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title: "【闰土业绩解读】 1）3.27e归母与3.97e扣非之间的差异主要是投资损失（Q3沐曦亏损，燧原收益，但整体亏损），同时计提0.54e信用减值（提前计提Q4就基"
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# 【闰土业绩解读】 1）3.27e归母与3.97e扣非之间的差异主要是投资损失（Q3沐曦亏损，燧原收益，但整体亏损），同时计提0.54e信用减值（提前计提Q4就基

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## 正文

【闰土业绩解读】

1）3.27e归母与3.97e扣非之间的差异主要是投资损失（Q3沐曦亏损，燧原收益，但整体亏损），同时计提0.54e信用减值（提前计提Q4就基本没了，部分还能冲回），因此整体经营性利润=3.97+0.54=4.51e，符合预期，环比提升27%（Q2经营性3.55e）。

2）从收入环比基本持平来看，预计Q3热电和烧碱板块环比有所拖累，实际染料板块带来的增利预计更为显著。

3）展望Q4，当前分散黑实际成交价超过30元/kg，且仍将持续上行，我们预计Q3实际成交均价为25元/kg，按照单季度分散染料出货3wt计算，Q4税后增利至少1.3e，若考虑活性的库存收益将更为显著。

4）当前市值122e，Q3经营性年化仅7X，且业绩具备逐季度提升预期。

## 总体总结

主题正文
1. 【闰土业绩解读】
2. 1）3.27e归母与3.97e扣非之间的差异主要是投资损失（Q3沐曦亏损，燧原收益，但整体亏损），同时计提0.54e信用减值（提前计提Q4就基本没了，部分还能冲回），因此整体经营性利润=3.97+0.54=4.51e，符合预期，环比提升27%（Q2经营性3.55e）。
3. 2）从收入环比基本持平来看，预计Q3热电和烧碱板块环比有所拖累，实际染料板块带来的增利预计更为显著。
4. 3）展望Q4，当前分散黑实际成交价超过30元/kg，且仍将持续上行，我们预计Q3实际成交均价为25元/kg，按照单季度分散染料出货3wt计算，Q4税后增利至少1.3e，若考虑活性的库存收益将更为显著。
5. 4）当前市值122e，Q3经营性年化仅7X，且业绩具备逐季度提升预期。