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# 乐歌股份26Q3业绩点评：Q3收入提速，关注海外仓盈利改善 🔔公司公告：Q1-Q3实现营收50.37亿/yoy+3.95%；归母净利润0.59亿/yoy-65.

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## 正文

乐歌股份26Q3业绩点评：Q3收入提速，关注海外仓盈利改善

🔔公司公告：Q1-Q3实现营收50.37亿/yoy+3.95%；归母净利润0.59亿/yoy-65.04%；扣非归母净利润0.33亿/yoy-70.86%；Q3营收18.58亿/yoy+9.19%/qoq+10.39%；归母净利润0.38亿/yoy-5.70%/qoq+83.2%；扣非归母0.3亿元/yoy-11.01%/qoq+121.6%

1⃣ Q3收入环比加速、汇兑损益仍是利润端较大扰动。Q3营收同比+9.19%，较26H1（+1.11%）显著提速。Q3毛利率26.55%/yoy-0.24pct/qoq-3.92pct。毛利率环比回落主要系Q2退税因素扰动，同比基本持平。旺季前投放效率提升销售费用率改善，Q3销售费用率为13.78%/yoy-1.07pct/qoq-2.41pct。Q3利润同比仍受汇兑压制,Q3财务费用0.64亿，同比+0.28亿、环比-0.2亿，财务费用率3.45%（同比+1.34pct）。

2⃣ 海外仓有望释放利润弹性、关注旺季库容利用率。随着海外仓价格战影响减弱行业持续出清，利好龙头份额提升。8月底公司海外仓库容利用率约70%，接单量及在途货柜量创历史同期新高。此外，公司Ellabell 10万平自建仓已投用，成本较租赁低1/3-1/2；Apple Valley预计2027H1建成。我们认为公司尾程议价能力有望提升，从而增强海外仓盈利能力。

[玫瑰]综合来看，内销与代工业务或仍压制短期利润，中长期看公司海外仓龙头份额提升与盈利能力增长；独立站与新品类有望成为重要增量贡献。建议关注Q4旺季海外仓与海外电商业务经营情况。

## 总体总结

主题正文
1. 乐歌股份26Q3业绩点评：Q3收入提速，关注海外仓盈利改善
2. 归母净利润0.38亿/yoy-5.70%/qoq+83.2%；
3. 旺季前投放效率提升销售费用率改善，Q3销售费用率为13.78%/yoy-1.07pct/qoq-2.41pct。
4. Q3利润同比仍受汇兑压制,Q3财务费用0.64亿，同比+0.28亿、环比-0.2亿，财务费用率3.45%（同比+1.34pct）。
5. 2⃣ 海外仓有望释放利润弹性、关注旺季库容利用率。
6. 随着海外仓价格战影响减弱行业持续出清，利好龙头份额提升。
7. [玫瑰]综合来看，内销与代工业务或仍压制短期利润，中长期看公司海外仓龙头份额提升与盈利能力增长；
8. 建议关注Q4旺季海外仓与海外电商业务经营情况。