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title: "大众品周观点：Q3饮料、零食、餐供整体景气回落，乳制品平稳、保健品龙头亮眼 Q3财报完成披露，总结下来：1）天气不佳、消费偏弱、竞争激烈下，饮料整体需求景气回落"
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# 大众品周观点：Q3饮料、零食、餐供整体景气回落，乳制品平稳、保健品龙头亮眼 Q3财报完成披露，总结下来：1）天气不佳、消费偏弱、竞争激烈下，饮料整体需求景气回落

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## 正文

大众品周观点：Q3饮料、零食、餐供整体景气回落，乳制品平稳、保健品龙头亮眼

Q3财报完成披露，总结下来：1）天气不佳、消费偏弱、竞争激烈下，饮料整体需求景气回落明显；2）原料成本承压、缺乏新品和新渠道红利下，零食需求环比也放缓较多，量贩零食龙头延续成长趋势；3）餐饮需求走弱、原料成本走高，调味品整体承压较多，速冻龙头表现良好；4）乳品需求平稳，头部乳企整体实现盈利能力提升；5）保健品行业监管趋严以及拥抱直播电商渠道下，保健品龙头企业收入环比已提速。整体Q3大众品财报表现出需求环比略有走弱，原料成本已经部分影响盈利，行业竞争相对平稳。

餐供：Q3餐供整体表现偏弱，海天、千禾、三全、立高等业绩表现弱于预期，安井、中炬符合或略好于预期。景气度维度推荐安井食品、颐海国际，此外建议关注双汇发展、万洲国际、海天味业、中炬高新。

乳品：近期散奶价格回升至3.6元+，合同奶价节后维持在3.10元并未出现回落，我们认为短期原奶供需好于市场预期。Q3伊利、新乳业等头部乳企实现收入稳健增长，同时经营利润率实现较好提升，板块基本面相对其他大众品子板块更加稳健。推荐：蒙牛、伊利、新乳业、优然和现代。

饮料：Q3饮料受天气、竞争、渠道变化等影响需求偏弱。本周饮料板块仍以红利/防御行情为主。已披露业绩的东鹏饮料收入利润同步承压，但公司积极进行调整、10月动销环比已有改善。推荐康师傅控股、统一企业中国、农夫山泉。

零食：Q3在渠道和产品红利走弱，叠加部分原料成本上涨，品牌零食企业基本面环比走弱，短期依然看不到品牌零食企业的成长新驱动力。量贩零食龙头Q3环比开店提速，但新店占比大幅攀升，同时新店店销需要一定时间爬坡，因此Q3单店销售同比有所波动。推荐：很忙、万辰、卫龙、洽洽。

保健品：Q3汤臣、Swisse等头部保健品企业收入环比提速，收入平均录得20%左右增长，环比提速明显，我们认为主要系1）行业监管趋严，平台对头部品牌流量支持倾斜；2）传统老牌保健品企业开始积极拥抱直播电商渠道，实现增长加速。继续推荐H&H国际控股。

## 总体总结

主题正文
1. 整体Q3大众品财报表现出需求环比略有走弱，原料成本已经部分影响盈利，行业竞争相对平稳。
2. 景气度维度推荐安井食品、颐海国际，此外建议关注双汇发展、万洲国际、海天味业、中炬高新。
3. 乳品：近期散奶价格回升至3.6元+，合同奶价节后维持在3.10元并未出现回落，我们认为短期原奶供需好于市场预期。
4. Q3伊利、新乳业等头部乳企实现收入稳健增长，同时经营利润率实现较好提升，板块基本面相对其他大众品子板块更加稳健。
5. 已披露业绩的东鹏饮料收入利润同步承压，但公司积极进行调整、10月动销环比已有改善。
6. 零食：Q3在渠道和产品红利走弱，叠加部分原料成本上涨，品牌零食企业基本面环比走弱，短期依然看不到品牌零食企业的成长新驱动力。
7. 保健品：Q3汤臣、Swisse等头部保健品企业收入环比提速，收入平均录得20%左右增长，环比提速明显，我们认为主要系1）行业监管趋严，平台对头部品牌流量支持倾斜；
8. 2）传统老牌保健品企业开始积极拥抱直播电商渠道，实现增长加速。