营收与利润：2023/2024/2025 年公司分别实现营业收入 68.18亿元/86.99亿元/103.29亿元， 同比 +27.59%/+18.74%； 归母净利润 1.42亿元/1.76亿元/2.19亿元， 同比 +24.37%/+24.28%。 2023-2025 两年累计营收增长 51.51%，净利润增长 54.57%，收入与利润保持双位数增长，成长属性明确。
扣非与利润质量：2024 年扣非归母净利润 1.55亿元（同比 +25.12%）， 2025 年扣非归母净利润 2.18亿元（同比 +40.35%）， 扣非增速显著高于营收增速，反映公司毛利率改善与费用率优化的双重正贡献，利润质量优于规模扩张。
盈利能力：2025 年加权 ROE -，销售毛利率 -； 2024 年加权 ROE -、销售毛利率 -。 公司净利率自 2023 年的约 2.08% 提升至 2025 年的约 2.12%，扣非净利率提升幅度更大。
现金流与资本结构：2025 年经营活动产生的现金流量净额 -，归母权益 -， 资产负债率 5905.55%（vs. 2024 年 5948.17%）。 经营性现金流与归母净利润匹配度较好，财务杠杆稳健，无显著偿债压力。
每股指标：2025 年基本 EPS 160.00%，2024 年 161.00%。 公司 2025 年度利润分配预案：每 10 股派 4.6 元（含税），合计派现约 6,704 万元，分红率 30.60%。
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 2990344704.63 | 3598113434.73 | 6284478297.18 | 6230162517.09 | 6817509575.11 | 8698708536.18 | 10329016332.82 |
| 归母净利润（亿元） | 61236850.90 | 72714540.93 | 147734914.34 | 105142995.15 | 141760225.50 | 176308386.07 | 219115400.25 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 48310000.00 | 87770500.00 | 135696400.00 | 84387100.00 | 123916400.00 | 155039000.75 | 217593660.36 |
| 经营活动现金流量净额（亿元） | - | - | - | - | - | - | - |
| 归属于母公司股东权益（亿元） | - | - | - | - | - | - | - |
| 加权 ROE | - | - | - | - | - | - | - |
| 销售毛利率 | - | - | - | - | - | - | - |
| 资产负债率 | 69.11% | 56.94% | 48.21% | 43.60% | 49.79% | 59.48% | 59.06% |
| 基本每股收益（元） | - | 0.79 | 1.39 | 0.96 | 1.30 | 1.61 | 1.60 |
| 项目 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | - | - | - | - |
| 归母净利润（亿元） | - | - | - | - |
| 扣非归母净利润（亿元） | - | - | - | - |
| 经营活动现金流量净额（亿元） | - | - | - | - |
| # | 股东名称 | 持股数量(股) | 比例 | 股本性质 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 徐上金 | 56,927,188 | 39.06% | 限售流通股 |
| 2 | 钱芬妹 | 11,209,201 | 7.69% | 限售流通股 |
| 3 | 鹰潭鹏鲲信息咨询有限合伙企业 | nan | 2.86% | 流通A股 |
| 4 | 浙江容亿投资管理有限公司－浙江容腾创业投资合伙企业(有限合伙) | nan | 2.78% | 流通A股 |
| 5 | 上海恒旭创领私募基金管理有限公司－上海长三角产业升级股权投资合伙企业(有限合伙) | nan | 2.51% | 流通A股 |
| 6 | 北京石溪屹唐华创投资管理有限公司－北京屹唐华创股权投资中心(有限合伙) | nan | 1.98% | 流通A股 |
| 7 | 中信证券资管－中信银行－中信证券资管江南新材员工参与主板战略配售集合资产管理计划 | nan | 1.95% | 流通A股 |
| 8 | 上海尚颀投资管理合伙企业(有限合伙)－扬州尚颀汽车产业股权投资基金(有限合伙) | nan | 1.58% | 流通A股 |
| 9 | 上海尚颀投资管理合伙企业(有限合伙)－青岛上汽创新升级产业股权投资基金合伙企业(有限合伙) | nan | 1.48% | 流通A股 |
| 10 | 珠海华金领创基金管理有限公司－珠海华金领沣智能制造产业投资基金(有限合伙) | nan | 1.37% | 流通A股 |
股东总数: 20,566 | 平均持股: 7,087 | 截至 2026-06-30
公司全称：江西江南新材料科技股份有限公司 | 证券代码：603124.SH | 上市地：上交所主板 | 上市日：2025-03-20（发行价 10.54元/股，发行 PE 12.4倍）
实控人：徐上金 | 董事长：徐上金 | 总经理：徐一特 | 审计：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）
主营业务：电子电路铜基新材料（铜球、氧化铜粉、高精密铜基散热片）研发、生产与销售。
三大产品系列：铜球系列（阳极磷铜，含铜≥99.93%、含磷 0.025-0.055%，主供 PCB/光伏/五金电镀）；氧化铜粉系列（电子级，高纯度/粒径均匀，主供高阶 PCB/复合铜箔/有机硅催化剂）；高精密铜基散热片系列（定制化 PCB 埋嵌，主供服务器液冷/IGBT 散热）。
产品地位：2024 年中国电子电路行业铜基类专用材料榜单排名第一（连续多年）。
核心客户：鹏鼎控股、东山精密、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德、景旺电子、志超科技、奥士康、胜宏科技、崇达技术、超颖电子、博敏电子、沪电股份、红板科技等（综合 PCB 百强前 30 中 28 家、前 100 中 83 家为公司客户）。
行业归属：电子专用材料制造（C3985）。
全球 PCB 2025 年产值约 851.52 亿美元（同比 +15.8%）， 2026E 约 957.8 亿美元（+12.5%），2030E 约 1,230 亿美元 （2025-2030 CAGR 7.7%）。 HDI/IC 载板/FPC 2025 年合计 435.62 亿美元，2030E 650.03 亿美元。 数据来源：Prismark 2025 报告。
公司处于 PCB 上游铜基新材料，受益于 AI 服务器/液冷散热、新能源车/IGBT 散热等增量赛道。
触发：AI 服务器液冷散热需求超预期、IGBT 散热基板订单兑现、募投达产顺利
2026-27 营收：130-150 亿元 · 净利率：3-4% · 估值锚：25-30x
触发：PCB 行业稳健增长、HDI/IC 载板/液冷赛道份额提升
2026-27 营收：115-130 亿元 · 净利率：2.5-3% · 估值锚：20-25x
触发：PCB 景气下行、铜价波动挤压毛利、IGBT 进度低于预期
2026-27 营收：100-110 亿元 · 净利率：收窄 · 估值锚：15-20x