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# 近期市场出现了第二波去杠杆过程，融资买入占总成交额的比例目前降至7% 左右（年内最低水平）。鉴于 A 股市场具有 "动量" 特质，当抛售压力加大（散户去杠杆、公

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## 正文

近期市场出现了第二波去杠杆过程，融资买入占总成交额的比例目前降至7% 左右（年内最低水平）。鉴于 A 股市场具有 "动量" 特质，当抛售压力加大（散户去杠杆、公募赎回以及本土机构止损）时，负反馈循环就会开启。这就是为什么在这种市场条件下，国家队 (NT) 的干预对于稳定甚至可能扭转市场局势变得至关重要。从积极的一面来看，尽管近期有大规模资金流入，但考虑到今年上半年 ETF 资金流出，国家队应该仍有充足的现金。
现在的关键是，抛售压力究竟释放了多少，也就是上半年堆积的拥挤头寸。只有当下跌螺旋被止住、市场情绪见底之后，反转才会真正上演。

## 总体总结

主题正文
1. 近期市场出现了第二波去杠杆过程，融资买入占总成交额的比例目前降至7% 左右（年内最低水平）。
2. 鉴于 A 股市场具有 "动量" 特质，当抛售压力加大（散户去杠杆、公募赎回以及本土机构止损）时，负反馈循环就会开启。
3. 这就是为什么在这种市场条件下，国家队 (NT) 的干预对于稳定甚至可能扭转市场局势变得至关重要。
4. 从积极的一面来看，尽管近期有大规模资金流入，但考虑到今年上半年 ETF 资金流出，国家队应该仍有充足的现金。
5. 现在的关键是，抛售压力究竟释放了多少，也就是上半年堆积的拥挤头寸。
6. 只有当下跌螺旋被止住、市场情绪见底之后，反转才会真正上演。