--- title: "科华数据：Q3毛利率同环比修复，海外储能高增，AIDC订单持续兑现 Q3毛利率同环比修复、短期利润受IDC爬坡及股权激励费用影响。公司发布2026年三季报，26" topic_id: 14425484484425142 created_at: 2026-10-29T09:34:53.873+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 科华数据：Q3毛利率同环比修复，海外储能高增，AIDC订单持续兑现 Q3毛利率同环比修复、短期利润受IDC爬坡及股权激励费用影响。公司发布2026年三季报，26 - 序号：459 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425484484425142) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 科华数据：Q3毛利率同环比修复，海外储能高增，AIDC订单持续兑现 Q3毛利率同环比修复、短期利润受IDC爬坡及股权激励费用影响。公司发布2026年三季报，26Q1-3实现营收60.43亿元，同比+5.9%；归母净利润4.83亿元，同比+40.2%；扣非归母净利润3.19亿元，同比+6.2%；毛利率25.1%，同比基本持平。其中26Q3营收21.59亿元，同环比+9.4%/-12.0%；归母净利润0.87亿元，同环比-14.0%/-72.7%；扣非归母净利润0.76亿元，同环比-0.3%/-57.0%；毛利率26.5%，同环比+1.2/+4.2pct。Q3毛利率同环比修复，剔除股份支付后归母净利润1.10亿元，同比+5.1%，短期利润仍受IDC爬坡及股权激励费用影响。 数据中心产品持续放量、国内大客户订单兑现、海外液冷打开成长空间。我们测算26Q1-3数据中心业务收入约26亿元，同比+9%，毛利率30%+。1）客户端：腾讯高压直流产品、阿里液冷产品持续交付；东南亚数据中心项目Q4有望部分确收；海外大厂液冷项目持续对接。2）产品端：公司持续推进高功率供电及液冷产品布局，SST持续研发，进一步完善AIDC供电产品矩阵。3）IDC端：北京云著数据中心仍处于上架爬坡期，前三季度新增折旧及运营成本同比增加约0.5亿元，短期拖累利润，后续盈利贡献逐步提升。 新能源海外储能高增、盈利能力明显修复、智慧电能业务毛利率稳健。1）新能源：我们测算26Q1-3收入约28亿元，同比小幅增长，前三季度毛利率同比明显提升，主要受海外高毛利储能业务驱动。海外储能Q3收入3亿+，海外业务毛利率30%+；国内主动收缩低毛利储能集成项目，聚焦构网型、独立储能等优质项目，推动业务结构优化。我们预计26年海外储能收入有望同比翻倍。2）智慧电能：我们测算26Q1-3收入5亿+，毛利率保持约36%。传统交通项目受地方财政投资节奏及军工业务剥离影响，但输配电、半导体等领域客户持续拓展，全年收入有望同比持平。 期间费用率基本稳定、现金流明显改善。26Q3综合毛利率26.5%，同环比+1.2/+4.2pct，盈利能力有所修复。26Q1-3期间费用率17.6%，同比+0.7pct，财务费用同比增加0.17亿元，主要受汇兑损失影响。Q3股份支付费用影响归母利润约0.23亿元，短期利润释放承压。26Q1-3经营现金流净额6.78亿元，同比+289%；期末存货9.62亿元，较年初+87.5%，主要系战略备货及发出商品增加，为后续订单交付提供支撑。 投资建议：我们预计26-28年归母净利润5.5/7.5/9.8亿元，同比+32%/+35%/+30%，看好公司AIDC高压直流及液冷产品持续放量、海外数据中心客户突破，以及海外储能高增长带动盈利能力提升，维持“买入”评级。 风险提示：海外客户及订单拓展不及预期、智算中心建设放缓、新能源行业竞争加剧、汇率波动风险。 ## 总体总结 主题正文 1. Q3毛利率同环比修复、短期利润受IDC爬坡及股权激励费用影响。 2. Q3毛利率同环比修复，剔除股份支付后归母净利润1.10亿元，同比+5.1%，短期利润仍受IDC爬坡及股权激励费用影响。 3. 3）IDC端：北京云著数据中心仍处于上架爬坡期，前三季度新增折旧及运营成本同比增加约0.5亿元，短期拖累利润，后续盈利贡献逐步提升。 4. 1）新能源：我们测算26Q1-3收入约28亿元，同比小幅增长，前三季度毛利率同比明显提升，主要受海外高毛利储能业务驱动。 5. 传统交通项目受地方财政投资节奏及军工业务剥离影响，但输配电、半导体等领域客户持续拓展，全年收入有望同比持平。 6. Q3股份支付费用影响归母利润约0.23亿元，短期利润释放承压。 7. 投资建议：我们预计26-28年归母净利润5.5/7.5/9.8亿元，同比+32%/+35%/+30%，看好公司AIDC高压直流及液冷产品持续放量、海外数据中心客户突破，以及海外储能高增长带动盈利能力提升，维持“买入”评级。 8. 风险提示：海外客户及订单拓展不及预期、智算中心建设放缓、新能源行业竞争加剧、汇率波动风险。