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title: "【国金食饮】白酒推荐1101：Q3环比持续修复，重视底部配置价值！ 26Q3白酒板块整体营收同比-10%、利润同比-13%，跌幅环比进一步改善。行业出清后期边际"
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# 【国金食饮】白酒推荐1101：Q3环比持续修复，重视底部配置价值！ 26Q3白酒板块整体营收同比-10%、利润同比-13%，跌幅环比进一步改善。行业出清后期边际

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## 正文

【国金食饮】白酒推荐1101：Q3环比持续修复，重视底部配置价值！

26Q3白酒板块整体营收同比-10%、利润同比-13%，跌幅环比进一步改善。行业出清后期边际持续企稳，贵州茅台、今世缘、迎驾贡酒等酒企业绩录得超预期表现，相较于26Q2而言、26Q3表观营收转正酒企数量进一步提升。叠加流通渠道行业价盘持续企稳，持续验证环比修复信号、行业底部特征逐步明确。

高股息托底+表观出清临近后期+动销有望筑底+筹码结构仍具备优势。1️⃣一方面，龙头酒企现金流表现优异、资本开支可控，股息率普遍在4%左右水平，对应龙头茅台约20X、其余头部酒企约15~16X，具备不错安全边际。另一方面，经过近两年行业去库，白酒已经处于结构性筑底、出清临近后期，27年动销亦有望走稳、红利属性将进一步明确。2️⃣去库背景下叠加税费监管强化等影响，板块盈利性修复节奏慢于营收端，预计伴随经营改善、板块27年盈利修复时有望呈现EPS额外弹性。3️⃣26Q3白酒基金重仓持股1.34%、环比+0.28%；主动权益26Q3增配以区域酒为主，整体对白酒仍为低配（低配-0.9%，低配比例环比小幅收窄）

10月至今白酒板块超额突出，红利提供下行安全垫、27年行业业绩修复提供潜在弹性，攻守兼备、建议重视底部配置价值！配置思路上，仍首推贵州茅台底仓配置，经营确定性+市场化提效；关注反转弹性、赔率突出的古井贡酒、山西汾酒等；以及报表持续回稳、动销反馈有α的今世缘、迎驾贡酒。

## 总体总结

主题正文
1. 【国金食饮】白酒推荐1101：Q3环比持续修复，重视底部配置价值！
2. 26Q3白酒板块整体营收同比-10%、利润同比-13%，跌幅环比进一步改善。
3. 行业出清后期边际持续企稳，贵州茅台、今世缘、迎驾贡酒等酒企业绩录得超预期表现，相较于26Q2而言、26Q3表观营收转正酒企数量进一步提升。
4. 1️⃣一方面，龙头酒企现金流表现优异、资本开支可控，股息率普遍在4%左右水平，对应龙头茅台约20X、其余头部酒企约15~16X，具备不错安全边际。
5. 另一方面，经过近两年行业去库，白酒已经处于结构性筑底、出清临近后期，27年动销亦有望走稳、红利属性将进一步明确。
6. 2️⃣去库背景下叠加税费监管强化等影响，板块盈利性修复节奏慢于营收端，预计伴随经营改善、板块27年盈利修复时有望呈现EPS额外弹性。
7. 主动权益26Q3增配以区域酒为主，整体对白酒仍为低配（低配-0.9%，低配比例环比小幅收窄）
8. 10月至今白酒板块超额突出，红利提供下行安全垫、27年行业业绩修复提供潜在弹性，攻守兼备、建议重视底部配置价值！