ARR reconstruction / 2025–2026

智谱 vs MiniMax
月度 ARR 轨迹重建

两家公司都未披露完整的逐月 ARR。本页将公开锚点、已过月份重建值与2026年8–12月前瞻分层展示，不把模型路径写成官方披露。

数据截至2026-08-19；8–12月为前瞻，不是已实现 ARR
10.0 亿美元智谱2026年7月市场调研锚点（约）
4.00 亿美元MiniMax 2026年5月末调研锚点
25.0 亿美元智谱2026年末最新卖方前瞻
10.0 亿美元MiniMax 2026年末管理层目标

2026年1–12月 ARR 路径

实心点=披露锚点；斜纹带=重建区间；紫色区=截至8月19日的未来前瞻
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智谱·MaaS ARR MiniMax·集团 ARR 模型不确定带 披露锚点 2026年8–12月前瞻
口径不完全可比：智谱公开 ARR 主要指 MaaS 开放平台；MiniMax 市场引用的 ARR 更接近集团经常性变现口径，包含 AI-native 产品及开放平台。因此折算后可用于观察增长轨迹，不宜直接解读为同口径规模排名。美元统一按 1 USD = 7.20 CNY 折算，仅为展示用固定汇率。

智谱：2026年多锚点重建

以2025年末5亿元、2026年3月约17亿元和7月约10亿美元为主要锚点，分段对数插值。8–12月按最新卖方年末25亿美元前瞻延伸。

Dec-25→Mar-26: r = (1,700 / 500)^(1/3) = 1.50369
Mar→Jul: r = (7,200 / 1,700)^(1/4) = 1.43457
Jul→Dec(E): r = (18,000 / 7,200)^(1/5) = 1.20112

MiniMax：披露锚点+管理层目标

以2025年末1亿美元、2026年2月超过1.5亿美元、5月末4亿美元为锚点。6–7月是重建值，8–12月按年末10亿美元管理层目标延伸。

Feb→May: r = (400 / 150)^(1/3) = 1.38672
May→Dec(E): r = (1,000 / 400)^(1/7) = 1.13985

逐月数据表·2026

亿元/亿美元，均为年化运行率，不是单月确认收入；表格跟随年份按钮切换
月份智谱 ARR
亿元		MiniMax ARR
亿美元		MiniMax折算
亿元		智谱环比MiniMax环比数据性质

说明：“披露锚点”可能是公司、管理层交流或媒体/券商转述的约数；“前瞻”是目标约束下的平滑路径，不是已实现数字。

怎么读这张图

2026年已知轨迹

智谱从2025年末约5亿元 ARR 加速至2026年7月约10亿美元；MiniMax从年末约1亿美元增至5月末约4亿美元。两者的年化运行率都显著快于2025年收入增长。

2026年末不是实绩

智谱25亿美元为卖方最新前瞻，MiniMax 10亿美元为管理层目标。图中8–12月仅是让目标可视化的平滑路径，实际月度 ARR 可能因模型发布、企业客户合同或消费产品热度明显偏离。

来源与可复核性

访问日期：2026-08-19
  1. 智谱官方2025年度业绩摘要：审计收入约7.24亿元，同比增长168.9%。 zhipuai.cn
  2. 智谱 ARR 锚点：年度业绩相关市场报道转述 MaaS ARR 约10个月由0.20亿元增至超过5亿元。 财联社 · 36氪
  3. MiniMax官方2025年度业绩：全年收入7,903.8万美元，同比增长158.9%。 minimax.io
  4. MiniMax官方招股书：2025年前三季度收入5,343.7万美元，可用于对全年收入轨迹做交叉检查。 HKEXnews PDF
  5. MiniMax ARR 锚点：摩根士丹利研报的市场转述显示，2025年末 ARR 约1亿美元，2026年2月已超过1.5亿美元。 21世纪经济报道
  6. 智谱2026年 ARR 锚点：年报交流转述显示3月底 ARR 约17亿元；7月市场调研数据约10亿美元，但后者未获公司正式确认。 36氪
  7. MiniMax 2026年5月 ARR：招银国际与公司资本市场团队交流转述年化收入至5月末约4亿美元，年末10亿美元目标不变。 研报 PDF
  8. 2026年末前瞻：最新卖方调整将智谱年末 ARR 预期提高至约25亿美元，MiniMax约10亿美元。 分析师摘要