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title: "水羊股份26年三季报点评：Q3收入高增、毛利率创近年单季新高，品牌结构持续优化 [玫瑰]事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收36.68亿元"
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# 水羊股份26年三季报点评：Q3收入高增、毛利率创近年单季新高，品牌结构持续优化 [玫瑰]事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收36.68亿元

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## 正文

水羊股份26年三季报点评：Q3收入高增、毛利率创近年单季新高，品牌结构持续优化

[玫瑰]事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收36.68亿元，同比+7.58%；
归母净利润1.01亿元，同比-25.77%；扣非归母净利润0.99亿元，同比-24.61%。单26Q3实现营收11.58亿元，同比+27.34%；归母净利润0.14亿元，同比+9.39%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+49.23%。

[玫瑰]盈利能力分析：26Q3毛利率70.32%，同比+0.50pct、创近年单季新高，品牌结构优化（高奢EDB、RV占比提升）为核心支撑；归母净利率1.19%，同比-0.19pct；扣非净利率1.33%，同比+0.19pct。费用端呈分化：销售费用率57.38%，同比+2.71pct，旺季投放前置与抖音、淘系流量成本上行所致；管理费用率5.86%，同比-0.96pct；研发费用率2.34%，同比-1.09pct；财务费用率0.93%，同比-1.19pct，可转债转股及赎回后利息支出下降。

[玫瑰]业务端：自有与代理双轮驱动，旺季动销回暖，经营拐点得到验证
自有品牌聚焦高奢赛道，资源向EDB、RV倾斜，御泥坊、大水滴夯实大众功效护肤基本盘，产品结构持续优化。海外代理品牌加速本土化运营，优化代理矩阵提升单品牌运营质量。代运营业务持续出清低毛利项目，优先保障业务盈利质量。

[玫瑰]渠道端坚持全域布局，深耕抖音、淘系核心线上平台，线下拓展高端百货、美妆集合店，同时稳步推进东南亚海外市场开拓。美妆旺季之下全渠道动销回暖，驱动单季收入实现较快增长。

[太阳]公司向全球化多品牌美妆集团持续迈进，前三季度利润主要受销售费用投放加大及减值计提增加影响，但Q3单季收入提速、毛利率创近年新高、扣非净利率同比改善，主业拐点方向明确。后续重点跟踪双十一动销表现、销售费用率拐点及高奢品牌收入利润兑现进度，看好多品牌矩阵打开中长期成长天花板。

## 总体总结

主题正文
1. 归母净利润1.01亿元，同比-25.77%；
2. 扣非归母净利润0.99亿元，同比-24.61%。
3. 扣非归母净利润0.15亿元，同比+49.23%。
4. [玫瑰]盈利能力分析：26Q3毛利率70.32%，同比+0.50pct、创近年单季新高，品牌结构优化（高奢EDB、RV占比提升）为核心支撑；
5. 财务费用率0.93%，同比-1.19pct，可转债转股及赎回后利息支出下降。
6. [玫瑰]渠道端坚持全域布局，深耕抖音、淘系核心线上平台，线下拓展高端百货、美妆集合店，同时稳步推进东南亚海外市场开拓。
7. [太阳]公司向全球化多品牌美妆集团持续迈进，前三季度利润主要受销售费用投放加大及减值计提增加影响，但Q3单季收入提速、毛利率创近年新高、扣非净利率同比改善，主业拐点方向明确。
8. 后续重点跟踪双十一动销表现、销售费用率拐点及高奢品牌收入利润兑现进度，看好多品牌矩阵打开中长期成长天花板。