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title: "- 微软本财季业绩全面超预期，Azure固定汇率同比增长48%，较上季加速6个百分点并高于44%—45%的指引；M365商业云增长19%，主要由Copilot、"
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# - 微软本财季业绩全面超预期，Azure固定汇率同比增长48%，较上季加速6个百分点并高于44%—45%的指引；M365商业云增长19%，主要由Copilot、

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## 正文

- 微软本财季业绩全面超预期，Azure固定汇率同比增长48%，较上季加速6个百分点并高于44%—45%的指引；M365商业云增长19%，主要由Copilot、E5/E7及GitHub Copilot提价推动。成本控制和资本开支纪律使云业务毛利率环比提升1个百分点，EPS亦明显超预期。设备与消费者业务仍受Windows及PC疲弱拖累，但搜索广告和Xbox改善形成抵消。花旗给予买入评级及636美元一年期目标价，预计股价上涨空间19.8%、含股息总回报20.4%，同时预计第二财季指引将高于市场共识。

 本财季“Agents & Infra”收入达到768亿美元，固定汇率同比增长25%，较上季加速3个百分点。Azure增长48%，高于市场共识约3个百分点，也明显超过公司此前44%—45%的增长指引。
 M365商业云固定汇率同比增长19%，较上季的15%明显提速，增速分别高于市场共识和花旗预测约210个、70个基点。
 COGS符合指引，Microsoft Cloud毛利率环比提升1个百分点，运营费用和资本开支均低于预测，推动EPS明显超预期。
 设备与消费者业务收入同比下降3%，Windows OEM及设备收入下降22%；但搜索与广告收入增长12%，Xbox内容及服务降幅显著收窄。
 维持“买入”判断和636美元目标价，预计公司第二财季指引高于市场共识，股价仍有进一步上行空间。

## 总体总结

主题正文
1. - 微软本财季业绩全面超预期，Azure固定汇率同比增长48%，较上季加速6个百分点并高于44%—45%的指引；
2. M365商业云增长19%，主要由Copilot、E5/E7及GitHub Copilot提价推动。
3. 花旗给予买入评级及636美元一年期目标价，预计股价上涨空间19.8%、含股息总回报20.4%，同时预计第二财季指引将高于市场共识。
4. 本财季“Agents & Infra”收入达到768亿美元，固定汇率同比增长25%，较上季加速3个百分点。
5. Azure增长48%，高于市场共识约3个百分点，也明显超过公司此前44%—45%的增长指引。
6. M365商业云固定汇率同比增长19%，较上季的15%明显提速，增速分别高于市场共识和花旗预测约210个、70个基点。
7. 设备与消费者业务收入同比下降3%，Windows OEM及设备收入下降22%；
8. 维持“买入”判断和636美元目标价，预计公司第二财季指引高于市场共识，股价仍有进一步上行空间。