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title: "高争民爆：重组方案落地，优质矿产资源注入价值提升空间可期 交易方案：公司拟通过发行股份方式购买地矿集团持有的紫源铜业51%股权、晟源矿业100%股权，发行价为4"
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# 高争民爆：重组方案落地，优质矿产资源注入价值提升空间可期 交易方案：公司拟通过发行股份方式购买地矿集团持有的紫源铜业51%股权、晟源矿业100%股权，发行价为4

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## 正文

高争民爆：重组方案落地，优质矿产资源注入价值提升空间可期

交易方案：公司拟通过发行股份方式购买地矿集团持有的紫源铜业51%股权、晟源矿业100%股权，发行价为40.35元/股；并募集配套资金用于标的资产项目建设、补充流动资金等。本次交易完成后，公司主营业务将变为矿山投资开发（新增）、民爆生产销售服务两大板块，产业链条进一步向下游延展，大幅拓宽盈利来源。

交易标的：1）紫源铜业，拟注入马牧普矿区矿权；2）晟源矿业，拟划入地矿集团持有的巨龙铜业10.12%股权及拉果资源27%股权。上述拟注入资产转移手续预计可在本次交易重组报告书（草案）首次披露日前完成。

空间测算：本次拟注入资产（420亿）+潜在注入资产期权价值（200亿），合计目标市值620亿

1️⃣本次拟注入资产：本次筹划收购资产中在产及在建项目2027年权益净利润预计约20亿，给予10X PE，2030年预计超40亿，增量部分考虑时间折价给予6X PE，合计约330亿；此外马牧普矿区后续有望启动建设，贡献利润增量，叠加原有民爆业务价值，合计目标市值约420亿。

2️⃣潜在注入资产期权：地矿集团旗下优质矿权后续有望进一步整合，朱诺、多龙、金龙铜矿按照当前规划投产后，地矿集团权益产能约19万吨/年，预计权益净利润近100亿，假设期权价值200亿，叠加确定性资产420亿，合计目标市值620亿。

3️⃣增发稀释情境假设：标的资产作价及配套募资规模目前尚未确定，假设注入资产定价100-150亿，配套募资30-50亿，我们测算资产注入稀释后目标价为88-112元/股，较当前具备70%-117%提升空间。

远期展望：西藏待开发矿产资源丰厚，公司作为西藏国资下属唯一矿产资源上市平台定位明确，中长期成长空间巨大，远期目标市值超千亿，持续重点推荐。

风险提示：资产收购进度不及预期、矿产资源价格波动风险、测算误差风险等

## 总体总结

主题正文
1. 交易方案：公司拟通过发行股份方式购买地矿集团持有的紫源铜业51%股权、晟源矿业100%股权，发行价为40.35元/股；
2. 本次交易完成后，公司主营业务将变为矿山投资开发（新增）、民爆生产销售服务两大板块，产业链条进一步向下游延展，大幅拓宽盈利来源。
3. 1️⃣本次拟注入资产：本次筹划收购资产中在产及在建项目2027年权益净利润预计约20亿，给予10X PE，2030年预计超40亿，增量部分考虑时间折价给予6X PE，合计约330亿；
4. 此外马牧普矿区后续有望启动建设，贡献利润增量，叠加原有民爆业务价值，合计目标市值约420亿。
5. 2️⃣潜在注入资产期权：地矿集团旗下优质矿权后续有望进一步整合，朱诺、多龙、金龙铜矿按照当前规划投产后，地矿集团权益产能约19万吨/年，预计权益净利润近100亿，假设期权价值200亿，叠加确定性资产420亿，合计目标市值620亿。
6. 3️⃣增发稀释情境假设：标的资产作价及配套募资规模目前尚未确定，假设注入资产定价100-150亿，配套募资30-50亿，我们测算资产注入稀释后目标价为88-112元/股，较当前具备70%-117%提升空间。
7. 远期展望：西藏待开发矿产资源丰厚，公司作为西藏国资下属唯一矿产资源上市平台定位明确，中长期成长空间巨大，远期目标市值超千亿，持续重点推荐。
8. 风险提示：资产收购进度不及预期、矿产资源价格波动风险、测算误差风险等