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# 非银26Q3综述 保险：淡化短期波动 1）2026Q3上市险企资产端受市场影响显著承压，但我们认为更重要的变化是：国寿加入披露“营运利润”，行业利润表重要性淡化

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## 正文

非银26Q3综述

保险：淡化短期波动
1）2026Q3上市险企资产端受市场影响显著承压，但我们认为更重要的变化是：国寿加入披露“营运利润”，行业利润表重要性淡化，增长和分红的可预期性提升。2）短期来看，行业估值隐含悲观预期，有望随市场修复。中长期来看，我们仍然看好“存款搬家”以及行业集中度提升、负债成本改善、增配权益提升投资收益率中枢的逻辑，预期行业盈利能力中长期持续改善，推荐国寿、财险、人保H、平安H。

券商：集中度持续提升
1）行业盈利集中度持续提升；2）Q3单季经纪、自营业务增速转负；3）OCI权益占比10.7%，环比26H+0.9pct；4）预计业绩增长趋势延续，关注科创投行、跨境业务受益标的，推荐广发、中信、国泰。

多元：看好互联网券商弹性及租赁
1）短期内若市场交投回暖看好互联网券商的贝塔弹性，中长期维度来看，互联网券商商业模式优势显著，有望随着资本市场快速扩容兑现强成长性；2）租赁公司兼具利润高增速与高股息，有望持续受益于高股息配置需求。3）推荐同花顺、金租、中船租赁。

## 总体总结

主题正文
1. 1）2026Q3上市险企资产端受市场影响显著承压，但我们认为更重要的变化是：国寿加入披露“营运利润”，行业利润表重要性淡化，增长和分红的可预期性提升。
2. 2）短期来看，行业估值隐含悲观预期，有望随市场修复。
3. 中长期来看，我们仍然看好“存款搬家”以及行业集中度提升、负债成本改善、增配权益提升投资收益率中枢的逻辑，预期行业盈利能力中长期持续改善，推荐国寿、财险、人保H、平安H。
4. 2）Q3单季经纪、自营业务增速转负；
5. 3）OCI权益占比10.7%，环比26H+0.9pct；
6. 4）预计业绩增长趋势延续，关注科创投行、跨境业务受益标的，推荐广发、中信、国泰。
7. 1）短期内若市场交投回暖看好互联网券商的贝塔弹性，中长期维度来看，互联网券商商业模式优势显著，有望随着资本市场快速扩容兑现强成长性；
8. 2）租赁公司兼具利润高增速与高股息，有望持续受益于高股息配置需求。