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title: "【广发机械】工程机械企业业绩汇总：表观利润较Q2提速，相较于整体出口链有韧性 工程机械总结：以三一、徐工、中联、山推、柳工五家主机厂平均值为例，26Q3收入+1"
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# 【广发机械】工程机械企业业绩汇总：表观利润较Q2提速，相较于整体出口链有韧性 工程机械总结：以三一、徐工、中联、山推、柳工五家主机厂平均值为例，26Q3收入+1

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## 正文

【广发机械】工程机械企业业绩汇总：表观利润较Q2提速，相较于整体出口链有韧性

工程机械总结：以三一、徐工、中联、山推、柳工五家主机厂平均值为例，26Q3收入+12%，其中国内+3%，海外+18%；毛利率平均+0.3pct；归母净利润YoY+7%，汇兑损失平均3.5e，剔除汇兑后扣非同比+26%。我们如下简评：

1. 收入相较于Q2出现降速，主要是国内在降速，海外依然维持高增长，有四家主机厂的海外增速保持20%+、

2. 毛利率整体提升，预计和区域结构和海外占比提升有关。

3. 企业之间出现分化，其一是国内和海外收入增速的分化，其二是经营性利润增速的分化。

整体而言，三季度工程机械企业的表观业绩相较于Q2依然是边际改善的，展望后续（1）汇兑的基数效应Q4会进一步凸显，意味表观的进一步加速；（2）国内Q4大概率相较于Q3边际改善的；（3）工程机械的三季报跑赢整体出口链，具有一定韧性。

## 总体总结

主题正文
总结：以三一、徐工、中联、山推、柳工五家主机厂平均值为例，26Q3收入+12%，其中国内+3%，海外+18%；毛利率平均+0.3pct；归母净利润YoY+7%，汇兑损失平均3.5e，剔除汇兑后扣非同比+26%。我们如下简评：

1. 收入相较于Q2出现降速，主要是国内在降速，海外依然维持高增长，有四家主机厂的海外增速保持20%+、

2. 毛利率整体提升，预计和区域结构和海外占比提升有关。

3. 企业之间出现分化，其一是国内和海外收入增速的分化，其二是经营性利润增速的分化。

整体而言，三季度工程机械企业的表观业绩相较于Q2依然是边际改善的，展望后续（1）汇兑的基数效应Q4会进一步凸显，意味表观的进一步加速；（2）国内Q4大概率相较于Q3边际改善的；（3）工程机械的三季报跑赢整体出口链，具有一定韧性。