--- title: "【招商电子】苹果26CQ3跟踪：Q3超预期，Q4展望收入同比+7-10%，把握AI端侧创新大势下的优质果链 1、26Q3： 业绩超预期，iPhone及Mac是主" topic_id: 45548245122421258 created_at: 2026-11-03T13:14:41.420+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【招商电子】苹果26CQ3跟踪：Q3超预期，Q4展望收入同比+7-10%，把握AI端侧创新大势下的优质果链 1、26Q3： 业绩超预期，iPhone及Mac是主 - 序号：211 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548245122421258) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【招商电子】苹果26CQ3跟踪：Q3超预期，Q4展望收入同比+7-10%，把握AI端侧创新大势下的优质果链 1、26Q3： 业绩超预期，iPhone及Mac是主要推动。 苹果9月季营收1144.8亿美元，同比+11.7%，超市场预期（1134.6亿美元）；净利润307.1亿美元，同比+11.8%；摊薄EPS为2.10美元，同比+14%，超市场预期（2.00美元）。 分业务 1、iPhone：营收575.8亿美元，超市场预期（564.8亿美元），同比+17.5%，创9月季记录，在绝大多数市场实现两位数增长，iPhone duo仍供应受限，产能爬坡顺利。 2、Mac/iPad：Mac营收107.9亿美元，超市场预期（96.6亿美元），同比+23.7%，主要由MacBook neo和MacBook Pro拉动。尽管有供应限制。iPad营收62.3亿美元，低市场预期（68.3亿美元），同比-10.4%，原因是供应限制，及去年同期A16 iPad发布带来的高基数。 3、可穿戴/家居/配件：营收83.0亿美元，低市场预期（89.96亿美元），同比-7.9%，同比下降是因为去年同期Apple Watch SE 3和AirPods Pro 3发布带来的高基数。 4、服务：营收315.7亿美元，基本符合市场预期（315.8亿美元），同比+9.8%，创历史记录，视频、云服务、支付和广告等表现优秀。 分地区：美洲/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区营收分别同比+10.2%/+11.5%/+21.0%/-1.4%/+15.0%。 盈利方面：综合毛利率47.9%，同比+0.7pcts，处指引上沿，其中关税退款带来约1pcts有利影响。净利率26.8%，与去年同期基本持平。 2、展望： 26Q4收入同比增长7-10%，受高基数、存储涨价和供应限制影响，披露AI端商业化方向。 假设全球关税政策维持当前状态、宏观环境不恶化，苹果预计12月季收入同比增长7-10%，两方面影响：一是去年同期收入同比+16%，基数较高；二是供应限制，预计集中在Mac和iPad，主要由存储导致。服务收入预计同比增长8-9%，主要受第三方授权和外汇逆风影响。毛利率预计在45-46%之间，主要已计入存储成本上升的影响，以及Siri AI推广相关的部分成本。关于存储，苹果表示12月季存储成本预计进一步上涨，部分可被产品提价、库存收益和部分部件成本下降抵消，12月季之后存储成本预计继续上涨。为改善供应，苹果的制造采购承诺6月季至9月季增加了330亿美元。关于AI终端商业化，硬件端AI推动换机和用户转换，服务端模型功能先设限额，未来可付费扩容，如引入iCloud+套餐体系。 尽管受存储涨价影响，但端侧AI创新大趋势不变，北美大厂竞相布局AI终端，27Q1将是爆品出现的关键节点，尤其是果链将是OpenAI、苹果等抢夺的核心供应链资源，稀缺性进一步凸显，且果链受存储涨价影响相对较小、业绩相对稳健，有望迎来价值重估，建议把握优质果链标的。 鄢凡/程鑫/涂锟山 ## 总体总结 主题正文 1. 1、iPhone：营收575.8亿美元，超市场预期（564.8亿美元），同比+17.5%，创9月季记录，在绝大多数市场实现两位数增长，iPhone duo仍供应受限，产能爬坡顺利。 2. 3、可穿戴/家居/配件：营收83.0亿美元，低市场预期（89.96亿美元），同比-7.9%，同比下降是因为去年同期Apple Watch SE 3和AirPods Pro 3发布带来的高基数。 3. 2、展望： 26Q4收入同比增长7-10%，受高基数、存储涨价和供应限制影响，披露AI端商业化方向。 4. 假设全球关税政策维持当前状态、宏观环境不恶化，苹果预计12月季收入同比增长7-10%，两方面影响：一是去年同期收入同比+16%，基数较高； 5. 服务收入预计同比增长8-9%，主要受第三方授权和外汇逆风影响。 6. 毛利率预计在45-46%之间，主要已计入存储成本上升的影响，以及Siri AI推广相关的部分成本。 7. 关于存储，苹果表示12月季存储成本预计进一步上涨，部分可被产品提价、库存收益和部分部件成本下降抵消，12月季之后存储成本预计继续上涨。 8. 尽管受存储涨价影响，但端侧AI创新大趋势不变，北美大厂竞相布局AI终端，27Q1将是爆品出现的关键节点，尤其是果链将是OpenAI、苹果等抢夺的核心供应链资源，稀缺性进一步凸显，且果链受存储涨价影响相对较小、业绩相对稳健，有望迎来价值重估，建议把握优质果链标的。