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# - 三花智控3Q26收入84亿元、同比增长8%，经常性净利润约11亿元、同币种口径下同比增长12%，在汇率波动、原材料成本上涨及国内新能源车需求承压的环境下体现

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## 正文

- 三花智控3Q26收入84亿元、同比增长8%，经常性净利润约11亿元、同币种口径下同比增长12%，在汇率波动、原材料成本上涨及国内新能源车需求承压的环境下体现出较强韧性。3Q26毛利率升至28.9%，9M26经营现金流达37.5亿元、同比增长23%，现金流质量突出。制冷零部件基本盘稳健，AIDC冷却系统逐季贡献增量，机器人执行器正由实验验证转向小批量生产，有望成为中长期增长曲线。J.P.摩根维持A/H股“增持”评级，2027年12月目标价分别为51元人民币和38港元。

 3Q26实现收入83.74亿元，同比增长8%；经常性净利润约11亿元，同比增长12%。虽然按中国企业会计准则归母净利润为10.23亿元、同比下降10%，但核心经营利润保持增长，反映非经营项目、费用及财务费用对报表利润形成扰动。
 3Q26毛利率升至28.9%，同比提升0.9个百分点；9M26经营现金流37.49亿元，同比增长23%，明显快于利润增长，资本开支则同比下降8%，显示营运资金管理及资本配置有所改善。
 制冷零部件受益于空调需求、热管理升级及海外市场扩张；汽车热管理业务虽然面临国内新能源车需求走弱，但海外销售、智能化升级及单车价值量提升有望支撑增长。
 AIDC冷却系统已逐季贡献增量；机器人执行器仍处早期爬坡阶段，但已与一家美国头部客户由实验室验证转向小批量生产，商业化速度好于此前预期。
 J.P. Morgan以DCF估值给予2027年12月A股目标价51元、H股目标价38港元，较报告所列现价分别对应约43.1%和63.9%的上行空间。

## 总体总结

主题正文
1. - 三花智控3Q26收入84亿元、同比增长8%，经常性净利润约11亿元、同币种口径下同比增长12%，在汇率波动、原材料成本上涨及国内新能源车需求承压的环境下体现出较强韧性。
2. 3Q26毛利率升至28.9%，9M26经营现金流达37.5亿元、同比增长23%，现金流质量突出。
3. 制冷零部件基本盘稳健，AIDC冷却系统逐季贡献增量，机器人执行器正由实验验证转向小批量生产，有望成为中长期增长曲线。
4. 经常性净利润约11亿元，同比增长12%。
5. 虽然按中国企业会计准则归母净利润为10.23亿元、同比下降10%，但核心经营利润保持增长，反映非经营项目、费用及财务费用对报表利润形成扰动。
6. 9M26经营现金流37.49亿元，同比增长23%，明显快于利润增长，资本开支则同比下降8%，显示营运资金管理及资本配置有所改善。
7. 汽车热管理业务虽然面临国内新能源车需求走弱，但海外销售、智能化升级及单车价值量提升有望支撑增长。
8. J.P. Morgan以DCF估值给予2027年12月A股目标价51元、H股目标价38港元，较报告所列现价分别对应约43.1%和63.9%的上行空间。