AI Compute Asset Underwriting · 2026.02—07
B200 服务器
多久能回本？
六个月、六个证据锚点。把公开零售价还原为资产所有者收入，再扣除电力、机房、维护与渠道成本。结论不是一个漂亮的单点，而是一个可复核、可调参的现金回收区间。
基准中位回本
—
六个月标准化案例的中位数
基准区间
—
最快月 — 最慢月
7月模型
—
$5.60/GPU小时，整机报价锚定
核心纠偏
≈2×
毛收入回本与保守净现金回本可能相差近一倍
Monthly Payback Curve
六个月回本曲线
实线为当前参数；浅色线为保守与乐观场景。公开报价默认乘以“实现率”，真实合同价则不二次打折。
当前参数保守场景乐观场景
Six Auditable Cases
逐月案例
表内数字按当前参数重算。点击任意月份查看证据、原始口径及人民币折算。
| 月份 | 案例 / 证据 | 原始租价 | 设备成本 | 月净现金 | 毛回本 | 净回本 | 等级 |
|---|
—
—
—
Sensitivity
利用率 × 实现率
以当前选中月份为基础，仅改变利用率和零售价实现率。合同价案例的实现率固定为100%，矩阵仅改变利用率。
Adjacent Systems
相邻型号验证
只用于验证 B200 的价格与替代压力，不混入六个月主序列。
H200 · 成熟替代
≈ $2.49/h
租价明显低于B200，但存量设备成本更低。若客户并不需要Blackwell性能，H200会压低B200的可实现价格。
B200 · 主样本
$3.65–5.60/h
六个月案例的核心价格带。整机资本约41万—52万美元，基准净回本集中在约30—42个月。
B300 / GB300 · 新代际
≈ $6.94–8.23/h
更高推理性能带来溢价，也会加速B200折价。B200回本判断必须包含24个月后的残值压力。
GB200 NVL72 · 整柜系统
架构不可直比
72-GPU NVLink整柜包含网络、液冷和部署溢价；若直接按单卡小时与8卡节点比较，会夸大经济性。
Evidence Ledger
证据账本
A级最接近合同或监管披露；B级为公司公告、一手报价或可复核指数；C级用于补充，不单独支撑结论。
Method & Limits
如何读这份结果
回本周期是资产承销工具，不是收益承诺。公开市场缺少统一的历史成交数据库，因此必须保留证据等级和区间。
01
先还原资产所有者收入
公开云价通常包含平台、网络、调度、信用和短租溢价。除真实合同外，模型默认只把零售价的75%计为可实现价格。
02
净现金而非毛流水
从月收入中扣除PUE后的电费、机房网络、维护及渠道成本。融资结构不完整时，不虚构股权IRR。
03
成本与价格都按月份锚定
有同期融资或整机报价就直接采用；缺少成本披露时使用最近可验证锚点并明确标注，不用7月价格无痕回填。
最重要的核查：AlphaTON 2月宣布的504卡项目把租价和IRR作为前瞻目标；5月披露的两年合同为3,220万美元，而2月所述战略租赁规模为3,000万美元。二者名义毛差额只有约220万美元，尚未扣除机房、电力和运营成本。除非“3,000万美元租赁”并非可直接对比的总资产成本，或另有未公开融资/残值条款，否则不能仅凭“40% IRR”宣传口径判断项目已实现高回报。