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title: "- SJ半导体3Q26业绩显著低于预期：营收17亿元，环比持平、同比下降8%，较摩根士丹利预测低34%；净利润1.86亿元，环比下降28%、同比下降46%，较预"
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# - SJ半导体3Q26业绩显著低于预期：营收17亿元，环比持平、同比下降8%，较摩根士丹利预测低34%；净利润1.86亿元，环比下降28%、同比下降46%，较预

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## 正文

- SJ半导体3Q26业绩显著低于预期：营收17亿元，环比持平、同比下降8%，较摩根士丹利预测低34%；净利润1.86亿元，环比下降28%、同比下降46%，较预测低51%。关键材料短缺制约收入交付，扩产带来的折旧压力也拖累毛利率，使其由2Q26的31%降至26%。尽管股价近一个月回调27%，但当前估值仍偏高，先进封装竞争加剧、客户集中度较高及HBM供应限制仍可能影响收入增长和产能利用率爬坡。公司评级维持Equal-weight，目标价118.40元，较现价具备约35%的上行空间。

 营收为人民币17亿元，环比持平、同比下降8%，较摩根士丹利预测低34%；净利润为人民币1.86亿元，环比下降28%、同比下降46%，较预测低51%。
 关键材料短缺限制了产品交付和收入确认，同时持续扩产带来更高折旧。毛利率由2Q26的31%降至3Q26的26%。
 公司股价近一个月下跌27%，明显跑输同期CSI 300的6%跌幅，但摩根士丹利认为当前估值仍处于较高水平，对后续执行失误的容错空间有限。
 先进封装市场竞争、客户集中度以及HBM供应限制，是后续收入增长与产能利用率爬坡的主要不确定性。公司维持“Equal-weight”评级，目标价人民币118.40元，较报告所列现价87.90元有约35%的上行空间。

## 总体总结

主题正文
1. - SJ半导体3Q26业绩显著低于预期：营收17亿元，环比持平、同比下降8%，较摩根士丹利预测低34%；
2. 净利润1.86亿元，环比下降28%、同比下降46%，较预测低51%。
3. 尽管股价近一个月回调27%，但当前估值仍偏高，先进封装竞争加剧、客户集中度较高及HBM供应限制仍可能影响收入增长和产能利用率爬坡。
4. 营收为人民币17亿元，环比持平、同比下降8%，较摩根士丹利预测低34%；
5. 净利润为人民币1.86亿元，环比下降28%、同比下降46%，较预测低51%。
6. 公司股价近一个月下跌27%，明显跑输同期CSI 300的6%跌幅，但摩根士丹利认为当前估值仍处于较高水平，对后续执行失误的容错空间有限。
7. 先进封装市场竞争、客户集中度以及HBM供应限制，是后续收入增长与产能利用率爬坡的主要不确定性。
8. 公司维持“Equal-weight”评级，目标价人民币118.40元，较报告所列现价87.90元有约35%的上行空间。