一、判断逻辑：业绩爆发不是"猜"，而是三类可观测信号
半年报是已经发生的 H1，但真正决定 H2 的是三件能在半年报里直接观测的事：订单是否已经压进来（合同负债/在手订单）、产能是否即将释放（资本开支/在建工程/投产时点）、H2 的基数有多低（2025 年报分季度数据可精确算出）。再叠加 H1 已兑现的动能（收入、扣非、毛利率、现金流）做交叉验证，就能把"讲故事"和"真兑现"分开。
① 已兑现动能（35%权重）
- 扣非净利同比（剔除一次性损益）
- 2026H1 vs 2025H2 净利环比
- 收入同比 + 收入环比
为什么要看"环比 2025H2"：同比是与去年上半年比，容易被去年基数扭曲；与去年下半年比才反映最近 6 个月的真实经营斜率。年报"分季度主要财务指标"可精确还原 2025H2。
② 前瞻指标（30%权重）· 核心
- 合同负债同比（预收 = 订单能见度）
- 存货同比 × 合同负债方向（备货 vs 积压）
- 资本开支同比 / 在建工程规模
合同负债与存货必须同向才有意义：合同负债↑且存货↑ = 为已锁定订单备货（正面）；合同负债↓而存货↑ = 卖不动（负面）。这是区分"备货"和"积压"的唯一硬判据。
③ 盈利质量与结构（20%权重）
- 毛利率变动 × 收入同比（量价齐升最硬）
- 经营杠杆：利润增速 − 收入增速
- 经营现金流 / 归母净利
收入↓而利润↑ 多半来自降本、减值转回或投资收益，不可持续，模型直接扣分。现金流/净利 < 0.5 说明利润停在应收账款上。
④ 文本催化 + 低基数（15%权重）
- 投产 / 达产 / 满产 / 爬坡 / 涨价 / 中标 / 放量
- 2025H2 利润占全年比重 < 25%（低基数）
- 管理层对下半年的明确指引
2025 年报分季度表能算出 H2 利润占全年比重。若去年 H2 只贡献 20% 甚至亏损，那么今年 H2 只要不恶化就是大幅增长。
排雷规则：① 收入下滑但扣非暴增 → 非收入驱动，扣 10 分；② 经营现金流为负 → 扣 8 分；③ 存货增速超出收入增速 60pct 且合同负债下滑 → 积压风险；④ 应收占年化营收 >60% 且现金流差 → 扣 6 分；⑤ 归母净利 <0.3 亿或净利率 <2% → 规模过小，抗风险差。评分为可用满分归一化百分制，缺失项不惩罚但会打折。
二、全景：钱正在往哪些行业集中
对全部 3442 家评分公司做行业归类（依据年报"所处行业情况"段落 + 半年报业务进展）。这轮 H2 的业绩弹性高度集中在半导体、有色涨价、化工新材料、锂电储能、AI 算力与 PCB 材料六条线上。点击下方任意条目即可跳到底部名单并按该维度筛选。
四条"爆发路径"的家数分布（可重叠，点击筛选）
量价齐升/涨价
789 家
毛利率同比提升且收入正增长——需求扩张叠加定价权，是本轮最硬的一条路径
订单兑现
956 家
合同负债同比大增或披露在手订单——H2 的收入基本已被预收款锁定
产能释放
2453 家
资本开支高增或文本明确投产/达产——新产能将在 H2 贡献增量
低基数反转
899 家
2025H2 亏损或利润占全年比重极低——今年 H2 同比弹性最大
三、候选名单（分三层，点击查看细节）
三个层次对应三种不同的投资节奏：A 趋势加速——H1 已经跑起来且环比在加速，H2 大概率延续，属于"确认型"；B 拐点反转——H1 扭亏或极低基数，H2 同比弹性最大，但波动也最大；C 蓄势待发——利润还没爆发，但订单/备货/扩产指标已经先行，属于"需要跟踪验证型"。
A 趋势加速 (331)
B 拐点反转 (899)
C 蓄势待发 (716)
D 其他 (1496)
全部（可搜索 3442 家）
四、怎么跟踪验证（Q3 财报是关键确认点）
10 月底三季报看什么
- 合同负债是否继续环比增长（只在 H1 增长一次可能是预收节奏）
- Q3 单季毛利率是否守住 H1 的改善幅度
- 存货是否开始下降且收入上升（说明备货开始转化为收入）
- 经营现金流是否跟上净利润
最需要警惕的证伪信号
- 合同负债环比转负 → 订单不可持续
- 存货继续涨而收入环比走平 → 积压确认
- 应收增速持续 > 收入增速 → 靠赊销冲量
- 毛利率改善但收入下滑 → 只是一次性降本
产能型标的的验证点
- 在建工程是否已转固、投产时点是否推迟
- 产能爬坡的良率与客户认证进度
- 新产能对应的长协/框架合同是否落地
本模型的已知局限
- 基于半年报披露，无法识别 8 月后新签订单
- 并表/重组导致的收入跳增需人工甄别
- 合同负债在部分行业（如地产、工程）口径特殊
- 评分为相对排序，非绝对收益预测