智谱：锚点对数插值
年报相关披露显示，MaaS ARR 在约10个月内从约0.20亿元增至超过5亿元。本页将锚点对应为2025年2月和12月，中间按固定复合月增长率插值，1月同速率回推。
r = (500 / 20) ^ (1 / 10) = 1.37973
ARR(m) = 20 × r ^ (m - 2)
ARR(m) = 20 × r ^ (m - 2)
2025年1–12月 ARR 路径
实心点=披露锚点；虚线与斜纹带=估算及不确定范围
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智谱·MaaS ARR
MiniMax·集团 ARR
模型不确定带
披露锚点
口径不完全可比：智谱公开 ARR 主要指 MaaS 开放平台；MiniMax 市场引用的 ARR 更接近集团经常性变现口径，包含 AI-native 产品及开放平台。因此折算后可用于观察增长轨迹，不宜直接解读为同口径规模排名。美元统一按 1 USD = 7.20 CNY 折算，仅为展示用固定汇率。
MiniMax：收入约束的平滑重建
年内缺少中间 ARR 锚点。本页以2025年收入7,903.8万美元、年末 ARR 约1亿美元为约束，假设月度收入约等于 ARR/12 且按恒定月增速增长，解得月增速约4.60%。
Σ[ARR(m) / 12] = 79.038m USD
ARR(Dec) = 100m USD → r = 1.04598
ARR(Dec) = 100m USD → r = 1.04598
逐月数据表
亿元/亿美元，均为年化运行率，不是单月确认收入
| 月份 | 智谱 ARR 亿元 | MiniMax ARR 亿美元 | MiniMax折算 亿元 | 智谱环比 | MiniMax环比 | 数据性质 |
|---|
说明：“披露锚点”仍可能是媒体/券商转述的约数；不代表审计财务报表项目。误差带用于表达方法不确定性，不是统计置信区间。
怎么读这张图
年中（2025年6月）
重建值为：智谱约0.725亿元；MiniMax约0.764亿美元，按固定汇率折合约5.50亿元。但由于 ARR 范围不同，该差距不能直接等同于商业化能力差距。
下半年的形状
智谱曲线呈现明显的凸性加速，模型暗示年末单月运行率迅速抬升；MiniMax的平滑路径只是在已知年收入和年末 ARR 下的最简单解，无法识别实际产品发布造成的月度波动。
来源与可复核性
访问日期：2026-08-19
- 智谱官方2025年度业绩摘要：审计收入约7.24亿元，同比增长168.9%。 zhipuai.cn
- 智谱 ARR 锚点：年度业绩相关市场报道转述 MaaS ARR 约10个月由0.20亿元增至超过5亿元。 财联社 · 36氪
- MiniMax官方2025年度业绩：全年收入7,903.8万美元，同比增长158.9%。 minimax.io
- MiniMax官方招股书：2025年前三季度收入5,343.7万美元，可用于对全年收入轨迹做交叉检查。 HKEXnews PDF
- MiniMax ARR 锚点：摩根士丹利研报的市场转述显示，2025年末 ARR 约1亿美元，2026年2月已超过1.5亿美元。 21世纪经济报道