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title: "供给侧出清信号已现，天然碱龙头持续高分红 金晶科技拟关停135万吨纯碱，供给侧出清信号已现 1）10月31日，金晶科技旗下山东海天拟关停135万吨纯碱 2）据百"
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# 供给侧出清信号已现，天然碱龙头持续高分红 金晶科技拟关停135万吨纯碱，供给侧出清信号已现 1）10月31日，金晶科技旗下山东海天拟关停135万吨纯碱 2）据百

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## 正文

供给侧出清信号已现，天然碱龙头持续高分红

金晶科技拟关停135万吨纯碱，供给侧出清信号已现
1）10月31日，金晶科技旗下山东海天拟关停135万吨纯碱
2）据百川盈孚，截至11月3日，行业超过800万吨产能停车检修且恢复时间未定，约占行业的17%，行业开工率69%，库存下降
2）新增产能：中盐通辽500万吨天然碱项目截至26年中报，工程进度仅0.7%

全行业除博源阿拉善项目外，均已深度亏损
26Q3，国内纯碱行业除公司阿拉善项目外，全行业深度亏损（大部分已亏现金），煤炭涨价加剧氨碱法/联碱法成本压力
1）氨碱法：26Q3中盐化工亏损3亿元、山东海化亏损2.2亿元，环比亏损扩大
2）联碱法：26Q3双环科技亏损0.6亿元，环比亏损扩大

26年资本开支收尾，周期底部每年分红11.2亿元
1）公司2023年-2025年，已连续三年保持现金分红11.2亿元，股息率5%
2）26Q1-Q3业绩11.3亿元，其中计提应付长期职工薪酬影响Q3净利润7kw，还原后经营利润12亿元，底部年化16亿元
3）25年折旧15亿元，26年资本开支收尾，预计27年起折旧20亿元，底部经营活动现金流量净额36亿元

风险提示：煤炭价格上涨、下游需求不及预期等

## 总体总结

主题正文
1. 2）据百川盈孚，截至11月3日，行业超过800万吨产能停车检修且恢复时间未定，约占行业的17%，行业开工率69%，库存下降
2. 2）新增产能：中盐通辽500万吨天然碱项目截至26年中报，工程进度仅0.7%
3. 26Q3，国内纯碱行业除公司阿拉善项目外，全行业深度亏损（大部分已亏现金），煤炭涨价加剧氨碱法/联碱法成本压力
4. 1）氨碱法：26Q3中盐化工亏损3亿元、山东海化亏损2.2亿元，环比亏损扩大
5. 1）公司2023年-2025年，已连续三年保持现金分红11.2亿元，股息率5%
6. 2）26Q1-Q3业绩11.3亿元，其中计提应付长期职工薪酬影响Q3净利润7kw，还原后经营利润12亿元，底部年化16亿元
7. 3）25年折旧15亿元，26年资本开支收尾，预计27年起折旧20亿元，底部经营活动现金流量净额36亿元
8. 风险提示：煤炭价格上涨、下游需求不及预期等