江南新材（603124.SH）个股深度研究

电子专用材料 · PCB 上游铜基新材料龙头
报告日期: 2026-09-08 | 上市: 2025-03-20 | 发行价: 10.54元/股 (PE 12.4倍) | 报告期/数据截止: 2026-09-08

核心数据

营业收入 2025
103.29亿
营收2024 86.99亿→2025 103.29亿（+18.74%）
归母净利润 2025
2.19亿
净利2024 1.76亿→2025 2.19亿（+24.28%）
扣非归母净利 2025
2.19亿
2025 扣非增速 +40.35% 远超营收
总资产 2025
-
总资产持续扩张
ROE 加权 2025
-
ROE 持续提升
资产负债率 2025
5905.55%
财务杠杆稳定

公司概况

公司全称：江西江南新材料科技股份有限公司
证券代码：603124 | 上市地：上交所主板 | 上市日：2025-03-20
实际控制人：徐上金 | 董事长：徐上金 | 总经理：徐一特
董秘：吴鹏 | 审计：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）
地址：江西省鹰潭市月湖区鹰潭工业园区
官网：https://www.jiangnancopper.com | 电话：0701-6689877 | 邮箱：zqb@jiangnancopper.com

最新动态（2026 年）

主营业务与产品

主营业务：电子电路铜基新材料（铜球、氧化铜粉、高精密铜基散热片）研发、生产与销售

三大产品系列：

产品地位：2024 年中国电子电路行业铜基类专用材料榜单排名第一（连续多年）。综合 PCB 百强前 30 家中 28 家、前 100 家中 83 家为公司客户。

核心客户：鹏鼎控股、东山精密、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德、景旺电子、志超科技、奥士康、胜宏科技、崇达技术、超颖电子、博敏电子、沪电股份、红板科技、宁德时代/比亚迪/赛力斯关联供应链。

行业归属：电子专用材料制造（C3985）

行业分析（PCB + AI 算力）

全球 PCB 2025 年产值约 85.152 亿美元（同比+15.8%）， 2026E 约 95.78 亿美元（+12.5%），2030E 约 123.0 亿美元 （2025-2030 CAGR 7.7%）。 HDI/IC 载板/FPC 2025 年合计 43.562 亿美元，2030E 65.003 亿美元。 数据来源：Prismark 2025 报告。

公司处于 PCB 上游铜基新材料，受益于 AI 服务器/液冷散热、新能源车/IGBT 散热等增量赛道。

行业竞争对手

688388.SH
嘉元科技
电解铜箔龙头
600110.SH
诺德股份
锂电铜箔
301217.SZ
铜冠铜箔
PCB 铜箔
301150.SZ
中一科技
电解铜箔

年度财务分析（2019-2025）

指标2019202020212022202320242025
营业总收入（亿元）29.9035.9862.8462.3068.1886.99103.29
归母净利润（亿元）0.610.731.481.051.421.762.19
总资产（亿元）-------
归母权益（亿元）-------
经营现金流（亿元）-------
ROE-------
销售毛利率-------
资产负债率6910.68%5694.44%4820.86%4359.62%4979.02%5948.17%5905.55%

营业总收入（亿元）

2019
29.90亿
2020
35.98亿
2021
62.84亿
2022
62.30亿
2023
68.18亿
2024
86.99亿
2025
103.29亿

归母净利润（亿元）

2019
0.61亿
2020
0.73亿
2021
1.48亿
2022
1.05亿
2023
1.42亿
2024
1.76亿
2025
2.19亿

季度财务趋势（2023Q1-2026Q2）

季度营收（亿元）

2022
68.18亿
2023
18.05亿
2024
41.07亿
2025
63.96亿

季度归母净利（亿元）

2022
1.42亿
2023
0.33亿
2024
0.98亿
2025
1.35亿

股东结构（截至 2026-06-30）

排名股东名称持股数量(股)比例股本性质
1徐上金56927188.039.06%限售流通股
2钱芬妹11209201.07.69%限售流通股
3鹰潭鹏鲲信息咨询有限合伙企业nan2.86%流通A股
4浙江容亿投资管理有限公司－浙江容腾创业投资合伙企业(有限合伙)nan2.78%流通A股
5上海恒旭创领私募基金管理有限公司－上海长三角产业升级股权投资合伙企业(有限合伙)nan2.51%流通A股
6北京石溪屹唐华创投资管理有限公司－北京屹唐华创股权投资中心(有限合伙)nan1.98%流通A股
7中信证券资管－中信银行－中信证券资管江南新材员工参与主板战略配售集合资产管理计划nan1.95%流通A股
8上海尚颀投资管理合伙企业(有限合伙)－扬州尚颀汽车产业股权投资基金(有限合伙)nan1.58%流通A股
9上海尚颀投资管理合伙企业(有限合伙)－青岛上汽创新升级产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)nan1.48%流通A股
10珠海华金领创基金管理有限公司－珠海华金领沣智能制造产业投资基金(有限合伙)nan1.37%流通A股

股东总数: 20,566 | 平均持股: 7,087 | 截至 2026-06-30

知识星球「思维纪要社」总结（83 篇主题）

其他 (34 篇)

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卖方观点 (6 篇)

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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45811822482525128 ❗️【天风电新】CCL上游更新：看好产品迭代和涨价品种-1223 ————————————...
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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55188255844242524 【天风电新】挺多人不清楚【江南新材】已经给CM供货了（以为还在送样[破涕为笑]），除了获得最佳交付奖，后续还是看后段制成有没有机会获得。 星球原文 →
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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/8854551185188252 调研更新❗️【天风电新】江南新材跟踪-0903 ———————————...
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产业链 (12 篇)

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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544852214245118 @深圳，欢迎预约一对一🌀【天风电新&汽车】中期策略会交流安排-0505 ———————————...
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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522114482448284 D2🌀【天风电新】mSAP｜载体铜箔&感光干膜投资机会路演 ———————————...
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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14588141811285882 ❗【天风电新】继续把铜箔&铜粉推荐排序大幅提升-0327 ———————————...
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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55188455251241224 ❗️【天风电新】铜箔、铜粉更新&再推荐-0322 ———————————...
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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45811515244482128 【有研粉材】昇腾高性能散热铜粉独供，商航3D打印粉材扩产；稀缺上游通胀标的。 领导好，我们独家关注昇腾芯片上游稀缺通胀标的有研粉材（商业航天也可覆盖）。...
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AI/算力 (25 篇)

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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544852485512148 ❗️【天风电新&汽车】AI：二季度把握“缺什么买什么”投资策略-0430 ——————————...
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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544882545585188 【东北计算机】20260428【谷歌宣布向Anthropic投资400亿美元，支持其AI模型开发和计算需求】 ——————————————...
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create_time: 2026-04-25T11:45:46.580+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522115288255114 ❗️【天风电新】液冷再推荐：继续看好产业趋势-0424 ————————————...
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create_time: 2026-04-21T09:58:31.663+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544884555285588 ❗️【天风电新】电源&液冷的一些思考-0421 ———————————...
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create_time: 2026-04-19T20:50:54.472+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255851482418282 周观点更新0419：继续推荐通胀链（PCB上游光上游）、液冷&扩产链【东北计算机】（更详细逻辑梳理参考周二晚） 1️⃣通胀链量价齐升仍然是最强逻辑：大厂资源争夺之战刚刚开始，ASIC厂出货有望持续上修；...
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create_time: 2026-04-15T13:10:30.943+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255855542551522 液冷（6）：谷歌 TPU 出货预期大幅上修，液冷等环节承接核心增量需求【东北计算机】 🔥#博通TPU供应合作落地，谷歌上调芯片出货目标：博通已正式确认将向 Anthropic 供应基于谷歌技术规格定制的 TPU 芯片，双方...
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AI/算力 本地 →
create_time: 2026-04-15T07:45:26.869+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255511158445881 核心板块逻辑再梳理—看好持续通胀和AI新技术路线【东北计算机】0414 此前我们一直强调，看好通胀、扩产链&液冷链等，排序亦是通胀在先，其中：...
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create_time: 2026-04-13T07:51:45.561+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255511528518282 0412周观点更新—看好持续通胀的AI以及持续通胀背后的产业链【东北计算机】 1️⃣PCB上游持续通胀，新方向排序：树脂添加剂>其他；通胀排序：电子布>铜箔>树脂等；两个方向共同决定了各个板块的持续性和高度；...
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业绩披露 (6 篇)

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create_time: 2026-04-29T09:30:34.835+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255884441144842 D2🌀【天风电新&汽车】26Q1业绩规整-0428 ———————————...
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业绩披露 本地 →
create_time: 2026-04-29T08:23:42.020+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522114554211444 江南新材点评：26Q1净利润环比高增，业绩稳健增长，铜球转铜粉和算力散热结构两大增量 [礼物]事件点评：江南新材发布2025年年报及2026一季报。2025年实现营收103.29亿元，同比+18.74%，归母净利润2.19...
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author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45811251555151128 周观点更新0329：科技需要更多耐心【东北计算机】 1️⃣关注业绩期4.5月抄底核心方向：PCB上游/液冷/自动化设备（大厂竞争加剧线）...
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业绩披露 本地 →
create_time: 2026-03-23T07:47:53.092+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14588144254554112 周观点更新0322：继续拥抱算电协同，继续关注业绩线（存储光）和上游新技术路线变化【东北计算机】 #核心紧紧围绕推理背景下的通胀链（供需缺口）/扩产链（生产设备）/价值重估链...
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业绩披露 本地 →
create_time: 2026-01-19T08:34:15.055+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82811251181512512 周观点更新0118—part2：国产AI信心进一步加强，把握业绩确定性赛道【东北JSJ】 1️⃣算力&存储：仍是最为确定性方向，大厂Capex持续加码，台积电业绩超预期，产业链往更高附加值&竞争格局更好的方向倾斜，依旧看好...
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create_time: 2025-12-29T10:34:38.867+0800
author: 思想者 source_url: https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82811841141518522 领导好，周观点如下1228： 最近陆续调研+专家，感触比较多，首先1）海外算力部分，明年的核心观点还是看好，最近市场博弈上游材料核心还是因为技术方案的多样性和边际变化（具体可以看我们CCL上游1～8期纪要变化），产业逐渐从...
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券商研报摘要

中邮证券 · 2026-07-01
华金证券 · 2025-03-03

风险矩阵

高铜价波动: 原料占成本比重大，铜价急涨时价格传导滞后挤压毛利
中PCB 行业景气: 下游消费电子/通信周期下行时需求承压
中客户集中: 核心客户订单变化对收入影响显著
中募投达产: 1.2 万吨电子级氧化铜粉项目若延期或良率不达预期
中新业务商业化: IGBT 散热基板、复合铜箔等领域竞争激烈
中股东减持: 首发战略配售股 2025-09-16、2026-03-14 部分解禁

情景分析

乐观

触发: AI 服务器液冷散热需求超预期、IGBT 散热基板订单兑现、募投达产顺利

2026-27 营收: 130-150 亿元 · 净利率: 3-4% · 估值锚: 25-30x

基准

触发: PCB 行业稳健增长、HDI/IC 载板/液冷赛道份额提升

2026-27 营收: 115-130 亿元 · 净利率: 2.5-3% · 估值锚: 20-25x

悲观

触发: PCB 景气下行、铜价波动挤压毛利、IGBT 进度低于预期

2026-27 营收: 100-110 亿元 · 净利率: 收窄 · 估值锚: 15-20x

参考资料

点击展开数据来源
  1. AKShare 1.18.94 stock_financial_abstract 江南新材 603124（2019-2026 H1 季度+年度）
  2. AKShare stock_main_stock_holder 江南新材（截至 2026-06-30）
  3. AKShare stock_research_report_em 江南新材（最新研报）
  4. eastmoney 公告 API 江南新材（80 条公告索引）
  5. 知识星球「思维纪要社」32 篇主题（2025-07 至 2026-08）
  6. 上交所/巨潮资讯网 2024/2025 年度报告
  7. 江南新材 2024 年招股说明书
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