--- title: "【建投食饮|杨骥】今世缘26Q3点评：Q3收入利润超预期，省内份额持续提升（20261101） [太阳]事件：26Q1-3公司总收入/归母净利润为86.66/2" topic_id: 55521425224425544 created_at: 2026-11-01T19:42:30.840+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【建投食饮|杨骥】今世缘26Q3点评：Q3收入利润超预期，省内份额持续提升（20261101） [太阳]事件：26Q1-3公司总收入/归母净利润为86.66/2 - 序号：141 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521425224425544) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【建投食饮|杨骥】今世缘26Q3点评：Q3收入利润超预期，省内份额持续提升（20261101） [太阳]事件：26Q1-3公司总收入/归母净利润为86.66/25.03亿元（-2.42%/-1.80%），26Q3总收入/归母净利润为22.30/4.22亿元（+15.54%/+31.59%）。Q3收入利润超预期。 [太阳]【我们认为】公司26Q3收入利润超预期，Q2-Q3全价位产品正增，库存环比并未提升，双节动销正增，我们认为公司省内份额继续提升的趋势确定性高，且省外占比稳定在10%以上。我们看好公司26年仍能稳住百亿收入、份额提升逻辑持续演绎，继续推荐。 [太阳]Q3全价位正增&库存环比并未提升，省内份额持续提升 [玫瑰]1）26Q1-3特A+类/特A类收入分别为49.94/31.01亿元（-8.12%/+8.02%），其中特A类收入占比提升3.62pct至36.40%。 [玫瑰]2）26Q3特A+类/特A类营业收入12.51/7.94亿元（+11.34%/+24.31%），收入占比分别变动-2.44/+2.41pct，26Q3 B类以上价位产品均有双位数增长，主要系低基数下动销企稳回升，其中Q3大众价位淡雅增速最快，V3在低基数下恢复较快增长，四开、对开同比稳健增长，据反馈26Q3末渠道库存环比并未提升、同比略有增长，双节动销个位数增长，省内份额持续提升。 [太阳]26Q3苏中、盐城、淮安双位数增长，省外占比稳定在10%以上 [玫瑰]26Q1-3省内/外收入增速为-4.22%/+12.04%，省外收入占比上升1.39pct至10.57%。淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外收入分别变动+0.99% /-13.26% /-11.59% /+8.60% /+6.17% /-18.52% /+12.04%，其中苏中、盐城、淮安大区前三季度收入已实现正增；省外占比稳定在10%以上。 [玫瑰]26Q3省内/外收入增速为+14.71%/+29.38%，省外收入占比提升1.07pct至10.45%，各市场Q3均实现正增，其中苏中、盐城、淮安实现双位数增长。 [玫瑰]26Q1-3省内/外经销商数量变动+17/+109个，26Q3省内/外经销商数量变动+1/+18个，省内大商稳定、新增经销商主要系小品种经销商和团购商，省外招商加速。 [太阳]26Q3盈利能力逐步恢复，现金流表现优异 [玫瑰]1）盈利能力：26Q1-3毛利率/净利率同比+1.08/+0.18pct至74.84%/28.89%；26Q3毛利率/净利率同比变动+1.82/+2.31pct至76.86%/18.90%，毛利率表现较优主要系去年产品结构基数较低。 [玫瑰]2）费用率：26Q1-3销售/管理费用率同比变动-0.38/-0.15pct，26Q3销售/管理费用率同比变动-2.91/-0.48pct。 [玫瑰]3）预收款：26Q1-3合同负债同比增加3.08亿元至8.28亿元，环比26Q1下降0.14亿元，合同负债显现渠道信心。 [玫瑰]4）现金流：26Q1-3经营性现金流同比增长134.44%，26Q3经营性现金流同比增长402.97%。 ## 总体总结 主题正文 1. [太阳]事件：26Q1-3公司总收入/归母净利润为86.66/25.03亿元（-2.42%/-1.80%），26Q3总收入/归母净利润为22.30/4.22亿元（+15.54%/+31.59%）。 2. [太阳]【我们认为】公司26Q3收入利润超预期，Q2-Q3全价位产品正增，库存环比并未提升，双节动销正增，我们认为公司省内份额继续提升的趋势确定性高，且省外占比稳定在10%以上。 3. [玫瑰]2）26Q3特A+类/特A类营业收入12.51/7.94亿元（+11.34%/+24.31%），收入占比分别变动-2.44/+2.41pct，26Q3 B类以上价位产品均有双位数增长，主要系低基数下动销企稳回升，其中Q3大众价位淡雅增速最快，V3在低基数下恢复较快增长，四开、对开同比稳健增长，据反馈26Q3末渠道库存环比并未提升、同比略有增长，双节动销个位数增长，省内份额持续提升。 4. 淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外收入分别变动+0.99% /-13.26% /-11.59% /+8.60% /+6.17% /-18.52% /+12.04%，其中苏中、盐城、淮安大区前三季度收入已实现正增； 5. [玫瑰]26Q3省内/外收入增速为+14.71%/+29.38%，省外收入占比提升1.07pct至10.45%，各市场Q3均实现正增，其中苏中、盐城、淮安实现双位数增长。 6. [玫瑰]26Q1-3省内/外经销商数量变动+17/+109个，26Q3省内/外经销商数量变动+1/+18个，省内大商稳定、新增经销商主要系小品种经销商和团购商，省外招商加速。 7. [玫瑰]3）预收款：26Q1-3合同负债同比增加3.08亿元至8.28亿元，环比26Q1下降0.14亿元，合同负债显现渠道信心。 8. [玫瑰]4）现金流：26Q1-3经营性现金流同比增长134.44%，26Q3经营性现金流同比增长402.97%。