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# 国金商社【安克创新】三季报点评：PD错期下Q3收入降速，利润率提升验证产品升级趋势 公司Q3营收95.35亿元同比+16.96%，扣非归母净利润8.40亿元同比

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国金商社【安克创新】三季报点评：PD错期下Q3收入降速，利润率提升验证产品升级趋势

公司Q3营收95.35亿元同比+16.96%，扣非归母净利润8.40亿元同比+61.23%，归母净利润5.59亿元同比-27.04%，表观利润下滑主要系南芯股价下跌导致公允价值变动损失3.54亿元，主业盈利能力持续增强，前三季度扣非归母22.79亿元同比+53.72%。

收入端Q3增速放缓主要系线上渠道增速拖累。其中Q1/Q2/Q3分别同比+26.93%/+30.90%/+16.96%，其中线上/线下/独立站单Q3增速分别5.6%/44.2%/47.7%（上半年分别为31%/25%/39%），预计主要系今年亚马逊Primeday错期影响（7月提前至6月）。

海运、成本及汇率逆势下依然实现毛利率提升，产品升级驱动明显。Q3非经常性损益合计-2.81亿元，其中公允价值变动损失3.54亿元。公司主业盈利能力强劲，Q3毛利率46.0%，同比提升1.4pct；销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.36/+0.02/+1.08/-0.28pct，品牌合一战略下销售费率持续优化。

主动备货致存货高增，减值计提压力收敛。三季度末公司存货83.90亿，较同期大幅提升约22.4亿元，预计主要系应对成本波动主动囤货及Q4备战，Q3资产减值损失0.42亿，同比去年Q3的0.53亿下降20%，环比Q2的3.77亿大幅回落，存货周转情况改善。

公司持续加大新品推出与品牌建设，三季度IFA展会密集发布 家庭本地AI中枢AnkerMindBase、助听器等重磅新品，为后续增长蓄力。我们预计公司26-27年扣非分别33/41亿元，当前对应pe20/16x，静待估值切换。

## 总体总结

主题正文
1. 国金商社【安克创新】三季报点评：PD错期下Q3收入降速，利润率提升验证产品升级趋势
2. 公司Q3营收95.35亿元同比+16.96%，扣非归母净利润8.40亿元同比+61.23%，归母净利润5.59亿元同比-27.04%，表观利润下滑主要系南芯股价下跌导致公允价值变动损失3.54亿元，主业盈利能力持续增强，前三季度扣非归母22.79亿元同比+53.72%。
3. 其中Q1/Q2/Q3分别同比+26.93%/+30.90%/+16.96%，其中线上/线下/独立站单Q3增速分别5.6%/44.2%/47.7%（上半年分别为31%/25%/39%），预计主要系今年亚马逊Primeday错期影响（7月提前至6月）。
4. Q3非经常性损益合计-2.81亿元，其中公允价值变动损失3.54亿元。
5. 销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.36/+0.02/+1.08/-0.28pct，品牌合一战略下销售费率持续优化。
6. 三季度末公司存货83.90亿，较同期大幅提升约22.4亿元，预计主要系应对成本波动主动囤货及Q4备战，Q3资产减值损失0.42亿，同比去年Q3的0.53亿下降20%，环比Q2的3.77亿大幅回落，存货周转情况改善。
7. 公司持续加大新品推出与品牌建设，三季度IFA展会密集发布 家庭本地AI中枢AnkerMindBase、助听器等重磅新品，为后续增长蓄力。
8. 我们预计公司26-27年扣非分别33/41亿元，当前对应pe20/16x，静待估值切换。