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title: "【浙商轻工史凡可】周更新/三季报小结：重视经营趋势向好的高股息资产，裕同股权激励超预期 想看更多请加V：xian20210130 [烟花]11月组合：1）绝对收"
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# 【浙商轻工史凡可】周更新/三季报小结：重视经营趋势向好的高股息资产，裕同股权激励超预期 想看更多请加V：xian20210130 [烟花]11月组合：1）绝对收

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## 正文

【浙商轻工史凡可】周更新/三季报小结：重视经营趋势向好的高股息资产，裕同股权激励超预期
想看更多请加V：xian20210130
[烟花]11月组合：1）绝对收益-太阳+红利（5%+股息率标的欢迎探讨）；2）相对收益-裕同、中烟、英科再生。

[玫瑰]潮玩：跟踪Q3美国市场回暖，性价比&创新型&IP类玩具表现超额。本周泡泡 Q3收入符合预期，预期Q4海外环比向上、国内平稳、毛利率改善，关注拐点；布鲁可 26H2保持海外强势、国内稳健趋势，新品霸王龙等表现较好；晨光 传统稳健、看好情绪文具驱动结构优化。
[玫瑰]烟草：1）日烟 公告26Q3HNB销量为42亿支（+33.3%），前三季度累计+40%，在日本份额17.4%（同比+1.9pct、环比-0.7pct）；2）根据海关，26Q3雾化电子烟出口28.59亿美元（+4.5%），英国已成为最大出口方。3）国内HNB趋势明朗，把握机遇中烟 昆船 等。
[玫瑰]个护：双十一第二周综合平淡，登康（+63%）表现优异。子行业Q3需求韧性但受制于成本和费用投入大多盈利承压，关注高毛利单品成长/费用收缩的登康 洁柔 等。
[玫瑰]家居：终端消费+原材料压力导致Q3经营环比继续走弱。股息率价值重视公牛（5%）顾家（5%）慕思（7%）奥普（6%）。
[玫瑰]造纸：本周纸价延续弱势，伴随废纸筑底、Suzano宣布欧美11月浆价上调，纸价有望底部企稳。底部坚定推荐经营超额的太阳 玖龙，关注理文 仙鹤 五洲。
[玫瑰]包装：塑包Q3油价上涨压制毛利率同比略弱，永新 紫江 提价落地后期待Q4好转、高股息价值突出（股息率均在5%+），给予推荐。
[玫瑰]出海：Q3表现平稳、跨境电商渠道/摩托车品类有亮点，其中个股多超预期。但是经营仍受汇兑海运等干扰、优中择优，维持推荐高景气春风 英科医疗/再生 致欧，低估值高分红隆鑫 建霖 永艺。
[玫瑰]AI+：1）裕同 本周股权激励超预期，华研制定27-29年25/45/75亿收入目标，苹果主业拓展非包业务+多科技客户增量；2）AI眼镜： Rokid、雷鸟连续发布全彩AI眼镜新品，产品趋势重回全彩；3）3D打印： 创想三维i8新品销售表现较好，海外需求延续旺盛。

风险提示：下游需求疲软，竞争加剧等

## 总体总结

主题正文
1. 本周泡泡 Q3收入符合预期，预期Q4海外环比向上、国内平稳、毛利率改善，关注拐点；
2. [玫瑰]烟草：1）日烟 公告26Q3HNB销量为42亿支（+33.3%），前三季度累计+40%，在日本份额17.4%（同比+1.9pct、环比-0.7pct）；
3. 2）根据海关，26Q3雾化电子烟出口28.59亿美元（+4.5%），英国已成为最大出口方。
4. 子行业Q3需求韧性但受制于成本和费用投入大多盈利承压，关注高毛利单品成长/费用收缩的登康 洁柔 等。
5. [玫瑰]造纸：本周纸价延续弱势，伴随废纸筑底、Suzano宣布欧美11月浆价上调，纸价有望底部企稳。
6. 底部坚定推荐经营超额的太阳 玖龙，关注理文 仙鹤 五洲。
7. [玫瑰]包装：塑包Q3油价上涨压制毛利率同比略弱，永新 紫江 提价落地后期待Q4好转、高股息价值突出（股息率均在5%+），给予推荐。
8. [玫瑰]AI+：1）裕同 本周股权激励超预期，华研制定27-29年25/45/75亿收入目标，苹果主业拓展非包业务+多科技客户增量；