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title: "【中信组合策略|周思考】风险资产仍需等待右侧信号 本周全球风险资产继续普跌，A股跌幅尤为夸张。中东问题未缓解，美股大厂财报低预期后，滞胀交易仍在加速。 1、11"
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# 【中信组合策略|周思考】风险资产仍需等待右侧信号 本周全球风险资产继续普跌，A股跌幅尤为夸张。中东问题未缓解，美股大厂财报低预期后，滞胀交易仍在加速。 1、11

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## 正文

【中信组合策略|周思考】风险资产仍需等待右侧信号

本周全球风险资产继续普跌，A股跌幅尤为夸张。中东问题未缓解，美股大厂财报低预期后，滞胀交易仍在加速。

1、11月多资产月度组合上调了权益仓位，下调了有色、豆粕

1）第一大权重资产依然为【能化】，与10月持平。由于近期大类资产内部呈现更加紊乱的波动和收益变化，夏普模型的调整变得更加灵活，近几个月依然能获得连续的月度正收益。

2）短期美股的风险定价，对其他资产的风险偏好传染比较重要

VIX创4月以来新高，美股AI财报miss，把EPS正式从"增长定价"切换到"现金流定价"。

目前核心宏观三维度框架：增长、通胀、流动性，三者对现金流风险资产均是利空。11月美伊问题、美国大选、A厂上市、美国通胀数据都是重要观察点。

2、A股单资产，仍在中波垃圾时间

我们上周谈到，上上周五的大阳线并不是见底的明确信号。最重要的原因来自波动率尚未恐慌（没达到25%以上）。上周大盘波动率有所上升，来到21%附近。

创业板地板价，以时间换空间。周五，创业板再创新低，已经甚于2015年。创业板PE TTM跌至26.9，已经低于2018年，仅次于2024的最低值，为历史第二低的估值水平。

中信策略 邓宇林

## 总体总结

主题正文
1. 【中信组合策略|周思考】风险资产仍需等待右侧信号
2. 本周全球风险资产继续普跌，A股跌幅尤为夸张。
3. 由于近期大类资产内部呈现更加紊乱的波动和收益变化，夏普模型的调整变得更加灵活，近几个月依然能获得连续的月度正收益。
4. 2）短期美股的风险定价，对其他资产的风险偏好传染比较重要
5. VIX创4月以来新高，美股AI财报miss，把EPS正式从"增长定价"切换到"现金流定价"。
6. 目前核心宏观三维度框架：增长、通胀、流动性，三者对现金流风险资产均是利空。
7. 最重要的原因来自波动率尚未恐慌（没达到25%以上）。
8. 创业板PE TTM跌至26.9，已经低于2018年，仅次于2024的最低值，为历史第二低的估值水平。