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# 英科再生26Q3点评：Q3经营利润高增，Q4收入增长预期提速 Q3成品框增速放缓、装饰建材高增、再生粒子增长提速 1）分产品看：2026Q3收入11.02亿元（

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## 正文

英科再生26Q3点评：Q3经营利润高增，Q4收入增长预期提速

Q3成品框增速放缓、装饰建材高增、再生粒子增长提速
1）分产品看：2026Q3收入11.02亿元（yoy+20.2%），其中成品框4.31亿元（yoy+10.6%）、装饰建材3.98亿元（yoy+23.2%）、再生塑料2.48亿元（yoy+33.3%）、设备及其他0.25亿元（yoy+39.7%）。
2）增长逻辑：成品框依托全球客户渠道、多元产品矩阵、柔性产能协同等优势持续贡献稳定现金流；装饰建材凭借品类扩张和渠道复用实现高增，且随着国内酒店渠道逐步开拓，内销订单成长可期；再生塑料粒子通过调整销售区域、加大高品质粒子研发等布局提升海外销售占比，盈利具备可持续性。
3）Q4增长预期：Q3收入增速略有放缓，主要系25Q3高基数&高海运费背景下部分客户订单暂缓发货&人民币升值；Q4接单良好、在销售旺季&终端客户低库存驱动下、收入增长或将提速。

Q3经营性利润延续高增、理财浮亏致使表观利润亏损
1）经营利润：26Q3经营性净利润1.23亿元（yoy+59.2%）、2026年前三季度经营性净利润4.23亿元（yoy+96.94%），经营性利润增速快于收入端，得益于毛利率同比+2.79pct（由产品结构优化和高利润率越南收入占比提升推动）；销售/研发/管理费用率合计同比-0.26pct，基本持平。
2）表观利润：26Q3归母净利润-1.12亿元（同比由盈转亏），系理财产生的公允价值变动损失2.55亿元导致，仅为账面浮亏、不影响产品到期兑付本金和约定收益。

越南三期产能释放助力美国市场拓展、增厚经营利润
1）越南扩产：越南一期和二期满产满销（26H1越南基地收入占比提升至16.5%）且利润率高于国内，三期产能将在26H2释放，将扩充成品框和装饰建材海外产能体量，助力美国市场拓展；
2）马来西亚：10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目稳步推进，持续完善再生塑料产业链布局，增厚公司利润。

[烟花]盈利预测与投资建议：预计2026-2027年扣非归母净利润4.3、5.5亿元，对应PE为12.4、9.7倍，公司中长期增长逻辑顺畅+当前估值低位+短期Q4收入增长预期提速&粒子提价催化、维持“增持”评级。

## 总体总结

主题正文
1. 英科再生26Q3点评：Q3经营利润高增，Q4收入增长预期提速
2. 1）分产品看：2026Q3收入11.02亿元（yoy+20.2%），其中成品框4.31亿元（yoy+10.6%）、装饰建材3.98亿元（yoy+23.2%）、再生塑料2.48亿元（yoy+33.3%）、设备及其他0.25亿元（yoy+39.7%）。
3. 3）Q4增长预期：Q3收入增速略有放缓，主要系25Q3高基数&高海运费背景下部分客户订单暂缓发货&人民币升值；
4. 1）经营利润：26Q3经营性净利润1.23亿元（yoy+59.2%）、2026年前三季度经营性净利润4.23亿元（yoy+96.94%），经营性利润增速快于收入端，得益于毛利率同比+2.79pct（由产品结构优化和高利润率越南收入占比提升推动）；
5. 2）表观利润：26Q3归母净利润-1.12亿元（同比由盈转亏），系理财产生的公允价值变动损失2.55亿元导致，仅为账面浮亏、不影响产品到期兑付本金和约定收益。
6. 1）越南扩产：越南一期和二期满产满销（26H1越南基地收入占比提升至16.5%）且利润率高于国内，三期产能将在26H2释放，将扩充成品框和装饰建材海外产能体量，助力美国市场拓展；
7. 2）马来西亚：10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目稳步推进，持续完善再生塑料产业链布局，增厚公司利润。
8. [烟花]盈利预测与投资建议：预计2026-2027年扣非归母净利润4.3、5.5亿元，对应PE为12.4、9.7倍，公司中长期增长逻辑顺畅+当前估值低位+短期Q4收入增长预期提速&粒子提价催化、维持“增持”评级。