 个月）决定其回不来 | ★★★★★ |
| 政策端 | 管制具战略属性 | 氧化钇管制是稀土反制体系组成部分，与中美科技博弈、日本半导体设备管制同属一盘棋，短期不会单方面解除 | ★★★★☆ |
| 需求端 | AI + 固态电池同步启动 | AI 算力硬件需求刚进入爆发期；固态电池 2026 为半固态规模化量产元年；即便日企复产，增量也足以消化 | ★★★★★ |
| 产业端 | 中国握反向筹码 | 锆英砂 90% 靠进口，但氧化钇握 90% 产能——形成"资源互换式制衡"，中国在高端氧化锆全球竞争中获得结构性议价权 | ★★★☆☆ |
氧化锆不直接出现在 GPU 里，而是通过五条链路嵌入算力硬件。AI 服务器 MLCC 介质：2024 年 43.1 亿元 → 2029 年 239.1 亿元，CAGR 39.6%（AI 核心增量）。
| 链路 | 机理 | 具体应用 | 量级与时点 | 受益标的 |
|---|---|---|---|---|
| ① MLCC 介质 | 钛酸钡基础介质掺杂 YSZ / 氧化镁，提升介电常数与温度稳定性 | AI 服务器单台 MLCC 用量是普通服务器 3-5 倍 | 2024 → 2029：43.1 → 239.1 亿，CAGR 39.6% | 国瓷材料（三星电机）/ 凯盛 / 盛和（村田、太阳诱电） |
| ② PCB 超细研磨 | 0.1 mm 钇稳定氧化锆珠，介质球磨分散研磨；先进 PCB 填料均匀化 | 随 AI 服务器扩产滚动消耗 | 耗材属性，量随 PCB 扩产 | 三祥新材（球形度 + 粒径均一）/ 凯盛 |
| ③ 先进封装陶瓷 | 管壳 / 载盘 / ZTA 基板，AI 芯片热膨胀系数匹配 | HBM、CoWoS、3D 封装陶瓷化 | 2026-2028 量产期 | 三环集团 / 京瓷 / CoorsTek |
| ④ 光通信插芯 | 800G / 1.6T 光模块陶瓷插芯与套筒，精度决定溢价 | AI 数据中心互联 | 随 800G→1.6T 升级周期 | 三环集团 全球 70% |
| ⑤ SOFC 电解质 | YSZ 是 SOFC 核心电解质材料（氧离子导体） | 分布式发电 / 热电联供；AI 数据中心供电改造 | 2026 → 2034：3.3 → 5.98 亿美元，10 年 CAGR 26.6% | 凯盛科技 / 国瓷（YSZ 业务） |
综合竞争力三强：国瓷材料、三环集团、东方锆业
弹性最大：东方锆业（涨价传导链最短 + 资源 + 粉体双线 + 固态电池长协）
确定性最高：三环集团（插芯全球 70% + 粉体自供闭环）
国产替代受益最纯：国瓷材料 + 爱迪特（东曹停供直接承接方）
壁垒最深：三祥新材（锆铪分离独家 + 核级海绵锆出口）+ 凯盛科技（央企背景 + 单项冠军）
稀缺禀赋：盛和资源（氧化钇自给 = 本轮最稀缺）
综合竞争力三强：Iluka（资源龙头）/ DKKK（粉体韧性）/ 圣戈班 ZirPro（地理分散）
本周期最脆弱：东曹（技术满分但资源零分，停供瞬间归零）
核能壁垒：CEZUS + ATI + 西屋 ZIRLO + 俄 Chepetsk（认证 5-10 年）
齿科品牌：Ivoclar / Dentsply / 3M / Kuraray / VITA（护城河在品牌+渠道，粉体重置进行中）
工程陶瓷：京瓷 / CeramTec / CoorsTek / Morgan（离客户最近，离原料最远）
| 风险类别 | 等级 | 具体描述 | 跟踪指标 |
|---|---|---|---|
| 政策反转 | 高 | 本轮行情核心触发器是对日氧化钇出口管制。若关系缓和、审批放松，日企复产将直接压制国产替代溢价。最大单一风险变量。 | 商务部对日审批节奏 / 海关每月氧化钇出库量 |
| 替代进度不及预期 | 高 | 国产粉体在批次稳定性、长期临床数据（齿科）、高端 MLCC 认证上仍有差距。认证周期齿科 6-18 个月、MLCC 12-24 个月，放量节奏可能慢于预期。 | 国瓷 / 爱尔创海外订单签约数 / 头部电池厂采购份额 |
| 传统下游疲软 | 中 | 陶瓷、耐火材料仍处淡季，采购锁定刚需、对高价接受度有限，限制普通锆制品涨价空间。 | 建筑陶瓷产量 / 钢铁玻璃水泥产量 |
| 锆英砂价格大幅波动 | 中 | 受地缘政治、矿山运营、海运成本影响。若快速回落，中游库存跌价与产品降价压力同时出现。 | 澳洲 65% 高级砂到岸价 / Iluka/Tronox 季度均价 |
| 固态电池路线不确定 | 中 | 技术路线未收敛（氧化物/硫化物/卤化物/聚合物）。若硫化物胜出，氧化锆最大增量预期将被证伪或推迟。 | 宁德 / 比亚迪 / 清陶 / 卫蓝 路线公告 |
| 产能过剩与价格战 | 中 | 国内同步扩产（东方锆业 7.37 亿 + 3 亿项目、三祥 2 万吨锆铪分离、凯盛 2,000 吨电池级），若需求兑现慢于产能投放，2027-2028 或阶段性过剩。 | 在建项目投产时点 / 行业平均产能利用率 |
| 第三方数据噪音 | 中 | 核级锆产能、DKKK 市占等核心数字均无官方披露；本文已逐条标注置信度。 | 公司 IR 原文 / 季报 / 10-K 复核 |
| 置信度 | 类型 | 示例 |
|---|---|---|
| 高 | 公司年报/季报/10-K/官方公告 | Iluka 全部产销与财务、Tronox 产能与财务、Kenmare 财务、力拓 Zulti South 决策、齿科产品发布、DKKK 营收 |
| 中 | 多方一致的研报/产业媒体 | 东曹 1.2 万吨产能与 18% / 40-45% 市占、6,000 吨缺口、圣戈班 $45M 扩产、核级锆份额结构 |
| 低 | 公司自述 / 单一来源 | DKKK"世界市占 40%"（招聘页自述宽口径）、RBM 年产 20 万吨级（第三方口径）、Luxfer MEL 产能（未披露） |
本表所有财务数字为 FY2025 口径（Iluka/Kenmare 为日历年 2025；东曹为 FY2024 披露口径）。
基于公开披露整理，含区间估算，仅供研究参考，不构成投资建议。生成于 2026-08-29。