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title: "安克创新更新 今日下跌主系（1）收入+17%低于此前20%左右预期。（2）剔除退税后毛利率持平，Q2为提升1pct+。（3）表观利润增速被股权投资拖累（南芯Q3"
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# 安克创新更新 今日下跌主系（1）收入+17%低于此前20%左右预期。（2）剔除退税后毛利率持平，Q2为提升1pct+。（3）表观利润增速被股权投资拖累（南芯Q3

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## 正文

安克创新更新

今日下跌主系（1）收入+17%低于此前20%左右预期。（2）剔除退税后毛利率持平，Q2为提升1pct+。（3）表观利润增速被股权投资拖累（南芯Q3跌40%，此前Q2涨60%+）。（4）中欧扰动（关税预期、减少贸易预期、小包裹征税）+FCC今晚审议两项涉华新规，情绪有一定影响。

市场或过度反应：
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（1）Q2-3合并收入增速+23%，Q3表观下滑主系海外大促错期影响，叠加安防渠道调整及清洁品类承压所致，Q4收入基数较低，安防渠道调整完成，叠加多品类新品上市，收入有望增长25%+

（2）有人从毛利率端担心安克的高端化停滞，但实际Q3的成本反应Q2的原材料涨价，Q3的成本压力是最大的，汇率端也没有改善，顶住压力的情况下持平已经能够说明结构有一些优化。

（3）安克一直以来就进行了大量的一二级市场投资，导致非经有较大波动，扣非能够更真实的反映经营态势，Q3扣非+61%，即便剔除退税因素也+34%。要注意这还是在进一步集体税费的成绩，背后反应的是公司优秀的费用管控能力与市场战略能力，在Q3一众公司里这份业绩显得更加难得。

（4）安克作为跨境标签票，每次在关税扰动时都优先被杀（H股会加速这个波动），但事后看都是最好的买点，宏观因素的扰动对于一家具有提价能力的平台型公司来说影响不大

总结看，Q3收入端有阶段性错期扰动，控费提效+结构优化有效抵御了成本扰动，因为贸易冲突导致的估值下杀很可能是比较好的买点，建议关注

## 总体总结

主题正文
1. （3）表观利润增速被股权投资拖累（南芯Q3跌40%，此前Q2涨60%+）。
2. （4）中欧扰动（关税预期、减少贸易预期、小包裹征税）+FCC今晚审议两项涉华新规，情绪有一定影响。
3. （1）Q2-3合并收入增速+23%，Q3表观下滑主系海外大促错期影响，叠加安防渠道调整及清洁品类承压所致，Q4收入基数较低，安防渠道调整完成，叠加多品类新品上市，收入有望增长25%+
4. （2）有人从毛利率端担心安克的高端化停滞，但实际Q3的成本反应Q2的原材料涨价，Q3的成本压力是最大的，汇率端也没有改善，顶住压力的情况下持平已经能够说明结构有一些优化。
5. （3）安克一直以来就进行了大量的一二级市场投资，导致非经有较大波动，扣非能够更真实的反映经营态势，Q3扣非+61%，即便剔除退税因素也+34%。
6. 要注意这还是在进一步集体税费的成绩，背后反应的是公司优秀的费用管控能力与市场战略能力，在Q3一众公司里这份业绩显得更加难得。
7. （4）安克作为跨境标签票，每次在关税扰动时都优先被杀（H股会加速这个波动），但事后看都是最好的买点，宏观因素的扰动对于一家具有提价能力的平台型公司来说影响不大
8. 总结看，Q3收入端有阶段性错期扰动，控费提效+结构优化有效抵御了成本扰动，因为贸易冲突导致的估值下杀很可能是比较好的买点，建议关注