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title: "【明阳电气】合同负债/存货爆发增长，业绩修复+出海加速兑现❗ 26Q3利润和现金流环比大幅改善： 营业收入19.97亿元，环比+25.13%；归母净利1.05亿"
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# 【明阳电气】合同负债/存货爆发增长，业绩修复+出海加速兑现❗ 26Q3利润和现金流环比大幅改善： 营业收入19.97亿元，环比+25.13%；归母净利1.05亿

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## 正文

【明阳电气】合同负债/存货爆发增长，业绩修复+出海加速兑现❗

26Q3利润和现金流环比大幅改善： 营业收入19.97亿元，环比+25.13%；归母净利1.05亿元，环比+66.67%；扣非归母1.03亿元，环比+68.85%。26Q3经营性现金流8.34亿元，较上季度的-1.41亿元环比大幅转正。

合同负债和存货爆发增长： 截至三季度末，公司合同负债11.08亿元，较年初增长376.34%；存货17.61亿元，较年初增长87.42%； 以上主要受益于公司海外业务规模增长。
订单目标有望加速兑现： 若以30%预付比例测算合同负债，前三季度公司新增海外直销订单预计接近30e，正快速兑现业务结构从新能源到直接出海的转变。截至26Q3末，公司新增订单规模已基本追平25全年，26年订单增长40%目标有望超额完成。

投资建议：业绩修复+出海直销+AIDC加速兑现，26-27年业绩预期4e、8e+，维持推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 【明阳电气】合同负债/存货爆发增长，业绩修复+出海加速兑现❗
2. 26Q3利润和现金流环比大幅改善： 营业收入19.97亿元，环比+25.13%；
3. 26Q3经营性现金流8.34亿元，较上季度的-1.41亿元环比大幅转正。
4. 合同负债和存货爆发增长： 截至三季度末，公司合同负债11.08亿元，较年初增长376.34%；
5. 存货17.61亿元，较年初增长87.42%；
6. 订单目标有望加速兑现： 若以30%预付比例测算合同负债，前三季度公司新增海外直销订单预计接近30e，正快速兑现业务结构从新能源到直接出海的转变。
7. 截至26Q3末，公司新增订单规模已基本追平25全年，26年订单增长40%目标有望超额完成。
8. 投资建议：业绩修复+出海直销+AIDC加速兑现，26-27年业绩预期4e、8e+，维持推荐。