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# 🧧【申万宏源美护】珀莱雅26三季报业绩点评：多品牌矩阵蓄力，静待盈利释放 🌹公司发布2026年三季报，26年前三季度营收76.27亿元，同比+7.46%；归母净

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## 正文

🧧【申万宏源美护】珀莱雅26三季报业绩点评：多品牌矩阵蓄力，静待盈利释放

🌹公司发布2026年三季报，26年前三季度营收76.27亿元，同比+7.46%；归母净利润12.56亿元，同比+22.46%；扣非归母净利润7.43亿元，同比‑25.50%。前三季度归母净利润高增主要来自花知晓并购带来一次性公允价值重估收益，对应非经常性损益4.45亿元。拆分单季度：26Q3营收22.53亿元，同比+29.76%；归母净利润0.88亿元，同比‑61.18%；扣非归母净利润0.79亿元，同比‑65.20%。

🌹盈利能力分析：26Q3毛利率69.78%，同比‑4.90pct，主要系花知晓毛利率低于公司原有品牌，叠加线下渠道占比提升、品牌品类销售结构变化。Q3净利率5.17%，同比‑8.02pct，单季盈利阶段性承压，系多品牌扩张期主动加大营销投放。Q3销售费用率53.44%，同比+3.53pct；双十一预热节点，红宝石面霜4.0上新、原色波塔&花知晓Q3新品上市，同时OR、惊时等子品牌处于扩张培育期，抖音渠道投入增加，营销投流前置加大投放；管理费用率6.47%，基本与去年同期持平；研发费用率2.26%，同比‑0.44pct。

🌹品牌端分化明显，Q3主品牌回暖，第二增长曲线高速爆发：2026年前三季度珀莱雅主品牌营收中个位数下滑，Q3伴随核心大单品上新，主品牌收入实现回暖。彩妆板块竞争环境激烈，彩棠营收双位数下降短期业绩承压；OR营收同比50%+增长，原色波塔营收翻倍以上增长，花知晓营收同比50%以上增长，洗护及新锐彩妆子品牌维持高速放量；收购花知晓补齐彩妆赛道短板，当前仍处于投放培育阶段，多品牌平台化战略成效逐步显现，洗护品类成为公司重要增量来源。

🎁公司持续推进“双十”战略，搭建多品类、多品牌、全球化渠道矩阵。Q3主品牌势能开始修复；OR、原色波塔孵化顺利，收购花知晓补齐彩妆短板，出海打开第二成长曲线。后续重点跟踪：1）双十一全渠道销售、新品动销；2）销售费用率边际下行与投放ROI改善，扣非净利润修复进度；3）各子品牌由收入高增转向盈利兑现。

☀欢迎交流申万宏源美护王立平/王盼/聂霜

## 总体总结

主题正文
1. 扣非归母净利润7.43亿元，同比‑25.50%。
2. 前三季度归母净利润高增主要来自花知晓并购带来一次性公允价值重估收益，对应非经常性损益4.45亿元。
3. 扣非归母净利润0.79亿元，同比‑65.20%。
4. 🌹盈利能力分析：26Q3毛利率69.78%，同比‑4.90pct，主要系花知晓毛利率低于公司原有品牌，叠加线下渠道占比提升、品牌品类销售结构变化。
5. 双十一预热节点，红宝石面霜4.0上新、原色波塔&花知晓Q3新品上市，同时OR、惊时等子品牌处于扩张培育期，抖音渠道投入增加，营销投流前置加大投放；
6. 🌹品牌端分化明显，Q3主品牌回暖，第二增长曲线高速爆发：2026年前三季度珀莱雅主品牌营收中个位数下滑，Q3伴随核心大单品上新，主品牌收入实现回暖。
7. OR营收同比50%+增长，原色波塔营收翻倍以上增长，花知晓营收同比50%以上增长，洗护及新锐彩妆子品牌维持高速放量；
8. 2）销售费用率边际下行与投放ROI改善，扣非净利润修复进度；