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# 消费观点再次提示: 贵州茅台三季报略超预期，或进一步带动消费关注度和配置提升:茅台前三季营收 1310 亿（+2.0%）、归母净利 644.7 亿（-0.25%

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## 正文

消费观点再次提示:

贵州茅台三季报略超预期，或进一步带动消费关注度和配置提升:茅台前三季营收 1310 亿（+2.0%）、归母净利 644.7 亿（-0.25%）；单 Q3 营收 402.7 亿（+3.1%）、净利 199.5 亿（+3.8%），扭转双降，不仅仅体现公司运营能力，更是塔尖产品库存合理处置并接近出清。虽然产业趋势短期还不会彻底扭转，但阶段性磨底后期特征明显。

而对于消费配置而言，茅台略超预期的财报有望增强市场信心，且白酒作为权重板块较易吸引关注。正如我们之前所述观点，消费当前总体受宏观环境压制仍存，但因为配置已经降至历史低点预期较低，整体市场表现容易呈现明显的底部修复特征。而持续表现以及打开空间则须基本面的现实企稳和好转。虽然三季报较多可选公司表现仍然承压，但茅台作为价值龙头，报表的好转我们认为会阶段性增强市场回归配置的信心。

配置建议维持: 短期增加配置最简单的策略就是买茅台，短期基本面端相对逻辑明确的是养殖，牧业和乳制品: 牧原，优然，蒙牛，伊利。从一年的配置，具备长期竞争力的龙头已应逐渐买起来: 百胜，安踏，申洲等。

## 总体总结

主题正文
1. 贵州茅台三季报略超预期，或进一步带动消费关注度和配置提升:茅台前三季营收 1310 亿（+2.0%）、归母净利 644.7 亿（-0.25%）；
2. 单 Q3 营收 402.7 亿（+3.1%）、净利 199.5 亿（+3.8%），扭转双降，不仅仅体现公司运营能力，更是塔尖产品库存合理处置并接近出清。
3. 虽然产业趋势短期还不会彻底扭转，但阶段性磨底后期特征明显。
4. 而对于消费配置而言，茅台略超预期的财报有望增强市场信心，且白酒作为权重板块较易吸引关注。
5. 正如我们之前所述观点，消费当前总体受宏观环境压制仍存，但因为配置已经降至历史低点预期较低，整体市场表现容易呈现明显的底部修复特征。
6. 虽然三季报较多可选公司表现仍然承压，但茅台作为价值龙头，报表的好转我们认为会阶段性增强市场回归配置的信心。
7. 配置建议维持: 短期增加配置最简单的策略就是买茅台，短期基本面端相对逻辑明确的是养殖，牧业和乳制品: 牧原，优然，蒙牛，伊利。
8. 从一年的配置，具备长期竞争力的龙头已应逐渐买起来: 百胜，安踏，申洲等。