--- title: "伯恩斯坦——全球储能与电动车跟踪：中美需求双降拖累9月全球xEV销量，电池需求靠大电量与铁锂扩容撑住 核心判断：9月全球乘用车xEV（纯电BEV+插混PHEV）" topic_id: 14425128224811412 created_at: 2026-11-05T20:17:31.409+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 伯恩斯坦——全球储能与电动车跟踪：中美需求双降拖累9月全球xEV销量，电池需求靠大电量与铁锂扩容撑住 核心判断：9月全球乘用车xEV（纯电BEV+插混PHEV） - 序号：140 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425128224811412) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 伯恩斯坦——全球储能与电动车跟踪：中美需求双降拖累9月全球xEV销量，电池需求靠大电量与铁锂扩容撑住 核心判断：9月全球乘用车xEV（纯电BEV+插混PHEV）销量213万辆，同比-8%，显著弱于伯恩斯坦全年+10%的基准假设，意味着四季度必须强反弹才能守住2026年预测；但电池端需求120GWh同比+7%，连续跑赢整车销量，验证“单车带电量提升+BEV结构占比走高+LFP（磷酸铁锂）海外渗透”三条主线未被需求滑坡打断。储能与电池产业链景气分化：龙头宁德时代（CATL）市占率38.2%继续扩张，国轩、亿纬、瑞浦增速领先；整车端中国内需退潮、美国补贴退坡余波未平，欧洲与新兴市场（RoW）是唯一正贡献。 一、全局销量：BEV韧性强，PHEV塌方 9月xEV 213万辆（同比-8%，环比+10%）；年初至今（YTD）1660万辆，同比仅+4%，较全年+10%目标缺口明显。 BEV 156万辆，同比+7%；PHEV 56.7万辆，同比-34%。结构上看，BEV占全球xEV比重升至73%，中国70%、欧洲72%、美国85%、RoW 81%。 区域拆解：中国110万辆（同比-17%，占比51%）；欧洲61.5万辆（同比+10%，占比29%）；RoW 28.4万辆（同比+50%，占比13%）；北美14.2万辆（同比-45%，占比7%，为2026年最差单月）。 二、电池需求：量价（带电量）背离，LFP出海加速 9月乘用车锂电装机120GWh，同比+7%，YTD 867GWh，同比+14%，贴近全年+15%目标。 区域电池需求：中国60.7GWh（同比+2%，跑赢销量-17%）；欧洲34.2GWh（同比+34%）；北美10.7GWh（同比-41%）。 化学路线：全球LFP占比53%（去年同期46%），NMC（三元）降至47%；中国LFP 78%（去年73%）；海外LFP 28%（去年16%），出海斜率超预期。 单车载能提升是核心alpha：整车放缓但电池不塌，OEM优先保BEV高配、加大PACK容量。 三、电池厂格局：CATL守擂，二线中系提速，日韩分化 宁德时代9月43.0GWh（同比+12%），市占35.7%；YTD 38.2%（2025年36.4%），技术端麒麟电池（CTP 3.0）、神行12C快充、M3P/钠电持续兑现。 比亚迪（BYD）20.2GWh（同比+4%），市占16.8%；LGES 13.2GWh（同比-5%），市占10.9%；松下5.3GWh（同比-22%）；三星SDI 1.5GWh（同比-58%，市占仅1.3%）。 高增二线：国轩（YTD +47%）、亿纬（+46%）、瑞浦（+92%）、正力（Zenergy +56%）——中系二线靠LFP规模+海外定点挤占日韩份额。 四、整车OEM：BYD销量承压但电池自供稳，零跑份额爬升 9月销量：BYD 30.9万辆（同比-22%）、特斯拉23.2万辆（+5%）、吉利11.3万辆（-4%）、零跑9.5万辆（+49%）。 品牌市占YTD：BYD 14.6%（2025年17.7%下滑）、特斯拉8.0%、吉利4.8%、零跑3.7%（从2025年2.5%跳升）。 车型端：Model Y 16.9万+Model 3 6.2万领跑BEV；吉利星愿5.5万、比亚迪元3.7万/海鸥3.1万跟进。 五、区域逻辑与评级映射 中国：补贴退坡+高基数+消费偏弱，2026国内零售预计-15%~-17%，但出口+50%~60%、EV批发+15%~17%；评级BYD、小米Outperform，小鹏/理想/蔚来Market-Perform，吉利Outperform。 美国：CVC税收抵免取消后需求断崖，9月-45%，同比底部临近但全年持平或负增；松下/SDI承压。 欧洲：BEV同比+60%（德国+94.7%），奔驰CLA、大众ID系列放量；轮胎/零部件端Continental、Michelin、Pirelli Outperform。 印度：10月e-2W注册22.4万辆（+52%），TVS/Bajaj/Hero领跑；e-PV 3.58万辆（+92%），Tata+M&M主导；供给约束大于需求约束。 日本/韩国：丰田、铃木Outperform；现代/摩比斯Outperform，起亚Market-Perform；SDI/LGES Market-Perform，EcoPro/Posco Underperform。 六、投资启示（投行视角） 储能电池是“弱销量里的强赛道”：需求价格弹性被单车带电量+LFP替代+海外本土化三因素对冲。 首选CATL（Outperform，A股目标480元）、天齐锂业（Outperform）；国轩/亿纬是增速alpha但需看海外合规与毛利率。 整车端谨慎：中国价格战未止，美国政策底未到，欧洲是阶段性顺风；零跑、吉利是份额赢家，BYD靠出海与电池外供托底。 风险：中国补贴进一步退坡、美国IRA执行收紧、LFP海外认证不及预期、PHEV需求结构性走弱、UMI式宏观信用压缩外溢到汽车金融。 ## 总体总结 主题正文 1. 核心判断：9月全球乘用车xEV（纯电BEV+插混PHEV）销量213万辆，同比-8%，显著弱于伯恩斯坦全年+10%的基准假设，意味着四季度必须强反弹才能守住2026年预测； 2. 但电池端需求120GWh同比+7%，连续跑赢整车销量，验证“单车带电量提升+BEV结构占比走高+LFP（磷酸铁锂）海外渗透”三条主线未被需求滑坡打断。 3. 单车载能提升是核心alpha：整车放缓但电池不塌，OEM优先保BEV高配、加大PACK容量。 4. 高增二线：国轩（YTD +47%）、亿纬（+46%）、瑞浦（+92%）、正力（Zenergy +56%）——中系二线靠LFP规模+海外定点挤占日韩份额。 5. 9月销量：BYD 30.9万辆（同比-22%）、特斯拉23.2万辆（+5%）、吉利11.3万辆（-4%）、零跑9.5万辆（+49%）。 6. 品牌市占YTD：BYD 14.6%（2025年17.7%下滑）、特斯拉8.0%、吉利4.8%、零跑3.7%（从2025年2.5%跳升）。 7. 中国：补贴退坡+高基数+消费偏弱，2026国内零售预计-15%~-17%，但出口+50%~60%、EV批发+15%~17%； 8. 风险：中国补贴进一步退坡、美国IRA执行收紧、LFP海外认证不及预期、PHEV需求结构性走弱、UMI式宏观信用压缩外溢到汽车金融。