---
title: "国金商社【潮宏基】三季报点评：Q3收入短期承压，渠道优化与品牌升级持续推进 [红包]公司Q3营收15.69亿元同比-26.57%，归母净利润1.14亿元同比+8"
topic_id: 82258458851182522
created_at: 2026-10-29T22:33:37.780+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 国金商社【潮宏基】三季报点评：Q3收入短期承压，渠道优化与品牌升级持续推进 [红包]公司Q3营收15.69亿元同比-26.57%，归母净利润1.14亿元同比+8

- 序号：043
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258458851182522)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

国金商社【潮宏基】三季报点评：Q3收入短期承压，渠道优化与品牌升级持续推进

[红包]公司Q3营收15.69亿元同比-26.57%，归母净利润1.14亿元同比+898%；利润高增主要系去年同期大额商誉减值导致基数极低，前三季度剔除影响后实际同比增长9.8%。

Q3单季下滑明显，预计系金价回撤，叠加主动存货结构优化导致。公司前三季度累计收入同比仅下降4.73%，但Q3单季同比下降26.57%。Q3为珠宝行业传统淡季，公司主动控制库存水平，期末存货29.28亿元较年初下降35.43%。

高端商圈品牌势能持续强化。截至Q3门店总数1,692家，其中自营166家、加盟1,526家（加盟店Q3净增16家，节奏较上半年提升），其中上海豫园全球首家"壹号店"落地，成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地相继开设"非遗工艺馆"，提升品牌调性。

销售费用率季节性上行， 毛利率实际环比改善、产品驱动持续。Q3单季毛利率29.10%，环比Q2提升1.08pct，同比亦有所改善，产品结构升级带动毛利端向好。但归母净利率7.30%环比下降1.16pct，核心拖累来自Q3销售费用率12.75%，环比上升2.36pct，系暑期营销及品牌活动投放加大。

Q3资产减值损失转正，减值压力减轻。Q3资产减值损失为正0.10%，即资产减值损失转回，预计系FION销售表现回暖，减值压力已有较大缓解。

短期收入承压但盈利质量向好，公司作为时尚珠宝龙头，当前品牌影响力及渠道层级持续逆势提升，后续有望受益珠宝消费底部回暖。我们预计公司2026-2028年利润分别7.3/8.2/9.4亿元，当前对应PE9/8/7x，底部位置，建议关注黄金周及年末旺季销售回暖趋势~

## 总体总结

主题正文
1. [红包]公司Q3营收15.69亿元同比-26.57%，归母净利润1.14亿元同比+898%；
2. 利润高增主要系去年同期大额商誉减值导致基数极低，前三季度剔除影响后实际同比增长9.8%。
3. Q3为珠宝行业传统淡季，公司主动控制库存水平，期末存货29.28亿元较年初下降35.43%。
4. 截至Q3门店总数1,692家，其中自营166家、加盟1,526家（加盟店Q3净增16家，节奏较上半年提升），其中上海豫园全球首家"壹号店"落地，成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地相继开设"非遗工艺馆"，提升品牌调性。
5. Q3单季毛利率29.10%，环比Q2提升1.08pct，同比亦有所改善，产品结构升级带动毛利端向好。
6. 但归母净利率7.30%环比下降1.16pct，核心拖累来自Q3销售费用率12.75%，环比上升2.36pct，系暑期营销及品牌活动投放加大。
7. Q3资产减值损失为正0.10%，即资产减值损失转回，预计系FION销售表现回暖，减值压力已有较大缓解。
8. 我们预计公司2026-2028年利润分别7.3/8.2/9.4亿元，当前对应PE9/8/7x，底部位置，建议关注黄金周及年末旺季销售回暖趋势~