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title: "家联科技2026年三季报梳理@GLMS ✨26Q1-3：营收29.42亿元，同比+57.78%；归母净利-0.98亿元，同比-32.87%；扣非归母-0.96亿"
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# 家联科技2026年三季报梳理@GLMS ✨26Q1-3：营收29.42亿元，同比+57.78%；归母净利-0.98亿元，同比-32.87%；扣非归母-0.96亿

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## 正文

家联科技2026年三季报梳理@GLMS

✨26Q1-3：营收29.42亿元，同比+57.78%；归母净利-0.98亿元，同比-32.87%；扣非归母-0.96亿元，同比-18.55%；经营现金流净额2.65亿元，同比+397.92%。

✨单Q3：营收10.84亿元，同比+46.14%，环比-1.92%；归母净利-0.07亿元，同比减亏23.76%，环比转亏；扣非归母-0.07亿元，同比减亏46.94%。单Q3经营现金流净额1.03亿元，同比转正，环比-45.4%。

盈利和费用率指标

✨26Q1-3：毛利率14.55%，同比-4.14pct；归母净利率-3.33%，同比+0.63pct；期间费用率18.35%，同比-1.46pct。销售/管理/研发/财务费用率4.90%/6.43%/2.09%/4.92%，同比-1.05pct/-1.91pct/-0.68pct/+2.17pct。

✨单Q3：毛利率15.42%，同比-1.73pct；归母净利率-0.64%，同比+1.36pctt；期间费用率16.15%，同比-3.37pct。销售/管理/研发/财务费用率4.64%/5.84%/2.41%/3.26%，同比-1.07pct/-2.42pct/-0.36pct/+0.49pct。

核心要点

1️⃣ 汇兑是亏损主因，经营端已随产能释放改善
前三季度亏损中约0.94亿元来自汇兑，单Q3汇兑损失3000多万（9月美元加息、泰铢走弱叠加人民币偏强）。剔除汇兑后，随泰国基地产能释放、固定成本摊薄，经营端利润已充分体现。泰国主体Q3剔除汇兑净利率约7-8%。

2️⃣ 收入高增由国内需求+泰国放量驱动，Q3环比受发货节奏影响
单Q3营收同比+46.14%、环比-1.92%，环比放缓主因原材料及海运价格高位波动，海外客户延后出货（FOB模式下客户对运费敏感），而非需求或份额问题。泰国Q3实际月均出货1600-1700万美元，低于原订单预期的2000万。内销Q3同比+43%、外销+50%，北美同比+54.11%。

3️⃣ 3D打印全年目标约8亿，Q4旺季放量窗口
前三季度累计5.33亿（Q3单季2.22亿、环比持平），2025全年仅3000多万。Q3环比持平因6-8月外销淡季+客户备库，9月旺季出货加快。3D毛利率约25%（泰国+国内平均），经营利润率约7-8%。产能超300条线，定增处申报前准备阶段。客户仍以大客户为主，2027年B端新拓客户放量更清晰。

4️⃣ 主业修复、生物降解高增、纸浆模塑客户拓展
塑料制品前三季度19.24亿（同比+40%），全年毛利率预计13-14%，泰国主体剔除汇兑Q3净利率7-8%；生物降解6.92亿（同比+194%），Q3单季2.86亿；纸浆模塑1.61亿（同比+21.1%），低于预期（新供应商认证周期长+后来者），但已切入达美航空、加拿大Costco，当前毛利率为负，2027年有望成增长型业务。

5️⃣ 26、27年指引
2026全年营收目标同比+50-60%，2027年营收目标+20-30%。汇兑主动干预后预计平滑，规模效应释放+产线重估+嘉德宝关停整合+低效业务出清，剔除汇率后27年股权激励销售体量目标无问题。广西绿联Q3开始盈利（9月净利率13-14%），全年预计转正。

## 总体总结

主题正文
1. 销售/管理/研发/财务费用率4.90%/6.43%/2.09%/4.92%，同比-1.05pct/-1.91pct/-0.68pct/+2.17pct。
2. 销售/管理/研发/财务费用率4.64%/5.84%/2.41%/3.26%，同比-1.07pct/-2.42pct/-0.36pct/+0.49pct。
3. 2️⃣ 收入高增由国内需求+泰国放量驱动，Q3环比受发货节奏影响
4. 单Q3营收同比+46.14%、环比-1.92%，环比放缓主因原材料及海运价格高位波动，海外客户延后出货（FOB模式下客户对运费敏感），而非需求或份额问题。
5. 泰国Q3实际月均出货1600-1700万美元，低于原订单预期的2000万。
6. 塑料制品前三季度19.24亿（同比+40%），全年毛利率预计13-14%，泰国主体剔除汇兑Q3净利率7-8%；
7. 纸浆模塑1.61亿（同比+21.1%），低于预期（新供应商认证周期长+后来者），但已切入达美航空、加拿大Costco，当前毛利率为负，2027年有望成增长型业务。
8. 汇兑主动干预后预计平滑，规模效应释放+产线重估+嘉德宝关停整合+低效业务出清，剔除汇率后27年股权激励销售体量目标无问题。