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title: "20261104复盘 宏观 1. 民主党以压倒性的胜利横扫两院，胜利不意外，横扫力度超预期。特朗普表示绝对愿意接受选举结果，准备与民主党合作。 2. 民主党掌管"
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# 20261104复盘 宏观 1. 民主党以压倒性的胜利横扫两院，胜利不意外，横扫力度超预期。特朗普表示绝对愿意接受选举结果，准备与民主党合作。 2. 民主党掌管

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## 正文

20261104复盘

宏观
1. 民主党以压倒性的胜利横扫两院，胜利不意外，横扫力度超预期。特朗普表示绝对愿意接受选举结果，准备与民主党合作。
2. 民主党掌管国会 →（预算协调失效）财政扩张受限 → 赤字与供给预期下修 → 期限溢价压缩 → 10Y 收益率下行（历史上同级情形 12 个月约 -124bp）。
3. 民主党胜选→军费等事项受限→ 战争升级概率下降 → 地缘溢价收敛 →原油价格下跌→ 但霍尔木兹瓶颈仍在，问题解决仍需时间。
4. 美国众议院民主党领导人Jeffries表示，将通过立法来阻止特朗普关税政策，并结束伊朗战争。
5. 五部门印发《》。
物理AI
卖方：AI for Engineering 打开下游需求新场景。
人工智能
1. 高盛建议逢低加仓中国本土AI。
2. 特朗普政府施压，甲骨文取消了和腾讯一笔70 亿美元、5 年期的 AI 芯片租赁协议。
3. 民主党叫停AIDC，存量AIDC稀缺；自废武功，中国赢得AI竞赛。
4. 民主党胜选→AI 监管与基建阻力 → 资本开支预期下降、估值承压 → 但长端利率下行形成支撑。科技制裁加码 → 国产替代强化。
5. 混元更新了旗舰模型，参数规模770B，第一次加入了视觉能力，能看图表、做视觉数学推理，还能直接操作电脑。
6. 卖方：民主党大佬们都是满手ai持仓。特朗普不会签署限制AI的法案，而且民主党也没有足够多的席位来推翻总统否决权。（问题是大佬持仓大头其实并不是资本开支方向）
7. 卖方：科技巨头自行解决供电需求的动力进一步增强，利好SOFC。（美股be跌了）
8. 黄河旋风全面调升培育钻石毛坯出厂售价10%。
9. 卖方：国产算力关注二线芯片交付兑现：三季报拐点坐实，订单外溢与超节点交付共振。
10. 磷化铟：2—3 英寸衬底价格已率先回落，4—6 英寸有效产能缺口仍在七成左右，真正的过剩考验大概率会推迟到 2030 年前后。
11. 马斯克再抛狂言：AI算力将100%搬上太空。到2028年底至2029年，轨道AI算力有望追平甚至超越地面新增算力；再往后，地面计算将显得“微不足道”。
物理ai
1. 王兴兴：明年是机器人行业临界点，具身智能很快就会迎来“ChatGPT时刻”，但最大的问题还是AI模型的输入输出与真实世界的对齐还差了一点。
2. 京东未来五年采购300万台机器人。
3. 市场担心民主党利空马斯克，进而利空特斯拉，不过此次交易的主要是其他大厂都入局具身智能。
新能源
1. 民主党掌管国会 → 清洁能源抵免不再收紧 → 政策环境改善 → 太阳能、储能、核电估值修复。更多
2. 卖方：26年预计大储装机230-250GWh，从开工情况看，12月并网有望达到100GWh。预计2027年国内新型储能达300GWh，结构上增量主要来自风光配储及绿电直连。
医药
1. 中国生物制药宣布与勃林格殷格翰签署战略选择权及许可协议，里程碑合计最高70亿美元。
2. 诺和诺德口服减肥药大卖，并公布了全年销售额和利润预期区间，预计全年按固定汇率计算的调整后销售额增长率为-2%至+2%，市场预期增速为-2.35%。
有色
1. 民主党胜选→实际利率下行 → 美元走弱 → 避险需求上升 → 金价上行。财政受限+财政纪律 → 利差优势收窄，但美元信用提升。
2. 民主党胜选→AI 立法受阻+铜的进口税可能被搁置 → AI 用铜增量下修 +成本下降→ 需求预期降温 → LME 铜承压。
策略观察
1. 今日成交20521亿，增量3365亿。从结果看，大哥应该是算好了，中选落地就猛干，所以熊反提前了，那就先不管持续不持续，跟着冲就完了，第二天再去弱存强，指数应该是需要震荡下再上，做结构吧。
2. 板块方面，电子、通信和有色领涨，好久没见到顺指数三剑客了，死去的记忆回来了。如果费半还是延续目前的走势，明天硬件还是承压的，美股交易的还是数据中心建设受挫逻辑，海外链本身今天也是偏跟随的反抽。
3. 题材方面，民主党概念集体拉升，新能源，创新药、黄金、国产科技等等，毫无疑问强度最高的是国产科技，其他轮动拉升吧，逻辑都有，但没有排他性，而且都偏主题交易，所以交易筹码结构为主，轮动预期。Ai硬件下午也抢筹修复，但是看强度也仅是反抽。机器人和传媒这两个本来没反弹前就涨了，提前押反弹，可惜指数反弹，资金下午都去超跌了，机器人有马斯克的情绪利空，正好跟别的线的抢筹比起来，显得有分歧，结果晚上特斯拉也没跌多少，此外还有spacex算力要上天的概念，毕竟地面容不下了，这个和光伏设备叠加，但spacex应该真是被民主党利空到。

## 总体总结

主题正文
1. 2. 民主党掌管国会 →（预算协调失效）财政扩张受限 → 赤字与供给预期下修 → 期限溢价压缩 → 10Y 收益率下行（历史上同级情形 12 个月约 -124bp）。
2. 3. 民主党胜选→军费等事项受限→ 战争升级概率下降 → 地缘溢价收敛 →原油价格下跌→ 但霍尔木兹瓶颈仍在，问题解决仍需时间。
3. 9. 卖方：国产算力关注二线芯片交付兑现：三季报拐点坐实，订单外溢与超节点交付共振。
4. 10. 磷化铟：2—3 英寸衬底价格已率先回落，4—6 英寸有效产能缺口仍在七成左右，真正的过剩考验大概率会推迟到 2030 年前后。
5. 2. 诺和诺德口服减肥药大卖，并公布了全年销售额和利润预期区间，预计全年按固定汇率计算的调整后销售额增长率为-2%至+2%，市场预期增速为-2.35%。
6. 2. 民主党胜选→AI 立法受阻+铜的进口税可能被搁置 → AI 用铜增量下修 +成本下降→ 需求预期降温 → LME 铜承压。
7. 3. 题材方面，民主党概念集体拉升，新能源，创新药、黄金、国产科技等等，毫无疑问强度最高的是国产科技，其他轮动拉升吧，逻辑都有，但没有排他性，而且都偏主题交易，所以交易筹码结构为主，轮动预期。
8. 机器人和传媒这两个本来没反弹前就涨了，提前押反弹，可惜指数反弹，资金下午都去超跌了，机器人有马斯克的情绪利空，正好跟别的线的抢筹比起来，显得有分歧，结果晚上特斯拉也没跌多少，此外还有spacex算力要上天的概念，毕竟地面容不下了，这个和光伏设备叠加，但spacex应该真是被民主党利空到。