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title: "最近两周跑遍了深圳上海的公募/险资/私募 路演了200多场场物理AI 客观总结了市场主流机构的观点 汇总如下： 对产业趋势的理解 AI信仰者乐观派认为随着模型能"
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# 最近两周跑遍了深圳上海的公募/险资/私募 路演了200多场场物理AI 客观总结了市场主流机构的观点 汇总如下： 对产业趋势的理解 AI信仰者乐观派认为随着模型能

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## 正文

最近两周跑遍了深圳上海的公募/险资/私募 路演了200多场场物理AI 客观总结了市场主流机构的观点 汇总如下：

对产业趋势的理解
AI信仰者乐观派认为随着模型能力的提升、资本开支的不断投入，大脑问题有望逐步解决，看好机器人商业化进程，是coding之后最大的应用场景，后续催化很多，坚定optimus28年实现百万台目标；中性者认为边走边看，逢低配置，从V3视频、明年上半年量产进展逐步验证跟踪；悲观派认为大脑问题无法解决，只能用于重复性的特定场景，泛化能力难以解决，属于主题炒作，看不到AI应用下个大的产业机会，但属于少数，绝大部分买方投资者还是中性&乐观
对方向的理解
数采需求是共识，世界模型的核心是高质量长时间的第一视角数据，市场空间很大，百亿小时对应就是数亿级别市场，北美一级公司maxinsightsARR暴增是需求的作证，是大模型厂商&具身公司必须的资本支出；数据采集的壁垒市场有所质疑，理论上购买设备+人工采集+数据处理都能够下场，核心壁垒是匹配客户对数据的需求，能够稳定产出高质量视频对抗通缩，但无法有效估值和定义能力的好坏，选股聚焦目前产生规模化订单或者绑定大厂的公司（海天&凡拓）；数采设备的需求持续性有所分歧，市场担心作为一次性支出未来订单持续性，重点聚焦价值量大且份额高的公司（奥比）；本体聚焦宇树和智元；垂类场景公司很多，涉及搬运、上下料等多场景，选股难度较大，需要从算力部署、硬件能力、模型能力等多方面综合考量壁垒
Oai链需要持续跟踪
O同时推进两种方案，一种是仅配备两条手臂、摄像头，采用支架、无腿甚至无轮子的简易版本；另一种是人形，最终形态需待高层拍板；大脑模型自主研发核心优势，硬件环节同时自研并调研外部本体方案；数采方面，O验证流程为先完成5台以上样机的精度、可靠性验证，再下发20-50台以内订单用于数采准备，目前O供应链没有定型，以前期送样炒作为主，重点配置壁垒深且主业O占比较高的标的（兆威等）
机构配置的思路
这一波物理AI短期涨速较快，目前我们三地路演完，了解到大部分公募机构处于仓位极低偏踏空的状态，参与者还是以私募、游资为主，后续机构会在分歧的时候陆续调整仓位增加对机器人板块整体的配置，优先配置的方向还是以T链核心标的为主，其次平铺一些数采核心标的；配置逻辑比较简单，27年重点配置的方向一定是科技前周期方向，最好是0-1阶段，28年之后还能看到5倍10倍增速的，目前符合这个特征的有机器人、玻璃基板等
我们对投资机会的理解
①产业趋势和业绩兑现没有问题。每家T链核心标的的排产指引和ASP都很明确【斯菱：12月周1k+后续5k-1w台|福赛：10月2k27Q1 4-5k台】；②大脑商业化最大难题，保持信心。模型能力提升在coding的边际效益会逐步下降，北美1.5万亿capex有望在具身取得加速突破，明年有望在对数据参数要求较低的小场景逐步实现落地；③筹码层面，目前配置比例依然非常低，交流下来后续从科技硬件中流出的资金会择时增加对机器人+传媒的配置；④回撤方面，后续板块催化非常密集，包括T的进展、模型的进展等，即使短期被套也不用慌，重点是买对确定性高赔率标的

## 总体总结

主题正文
1. 悲观派认为大脑问题无法解决，只能用于重复性的特定场景，泛化能力难以解决，属于主题炒作，看不到AI应用下个大的产业机会，但属于少数，绝大部分买方投资者还是中性&乐观
2. 数采需求是共识，世界模型的核心是高质量长时间的第一视角数据，市场空间很大，百亿小时对应就是数亿级别市场，北美一级公司maxinsightsARR暴增是需求的作证，是大模型厂商&具身公司必须的资本支出；
3. 数据采集的壁垒市场有所质疑，理论上购买设备+人工采集+数据处理都能够下场，核心壁垒是匹配客户对数据的需求，能够稳定产出高质量视频对抗通缩，但无法有效估值和定义能力的好坏，选股聚焦目前产生规模化订单或者绑定大厂的公司（海天&凡拓）；
4. 数采设备的需求持续性有所分歧，市场担心作为一次性支出未来订单持续性，重点聚焦价值量大且份额高的公司（奥比）；
5. 数采方面，O验证流程为先完成5台以上样机的精度、可靠性验证，再下发20-50台以内订单用于数采准备，目前O供应链没有定型，以前期送样炒作为主，重点配置壁垒深且主业O占比较高的标的（兆威等）
6. 这一波物理AI短期涨速较快，目前我们三地路演完，了解到大部分公募机构处于仓位极低偏踏空的状态，参与者还是以私募、游资为主，后续机构会在分歧的时候陆续调整仓位增加对机器人板块整体的配置，优先配置的方向还是以T链核心标的为主，其次平铺一些数采核心标的；
7. 配置逻辑比较简单，27年重点配置的方向一定是科技前周期方向，最好是0-1阶段，28年之后还能看到5倍10倍增速的，目前符合这个特征的有机器人、玻璃基板等
8. 模型能力提升在coding的边际效益会逐步下降，北美1.5万亿capex有望在具身取得加速突破，明年有望在对数据参数要求较低的小场景逐步实现落地；