美国科技市场 · 六年剖面

销量还在增长，
利润先消失。

个人电脑、生物科技和电子游戏的创新都是真实的。泡沫破裂却沿着另一条路径发生：高估值吸引融资，融资制造供给，价格战与库存吞噬利润，随后新股、小盘股和弱资产失去流动性。

指数与个股证据工作台

红线为所选证券的拆股分红复权价格，起点标准化为100；蓝色虚线为同日起点的S&P 500。点击曲线节点，在详情区核对事件事实、当日价格与来源。

红色：所选指数/个股　蓝色虚线：同期S&P 500　纵轴：标准化价格（所选区间起点=100）　点击日期节点查看完整事实、价格与来源

1980—1985不是一次单日股灾，而是资本市场与产业基本面相互反馈的多阶段出清。

Genentech和Apple的成功IPO建立新技术高估值模板。

IBM PC确立标准，企业、芯片、软件和游戏公司同时扩大需求预测。

1982年牛市和科技新股融资推动库存、产能与估值同步上升。

Atari预警和TI价格战首先证明销量增长不等于利润增长。

Osborne破产确认现金流和产品切换风险，科技新股融资窗口收缩。

1984—1985年库存减值、资产出售和半导体产能出清完成产业重组。

微处理器、IBM兼容标准和Nintendo受控内容生态成为下一轮赢家结构。

“最大回撤起点”是各序列在最大回撤发生前的滚动高点，并非区间绝对最高点；个股上市时间不足六年的，从可取得的首个交易日开始。

24 个事件、19 个顶部信号与 7 个观点，共 50条原始记录；图表节点按日期合并，但这里保留每条原始证据独立可查，并可返回对应复合节点。本时期没有可完整核验、逐条覆盖的1980年代券商评级数据库；后验研究只用于阶段定位，不应读作当时的买卖建议。

搜索证据

缺少连续免费历史数据不是零收益，也不是没有波动；它意味着报告必须停止绘线并明确证据边界。

价格曲线使用拆股分红复权数据并将各自区间起点标准化为100。Yahoo历史close可能回溯调整后续拆股；同期发行价和新闻报价只采用事件资料中的原始数字，没有连续公开行情的企业不与现代同名代码拼接。

来源边界

行情来自Yahoo Finance公开日度数据；历史事件来自IBM、Intel、Computer History Museum、Smithsonian、NBER等公开资料。图表用于核对时间、价格与事件关系，不把后验研究包装成当时的交易建议。

复盘清单